Haie naturelle

Qu’est-ce qu’une haie naturelle?

Une couverture naturelle est une stratégie de gestion qui cherche à atténuer le risque en investissant dans des actifs dont les performances sont intrinsèquement négativement corrélées. Par exemple, une protection naturelle contre la possession d’actions financières consiste à détenir des obligations, car les variations des taux d’intérêt ont tendance à influencer chacune de manière opposée,

Une couverture naturelle peut également être mise en place lorsque les établissements exploitent leurs procédures d’exploitation normales. Par exemple, s’ils engagent des dépenses dans la même devise que leurs revenus, ils réduiront naturellement leur exposition au risque de change.

Comprendre les haies naturelles

Une couverture naturelle consiste à utiliser des classes d’actifs, qui ont historiquement affiché des performances contrastées dans un climat économique donné, pour réduire le risque global d’un portefeuille ou d’une entreprise. Le concept clé est qu’en allouant des ressources à deux classes d’actifs différentes, le risque émanant d’un actif devrait être compensé par le rendement de l’autre et vice versa.

Essentiellement, le flux de trésorerie de l’un devrait annuler le flux de trésorerie de l’autre, répondant ainsi au concept de couverture.

Une entreprise qui réalise des ventes importantes dans un pays est exposée au risque de change lorsqu’elle souhaite rapatrier ces revenus. Ils peuvent réduire ce risque s’ils peuvent déplacer leurs activités là où ils peuvent engager des dépenses également dans cette devise étrangère, ce qui serait considéré comme une couverture naturelle.

Un exemple couramment utilisé est celui d’un producteur de pétrole avec des opérations de raffinage aux États-Unis qui est (au moins partiellement) naturellement couvert contre le coût du pétrole brut, qui est libellé en dollars américains. Alors qu’une entreprise peut modifier son comportement opérationnel pour profiter d’une couverture naturelle, ces couvertures sont moins flexibles que les couvertures financières.

Considérations particulières

Contrairement à d’autres méthodes de couverture conventionnelles, une couverture naturelle ne nécessite pas l’utilisation de produits financiers sophistiqués tels que des contrats à terme ou des dérivés. Cela dit, les entreprises peuvent toujours utiliser des instruments financiers tels que les contrats à terme, pour compléter leurs couvertures naturelles.

Par exemple, une entreprise de matières premières pourrait transférer la plus grande partie de ses opérations vers le pays où elle envisage de vendre son produit, ce qui est une couverture naturelle contre le risque de change, puis utiliser des contrats à terme pour bloquer le prix de vente (revenu) de ce produit à une date ultérieure.

La plupart des couvertures (naturelles ou autres) sont imparfaites et n’éliminent généralement pas complètement le risque, mais elles sont toujours déployées et sont considérées comme réussies si elles peuvent réduire une grande partie du risque potentiel.

Autres exemples de haies naturelles

Les couvertures naturelles se produisent également lorsque la structure d’une entreprise la protège des fluctuations des taux de change. Par exemple, lorsque les fournisseurs, la production et les clients opèrent tous dans la même devise, les grandes entreprises peuvent chercher à s’approvisionner en matières premières, composants et autres intrants de production dans le pays du consommateur final. L’entreprise peut alors fixer les coûts et les prix dans la même devise.

Pour les gestionnaires de fonds communs de placement, les bons du Trésor et les bons du Trésor peuvent constituer une protection naturelle contre les fluctuations des cours des actions. En effet, les obligations ont tendance à bien se comporter lorsque les actions affichent de mauvaises performances et vice versa.

Les obligations sont considérées comme des actifs «sans risque » ou de sécurité, tandis que les actions sont considérées comme des actifs «sans risque» ou agressifs. C’est une relation qui a été historiquement valable la plupart du temps, mais pas toujours. Dans les années qui ont suivi la crise financière de 2008, cette corrélation négative entre les obligations et les actions s’est découplée alors que les deux évoluaient en tandem (par exemple, des marchés haussiers forts ), de sorte que cette couverture naturelle n’aurait pas réussi.

Le trading de paires est un autre type de couverture naturelle. Cela implique d’acheter des positions longues et courtes sur des actions hautement corrélées car la performance de l’une compensera la performance de l’autre.