Sécurité junior
Qu’est-ce qu’une sécurité junior?
Un titre junior est un titre dont la priorité est inférieure à celle des autres titres en ce qui concerne les revenus ou les actifs de son émetteur.
Par exemple, les actions ordinaires sont un titre junior par rapport aux obligations de sociétés. Par conséquent, si la société émettrice fait faillite, les obligataires seront payés avant les actionnaires.
Points clés à retenir
- Les titres juniors ont une priorité de créance sur les actifs ou les revenus inférieure par rapport aux titres senior.
- Par exemple, les actions ordinaires sont un titre junior alors que les obligations sont un titre senior.
- Dans les procédures de faillite, la règle de priorité absolue exige que les détenteurs de titres subalternes ne soient remboursés que si tous les autres fournisseurs de capitaux ont été remboursés.
Comprendre les Junior Securities
En cas de faillite, toutes les parties prenantes de l’entreprise tenteront de se faire rembourser le plus possible leur investissement. Cependant, des règles claires sont en place qui déterminent l’ordre dans lequel les différents types de parties prenantes sont remboursés.
Au sommet de la liste se trouvent les détenteurs de titres de premier rang. Selon la structure du capital de la société en question, les titres les plus importants peuvent être des obligations, des débentures, des emprunts bancaires, des actions privilégiées ou d’autres types de titres. Cependant, dans une structure de capital typique, les détenteurs d’obligations et les autres prêteurs sont les premiers à être remboursés, tandis que les actionnaires ordinaires sont la priorité la plus basse.
Cette méthode d’ordonnance de remboursement des actifs en cas de faillite est connue sous le nom de principe de priorité absolue. Il est basé sur la section 1129 (b) (2) du United States Bankruptcy Code. On l’appelle parfois aussi le principe de la «préférence de liquidation».
La raison pour laquelle certains types de titres ont la priorité sur d’autres est que tous les titres n’ont pas le même profil risque-rendement. Par exemple, les détenteurs d’obligations d’entreprise pourraient s’attendre à recevoir un taux d’intérêt de 3,5% sur le marché actuel, alors que les actionnaires peuvent théoriquement obtenir un potentiel de hausse illimité et des paiements de dividendes. Compte tenu des rendements modestes associés aux obligations d’entreprises, les détenteurs d’obligations doivent être rémunérés sous la forme d’un risque moindre. Ils reçoivent cette rémunération en étant prioritaire sur les actionnaires en cas de défaillance de la société.
Exemple du monde réel d’une sécurité junior
Vous êtes propriétaire d’une entreprise manufacturière appelée XYZ Industries. Pour lancer votre entreprise, vous avez levé 1 million de dollars auprès d’actionnaires et contracté une hypothèque de 500 000 $ pour acheter un bien immobilier pour votre usine. Vous avez ensuite obtenu une marge de crédit de 500 000 $ de la banque pour financer vos besoins en fonds de roulement.
Dix ans plus tard, votre entreprise a fléchi et vous êtes contraint à une procédure de faillite. En regardant votre bilan, vous constatez que vous avez atteint le maximum de votre marge de crédit et que vous avez un solde impayé de 350 000 $ sur votre prêt hypothécaire. Après avoir liquidé tous vos équipements et autres actifs, vous êtes en mesure d’amasser un total de 900 000 $.
Dans ce scénario, vous devrez d’abord payer vos créanciers principaux, à savoir la banque qui vous a prêté l’hypothèque et la marge de crédit. Par conséquent, sur les 900 000 $ que vous avez recueillis en vendant vos actifs, 350 000 $ serviraient au remboursement de l’hypothèque et 500 000 $ au remboursement de la marge de crédit. Les 50 000 $ restants seraient distribués à vos investisseurs, qui sont les derniers parce qu’ils ont investi dans des actions ordinaires, qui sont un titre junior.
Bien que cela représente une perte très amère de 95% pour vos actionnaires, rappelez-vous que si votre entreprise avait réussi, il n’y a pas de limite supérieure au retour sur investissement dont ils auraient pu bénéficier.