Inadéquation de maturité
Qu’est-ce qu’une inadéquation de maturité?
L’inadéquation des échéances est un terme utilisé pour décrire des situations où il y a une déconnexion entre les actifs à court terme d’une entreprise et ses passifs à court terme, en particulier davantage les seconds que les premiers. Des asymétries d’échéances peuvent également se produire lorsqu’un instrument de couverture et les échéances de l’actif sous-jacent sont mal alignées.
Une asymétrie d’échéance peut également être appelée asymétrie actif-passif.
Points clés à retenir
- Une asymétrie d’échéance fait souvent référence à des situations où les engagements à court terme d’une entreprise dépassent ses actifs à court terme.
- Les asymétries de maturité sont visibles sur le bilan d’une entreprise et peuvent éclairer sa liquidité.
- Les inadéquations de maturité signifient souvent une utilisation inefficace de ses actifs par une entreprise.
- Des asymétries d’échéances peuvent également se produire lorsqu’un instrument de couverture et les échéances de l’actif sous-jacent sont mal alignées.
Comprendre une discordance de maturité
L’inadéquation des échéances des termes fait généralement allusion à des situations impliquant le bilan d’ une entreprise. Une entreprise ne peut pas honorer ses obligations financières si ses passifs à court terme l’emportent sur ses actifs à court terme et se heurtera probablement aussi à des problèmes si ses actifs à long terme sont financés par des passifs à court terme.
Les asymétries de maturité peuvent éclairer la liquidité d’ une entreprise, car elles montrent comment elle organise la maturité de ses actifs et passifs. Ils peuvent également signifier que l’entreprise n’utilise pas ses actifs de manière efficace, ce qui pourrait entraîner un resserrement des liquidités.
Des non-concordances peuvent également se produire dans les opérations de couverture. Cela se produit lorsque la maturité d’un actif sous-jacent ne correspond pas à l’instrument de couverture, créant ainsi une couverture imparfaite. Par exemple, une discordance se produit lorsque l’obligation sous-jacente dans un avenir obligataire à un an arrive à échéance dans trois mois.
Prévention des inadéquations de maturité
Les calendriers d’échéance des prêts ou des passifs doivent être surveillés de près par les agents financiers ou les trésoriers d’une société. Autant que cela soit prudent, ils tenteront de faire correspondre les flux de trésorerie prévus avec les obligations de paiement futures pour les prêts, les contrats de location et les engagements de retraite.
Une banque n’acceptera pas trop de financement à court terme – des engagements envers les déposants – pour financer des prêts hypothécaires à long terme ou des actifs bancaires. De même, une compagnie d’assurance n’investira pas dans trop de titres à revenu fixe à court terme pour faire face aux paiements futurs, et le bureau du trésorier d’une ville ou d’un État n’investira pas dans trop de titres à court terme pour se préparer aux paiements de pension à long terme.
Dans un sens plus large, une société non financière comporte également un risque de non-concordance d’échéances si, par exemple, elle emprunte un prêt à court terme pour un projet ou des dépenses en capital (CapEx) qui ne produiront pas de flux de trésorerie avant une année ultérieure. Un entrepreneur en infrastructure qui contracte un prêt d’une échéance de cinq ans créera un risque de non-concordance des échéances si les flux de trésorerie du projet commencent dans 10 ans.
Considérations particulières
L’appariement exact des échéances – comme les flux de trésorerie provenant des actifs pour faire face aux passifs à leur échéance – n’est parfois ni pratique ni nécessairement souhaitable. Dans le cas d’une banque qui a besoin d’un spread pour sa rentabilité, emprunter à court terme auprès des déposants et prêter à long terme à un taux d’intérêt plus élevé génère une marge d’intérêt nette pour les bénéfices.
Les sociétés financières peuvent profiter des asymétries d’échéances lorsqu’elles empruntent auprès de déposants à court terme et prêtent à long terme à des taux d’intérêt plus élevés, car cela devrait entraîner des marges bénéficiaires plus élevées.
Exemple d’inadéquation de maturité
Les entreprises qui empruntent fortement doivent être conscientes de leurs échéances, comme illustré dans l’exemple suivant.
Face aux échéances à court terme de deux billets de deuxième rang garantis de premier rang en 2018 et 2020, le constructeur de maisons en difficulté K. Hovnanian Enterprises a émis des billets garantis de premier rang en 2017. Ces billets ont des échéances en 2022 et 2024 pour rembourser les billets avec le plus court les échéances.
Cette action a été jugée nécessaire car la société a reconnu qu’elle ne générerait pas suffisamment de trésorerie pour faire face aux passifs 2018 et 2020 et a dû y recourir pour atténuer le problème découlant de l’asymétrie des échéances initiales.