Appel nu
Qu’est-ce qu’un appel nu?
Un appel nu est une stratégie d’options dans laquelle un investisseur écrit (vend) des options d’achat sur le marché libre sans posséder le titre sous-jacent.
Cette stratégie, parfois appelée appel non couvert ou appel court non couvert, contraste avec une stratégie d’ achat couverte, dans laquelle l’investisseur détient le titre sous – jacent sur lequel les options d’achat sont vendues. Un appel nu peut être comparé à un put nu.
Points clés à retenir
- Un appel nu, c’est quand une option d’achat est vendue seule (non couverte) sans aucune position de compensation.
- Lorsque les options d’achat sont vendues, le vendeur en profite car le titre sous-jacent diminue.
- Un appel nu a un potentiel de profit à la hausse limité et, en théorie, un potentiel de perte illimité.
- Le seuil de rentabilité d’un appel nu pour l’écrivain est son prix d’exercice plus la prime reçue.
Comprendre les appels nus
Un appel nu donne à un investisseur la possibilité de générer un revenu de primes sans vendre directement le titre sous-jacent. Essentiellement, la prime reçue est le seul motif de souscription d’une option d’achat non couverte.
Il est intrinsèquement risqué car le potentiel de profit à la hausse est limité et, en théorie, un potentiel de perte à la baisse illimité. En fait, le gain maximal est la prime que le souscripteur d’options reçoit d’avance, qui est généralement créditée sur son compte. Ainsi, le but de l’écrivain est que l’option expire sans valeur.
La perte maximale, cependant, est théoriquement illimitée car il n’y a pas de limite à la hausse du prix du titre sous-jacent. Cependant, en termes plus pratiques, le vendeur des options les rachètera probablement bien avant que le prix du sous-jacent ne monte trop au-dessus du prix d’exercice, en fonction de leur tolérance au risque et de leurs paramètres de stop-loss.
Les exigences de marge, naturellement, ont tendance à être assez élevées étant donné le potentiel de risque illimité de cette stratégie.
Un vendeur d’options d’achat souhaite donc que le titre sous-jacent baisse, afin de pouvoir percevoir la totalité de la prime si l’option expire sans valeur. Mais, si le prix du titre sous-jacent augmente à la place, ils peuvent finir par devoir vendre l’action à un prix bien inférieur au prix du marché, car l’acheteur de l’option peut décider d’ exercer son droit d’acheter le titre, c’est-à-dire qu’il serait assigné à vendre le stock.
Considérations particulières
Le seuil de rentabilité pour l’émetteur est calculé en ajoutant la prime d’option reçue au prix d’exercice de l’appel qui a été vendu.
Une augmentation de la volatilité implicite n’est pas souhaitable pour le souscripteur car la probabilité que l’option soit dans la monnaie (ITM), et donc exercée, augmente également. Étant donné que l’auteur de l’option souhaite que l’appel nu expire hors de la monnaie (OTM), le passage du temps, ou la décroissance du temps, aura un impact positif sur cette stratégie.
En raison du risque encouru, seuls les investisseurs expérimentés qui croient fermement que le prix du titre sous-jacent baissera ou restera stable devraient adopter cette stratégie avancée. Les exigences de marge sont souvent très élevées pour cette stratégie en raison de la propension aux pertes ouvertes, et l’investisseur peut être contraint d’acheter des actions sur le marché libre avant l’expiration si les seuils de marge sont dépassés.
L’avantage de la stratégie est que l’investisseur pourrait recevoir un revenu sous forme de primes sans investir beaucoup de capital initial.
Utiliser des appels nus
Là encore, il existe un risque important de perte lors de l’écriture d’ appels non couverts. Cependant, les investisseurs qui croient fermement que le prix du titre sous-jacent, généralement une action, baissera ou restera le même, peuvent souscrire des options d’achat pour gagner la prime. Si l’action reste en dessous du prix d’exercice entre le moment où les options sont vendues et leur date d’expiration, alors le souscripteur d’options conserve la totalité de la prime moins les commissions.
Si, en revanche, le prix de l’action dépasse le prix d’exercice à la date d’expiration des options, l’acheteur des options peut alors demander au vendeur de livrer des actions de l’action sous-jacente. Le vendeur d’options devra alors se rendre sur le marché libre et acheter ces actions au prix du marché pour les vendre à l’acheteur d’options au prix d’exercice des options.
Si, par exemple, le prix d’exercice est de 60 $ et le prix du marché libre de l’action est de 65 $ au moment où le contrat d’options est exercé, le vendeur d’options subira une perte de 5 $ par action, moins la prime reçue.
Exemple
La prime perçue compensera quelque peu la perte sur le stock mais la perte potentielle peut encore être très importante. Par exemple, supposons que l’investisseur pense que le puissant taureau courir pour Amazon.com était terminée quand il a finalement nivelé en Mars 2017 près de 852 $ par action.
L’investisseur a écrit une option d’achat avec un prix d’exercice de 865 $ et une expiration en mai 2017. Cependant, après une courte pause, l’action a repris son rallye et à l’expiration mi-mai, l’action a atteint 966 $.
Le passif potentiel était le prix d’exercice de 966 $ moins le prix d’exercice de 865 $, ce qui a donné 101 $ par action. Ceci est compensé par la prime perçue au départ.