Modèle multifactoriel
Qu’est-ce qu’un modèle multifactoriel?
Un modèle multifactoriel est un modèle financier qui utilise plusieurs facteurs dans ses calculs pour expliquer les phénomènes de marché et / ou les prix des actifs d’ équilibre. Un modèle multifactoriel peut être utilisé pour expliquer un titre individuel ou un portefeuille de titres. Pour ce faire, il compare deux ou plusieurs facteurs pour analyser les relations entre les variables et les performances qui en résultent.
Points clés à retenir
- Un modèle multifactoriel est une stratégie de modélisation financière dans laquelle plusieurs facteurs sont utilisés pour analyser et expliquer les prix des actifs.
- Les modèles multifactoriels révèlent quels facteurs ont le plus d’impact sur le prix d’un actif.
- Les portefeuilles multifactoriels peuvent être construits à l’aide de diverses méthodes: modélisation intersectionnelle, combinatoire et séquentielle.
- Le bêta d’un titre mesure le risque systématique d’un titre par rapport à l’ensemble du marché.
- Le modèle à trois facteurs Fama-French est un outil bien connu qui s’appuie sur le modèle de tarification des immobilisations, qui se concentre uniquement sur le facteur de risque de marché, en incorporant des facteurs de taille et de valeur.
Comprendre un modèle multifactoriel
Les modèles multifactoriels sont utilisés pour construire des portefeuilles présentant certaines caractéristiques, telles que le risque, ou pour suivre les indices. Lors de la construction d’un modèle multifactoriel, il est difficile de décider du nombre et des facteurs à inclure. En outre, les modèles sont jugés sur des nombres historiques, qui peuvent ne pas prédire avec précision les valeurs futures.
Les modèles multifactoriels aident également à expliquer le poids des différents facteurs utilisés dans les modèles, indiquant quel facteur a le plus d’impact sur le prix d’un actif.
Formule du modèle multifactoriel
Les facteurs sont comparés à l’aide de la formule suivante:
Ri = ai + _i (m) * Rm + _i (1) * F1 + _i (2) * F2 +… + _ i (N) * FN + ei
Où:
Ri est le retour de la sécurité
Rm est le rendement du marché
F (1, 2, 3… N) est chacun des facteurs utilisés
_ est le bêta par rapport à chaque facteur, y compris le marché (m)
e est le terme d’erreur
a est l’interception
Types de modèles multifactoriels
Les modèles multifactoriels peuvent être divisés en trois catégories: les modèles macroéconomiques, les modèles fondamentaux et les modèles statistiques.
Modèles macroéconomiques: les modèles macroéconomiques comparent le rendement d’un titre à des facteurs tels que l’emploi, l’ inflation et les intérêts.
Modèles fondamentaux: les modèles fondamentaux analysent la relation entre le rendement d’un titre et ses données financières sous-jacentes, telles que les bénéfices, la capitalisation boursière et les niveaux d’endettement.
Modèles statistiques: Des modèles statistiques sont utilisés pour comparer les rendements de différents titres en fonction de la performance statistique de chaque titre en soi. Plusieurs fois, des données historiques sont utilisées dans ce type de modélisation.
Construction de modèles multifactoriels
Les trois modèles les plus couramment utilisés pour construire un modèle multifactoriel sont un modèle combiné, un modèle séquentiel et un modèle intersectionnel.
Modèle combiné: dans un modèle combiné, plusieurs modèles à facteur unique, qui utilisent un seul facteur pour distinguer les actions, sont combinés pour créer un modèle multifactoriel. Par exemple, les actions peuvent être triées en fonction de l’élan uniquement lors du premier passage. Les passes ultérieures utiliseront d’autres facteurs, tels que la volatilité, pour les classer.
Modèle séquentiel: un modèle séquentiel trie les actions en fonction d’un seul facteur de manière séquentielle pour créer un modèle multifactoriel. Par exemple, les actions pour une capitalisation boursière spécifique peuvent être analysées séquentiellement pour divers facteurs, tels que la valeur et le momentum, de manière séquentielle.
Modèle intersectionnel: dans le modèle intersectionnel, les stocks sont triés en fonction de leurs intersections pour les facteurs. Par exemple, les actions peuvent être triées et classées en fonction des intersections en valeur et en dynamique.
Mesure de bêta
Le bêta d’un titre mesure le risque systématique d’un titre par rapport à l’ensemble du marché. Un bêta de 1 indique que le titre subit théoriquement le même degré de volatilité que le marché et évolue en tandem avec le marché.
Un bêta supérieur à 1 indique que le titre est théoriquement plus volatil que le marché. À l’inverse, un bêta inférieur à 1 indique que le titre est théoriquement moins volatil que le marché.
Lorsque des modèles multifactoriels sont utilisés par les gestionnaires d’investissement pour évaluer le risque d’investissement, le bêta est un facteur important qu’ils peuvent utiliser.
Modèle à trois facteurs Fama-French
Un modèle multifactoriel largement utilisé est le modèle à trois facteurs Fama-French. Le modèle Fama-French comporte trois facteurs: la taille des entreprises, les valeurs book-to-market et les rendements excédentaires sur le marché. En d’autres termes, les trois facteurs utilisés sont SMB (petit moins grand), HML (haut moins faible) et le rendement du portefeuille moins le taux de rendement sans risque.
Les PME représentent les sociétés cotées en bourse avec de petites capitalisations boursières qui génèrent des rendements plus élevés, tandis que HML tient compte des actions de valeur avec des ratios book-to-market élevés qui génèrent des rendements plus élevés que le marché.