Option perpétuelle (XPO)

Qu’est-ce qu’une option perpétuelle (XPO)?

Une option perpétuelle est une option financière non standard, ou exotique, sans échéance fixe ni limite d’exercice. Alors que la durée de vie d’une option standard peut varier de quelques jours à plusieurs années, une option perpétuelle (XPO) peut être exercée à tout moment sans expiration. Les options perpétuelles sont considérées comme une option américaine, tandis que les options européennes ne peuvent être exercées qu’à la date d’échéance de l’option.

Ces contrats sont également appelés «options sans expiration» ou «options sans expiration».

Comprendre les options perpétuelles (XPO)

Un contrat d’option donne à son détenteur le droit, mais non l’obligation, d’acheter (pour une option d’achat ) ou de vendre (pour une option de vente ) un montant spécifique du titre sous-jacent pour un prix (d’ exercice ) prédéterminé au plus tard à l’ expiration de l’option.. Une option perpétuelle accorde le même type de droits sans expiration.

Les options perpétuelles sont techniquement classées comme des options exotiques car elles ne sont pas standard, bien qu’elles puissent être considérées comme des options simples à la vanille puisque la seule modification est l’absence d’une date d’expiration déterminée. Pour certains investisseurs, ceux-ci représentent un avantage par rapport à d’autres instruments (en particulier lorsque les dividendes et / ou les droits de vote ne sont pas une priorité élevée) car le prix d’exercice d’une option perpétuelle permet au détenteur de choisir le prix d’achat ou de vente et leur potentiel d’achat / vendre à ce prix n’expire pas. De plus, les XPO peuvent être préférables aux options standard car elles éliminent le risque d’expiration.

Alors que les options perpétuelles ont des caractéristiques favorables et ont fait l’objet de travaux universitaires intéressants en économie financière, l’utilisation pratique des XPO par les traders est limitée. Aucun échange de contrats d’ options liste des options perpétuelles aux États – Unis ou à l’ étranger, si et quand ils le font le commerce, ils se produiront dans l’ over-the-counter de marché (OTC). Par conséquent, le commerçant typique n’aura jamais de contact avec l’une de ces options. Trouver une valeur appropriée serait difficile lorsque l’ achat et l’ écriture d’ une option perpétuelle expose le commerçant à un risque aussi longtemps que cette option reste ouverte.

L’ option russe est un exemple d’option OTC exotique qui combine une option perpétuelle avec une fonction de retour en arrière. Cela n’a rien à voir avec l’endroit où l’option est négociée. Cette option est également une idée théorique et n’est activement négociée nulle part. Différents types d’options reçoivent souvent des noms de pays afin de différencier rapidement un style d’un autre.

Tarification d’une option perpétuelle

Le prix des options européennes est basé sur le modèle Black-Scholes-Merton, et les options américaines qui ont une fonction d’exercice précoce sont généralement évaluées avec un modèle d’arbre binomial ou trinomial. N’ayant pas de date d’expiration, les options perpétuelles sont quelque peu différentes du prix, utilisant souvent un modèle Martingale, bien que de multiples approches aient été avancées dans des articles universitaires.

Afin de fixer le prix de ces options, il faut établir les conditions d’exercice optimal, qui pourraient être définies comme le moment où l’actif sous-jacent atteint la barrière d’exercice optimale. Ce prix de barrière est le point d’exercice optimal et est défini mathématiquement comme l’endroit où les valeurs actuelles du prix de l’option et du gain convergent.

Exemple d’option perpétuelle

Étant donné que les options perpétuelles ne sont pas activement négociées, pour les comprendre, nous pouvons examiner une option normale, puis retirer la date d’expiration.

Supposons qu’un trader soit intéressé par une option d’achat perpétuelle sur le prix de l’or, basée sur le prix du contrat à terme le plus proche. Parce que les contrats ne sont pas standard, ils peuvent être basés sur n’importe quel instrument souhaité et pour n’importe quel montant, comme une once d’or ou 10 000 onces.

Supposons que l’or se négocie actuellement à 1 300 $. Le trader sélectionne un prix d’exercice de 1 500 $. Par conséquent, si le prix de l’or dépasse les 1 500 $, le contrat sera dans la monnaie. Cela ne signifie pas pour autant que le commerçant gagnera de l’argent. Le prix de l’option, ou prime, déterminera à quel moment il devient rentable d’exercer l’option.

Étant donné que l’option n’a pas d’expiration, le souscripteur d’options est indéfiniment accroché si le prix de l’or augmente à 2 000 $, 5 000 $ ou même 10 000 $ ou plus dans les années ou les décennies à venir. Une telle option ne serait donc pas bon marché. Une option standard s’étendant sur 1,5 an peut coûter 10% de la valeur du sous-jacent (fluctuant considérablement, à la hausse ou à la baisse, en fonction de la volatilité). Par conséquent, une option perpétuelle pourrait facilement coûter 50% ou plus du sous-jacent.

Supposons que quelqu’un soit prêt à vendre une option perpétuelle de ce type de 550 $ sur une once d’or. Pour que l’acheteur puisse gagner de l’argent, le prix de l’or (basé sur le contrat à terme le plus proche) devrait dépasser 2 050 $ (1 500 $ + 550 $). Tant que le prix de l’or est inférieur à cela, le commerçant a de l’espoir et du temps, mais pas des profits. Si le prix de l’or est de 1700 $, l’option vaut 200 $ mais le trader a payé 550 $, donc cela ne vaut pas plus que ce qu’il a payé pour le moment. Avec une option perpétuelle, une fois qu’elle fait de l’argent, il y a aussi le problème de décider quand l’exercer.