Rendement ajusté en fonction du risque
Qu’est-ce qu’un rendement ajusté au risque?
Un rendement ajusté au risque est un calcul du profit ou du profit potentiel d’un investissement qui prend en compte le degré de risque qui doit être accepté pour y parvenir. Le risque est mesuré par rapport à celui d’un investissement pratiquement sans risque – généralement des bons du Trésor américain.
Selon la méthode utilisée, le calcul du risque est exprimé sous forme de nombre ou de notation. Les rendements ajustés en fonction du risque sont appliqués aux actions individuelles, aux fonds d’investissement et aux portefeuilles entiers.
Points clés à retenir
- Un rendement ajusté au risque mesure le rendement d’un investissement après avoir pris en compte le degré de risque qui a été pris pour l’atteindre.
- Il existe plusieurs méthodes d’ajustement des performances en fonction du risque, telles que le ratio de Sharpe et le ratio de Treynor, chacune donnant un résultat légèrement différent.
- Dans tous les cas, le but du rendement ajusté au risque est d’aider les investisseurs à déterminer si le risque pris valait la récompense attendue.
Comprendre le rendement ajusté en fonction du risque
Le rendement ajusté en fonction du risque mesure le profit que votre investissement a réalisé par rapport au montant de risque que l’investissement a représenté au cours d’une période donnée. Si deux investissements ou plus ont produit le même rendement sur une période donnée, celui qui présente le risque le plus faible aura un meilleur rendement ajusté au risque.
Certaines mesures de risque courantes utilisées dans l’investissement comprennent l’ alpha, le bêta, le R-carré, l’écart type et le ratio de Sharpe. Lorsqu’il compare deux ou plusieurs investissements potentiels, un investisseur doit appliquer la même mesure de risque à chaque investissement considéré afin d’obtenir une perspective de performance relative.
Différentes mesures du risque donnent aux investisseurs des résultats analytiques très différents, il est donc important de savoir clairement quel type de rendement ajusté au risque est envisagé.
Exemples de méthodes de rendement ajusté au risque
Ratio de Sharpe
Le ratio de Sharpe mesure le profit d’un investissement qui dépasse le taux sans risque, par unité d’écart type. Il est calculé en prenant le rendement de l’investissement, en soustrayant le taux sans risque et en divisant ce résultat par l’ écart type de l’investissement.
Toutes choses égales par ailleurs, un ratio Sharpe plus élevé est préférable. L’ écart-type montre la volatilité des rendements d’un investissement par rapport à son rendement moyen, avec des écarts-types plus importants reflétant des rendements plus larges, et des écarts-types plus étroits impliquant des rendements plus concentrés. Le taux sans risque utilisé est le rendement d’un investissement sans risque, tel qu’un bon du Trésor (T-bond), pour la période concernée.
Par exemple, disons que le fonds commun de placement A a généré un rendement de 12% au cours de la dernière année et a eu un écart-type de 10%, le fonds commun de placement B a un rendement de 10% et un écart-type de 7%, et le taux sans risque sur la période était de 3 %. Les ratios de Sharpe seraient calculés comme suit:
- Fonds commun de placement A: (12% – 3%) / 10% = 0,9
- Fonds commun de placement B: (10% – 3%) / 7% = 1
Même si le fonds commun de placement A avait un rendement plus élevé, le fonds commun de placement B avait un rendement ajusté en fonction du risque plus élevé, ce qui signifie qu’il a gagné plus par part de risque total que le fonds commun de placement A.
Ratio de Treynor
Le ratio de Treynor est calculé de la même manière que le ratio de Sharpe, mais utilise le bêta de l’investissement dans le dénominateur. Comme c’est le cas avec le Sharpe, un ratio Treynor plus élevé est préférable.
En utilisant l’exemple de fonds précédent et en supposant que chacun des fonds a un bêta de 0,75, les calculs sont les suivants:
- Fonds commun de placement A: (12% – 3%) / 0,75 = 0,12
- Fonds commun de placement B: (10% – 3%) / 0,75 = 0,09
Ici, le fonds commun de placement A a un ratio Treynor plus élevé, ce qui signifie que le fonds génère plus de rendement par part de risque systématique que le fonds B.
Considérations particulières
Éviter les risques n’est pas toujours une bonne chose dans l’investissement, alors méfiez-vous de la réaction excessive à ces chiffres, surtout si le calendrier mesuré est court. Dans les marchés forts, un fonds commun de placement présentant un risque plus faible que son indice de référence peut limiter la performance réelle que l’investisseur souhaite voir.
Méfiez-vous des réactions excessives à ces chiffres, surtout si le calendrier mesuré est court. Des risques plus importants peuvent signifier de plus grandes récompenses à long terme.
Un fonds qui présente plus de risques que son indice de référence peut bénéficier de meilleurs rendements. En fait, il a été démontré à maintes reprises que les fonds communs de placement à haut risque peuvent accumuler des pertes plus importantes pendant les périodes de volatilité, mais sont également susceptibles de surperformer leurs indices de référence sur des cycles de marché complets.