Le marché interbancaire des changes

Table des matières
Développer

• Le marché interbancaire Forex
• Un marché décentralisé
• Régulateurs
• Prix ​​Bid-Ask interbancaires
• Investisseurs Forex individuels
• Les acteurs interbancaires
• Comment la tarification interbancaire est déterminée
• Plateformes de négociation et risque de crédit
• Conclusion

Le marché des changes (forex) a un volume d’échanges quotidien moyen de 5 billions de dollars, ce qui en fait le plus grand marché au monde. Les participants au marché comprennent les courtiers en devises, les fonds spéculatifs, les investisseurs particuliers, les entreprises, les banques centrales, les gouvernements et les investisseurs institutionnels tels que les fonds de pension.

Toutes les activités de trading interbancaire ont un impact sur la demande de devises et leurs taux de change. Cependant, les principaux teneurs de marché, qui sont les grandes banques qui exécutent une quantité importante du volume des transactions sur le forex, fournissent les taux de change de base sur lesquels tous les autres prix commerciaux sont basés.

Comprendre le marché interbancaire des changes

Un taux de change est le prix ou le taux indiquant combien il en coûte pour acheter une devise en échange d’une autre devise. Les traders du Forex achètent et vendent des devises dans l’espoir que le taux de change évoluera en leur faveur. Par exemple, un trader peut acheter des euros contre le dollar américain (EUR / USD) aujourd’hui au taux de change actuel (appelé taux au comptant) et dénouer la transaction avec une transaction de compensation le lendemain. La différence entre les deux taux de change représente le gain ou la perte sur le commerce.

Par exemple, disons qu’un trader a acheté des euros (est allé long ) contre les dollars américains aujourd’hui à un taux de 1,10 $ pour chaque euro. Le jour suivant, le trader a dénoué la position avec une transaction de vente de compensation à 1,12 $; la différence étant le gain sur le commerce. Cependant, toutes les transactions monétaires n’impliquent pas de spéculation. Les entreprises, par exemple, achètent et vendent des biens à l’étranger et, ce faisant, doivent souvent acheter ou échanger leur monnaie locale contre une monnaie étrangère pour faciliter la transaction.

Marché décentralisé

Contrairement à la plupart des autres bourses, telles que la  Bourse de New York (NYSE) ou le  Chicago Board of Trade (CBOT), le marché des changes (ou FX) n’est pas un marché centralisé. Dans un marché centralisé, chaque transaction est enregistrée par prix et volume. Il y a généralement un endroit central vers lequel tous les métiers peuvent être retracés, et il existe souvent un réseau centralisé de teneurs de marché.

Cependant, le marché des changes ou des devises est un  marché décentralisé. Il n’y a pas un «échange» où chaque transaction est enregistrée. Le trading a lieu partout dans le monde sur plusieurs bourses sans la seule caractérisation d’une cotation en bourse. De plus, il n’y a pas de chambre de compensation pour les transactions de change. Au lieu de cela, chaque teneur de marché ou institution financière enregistre et maintient ses propres transactions.

Le commerce sur un marché décentralisé a ses avantages et ses inconvénients. Dans un marché centralisé, les traders peuvent surveiller le  volume  de l’ensemble du marché. Cependant, à une époque où le volume des transactions est faible, de grandes transactions de plusieurs milliards de dollars peuvent avoir un impact disproportionné sur les prix. À l’inverse, sur le marché des changes, les transactions sont effectuées dans les fuseaux horaires spécifiques de cette région particulière. Par exemple, le trading européen ouvre tôt le matin pour les traders américains, tandis que le trading asiatique s’ouvre après la clôture de la séance de trading américaine. En raison du cycle de 24 heures du marché des devises, couvrant plusieurs sessions de trading, il est difficile pour une grande transaction de manipuler le prix d’une devise dans les trois sessions de trading.

Régulateurs

La nature internationale du marché interbancaire peut rendre sa régulation difficile. Cependant, avec des acteurs aussi importants du marché, l’autorégulation est parfois encore plus efficace que  courtier de forex  doit être inscrit auprès de la  Commodity Futures Trading Commission  (CFTC) en tant que  marchand de commission à terme et être membre de la  National Futures Association  (NFA). La CFTC réglemente les courtiers pour s’assurer qu’ils répondent à des normes financières strictes.

Prix ​​Bid-Ask interbancaires

Les devises sont cotées par paires en utilisant deux prix différents, appelez le cours acheteur et vendeur. Les cours acheteur et vendeur sont similaires à la manière dont les actions sont négociées. Le prix acheteur est le prix que vous recevriez si vous vendiez la devise et le prix vendeur est le prix que vous recevriez si vous achetiez la devise. La différence entre les cours acheteur et vendeur d’une devise est connue sous le nom d’ écart acheteur-vendeur, qui représente le coût de négociation des devises moins les frais de courtage et les commissions.

Les principaux teneurs de marché qui effectuent les écarts acheteur et vendeur sur le marché des devises sont les plus grandes banques du monde. Ces banques traitent les unes avec les autres en permanence, soit pour elles-mêmes ou pour leurs clients, et elles le font via un sous-segment du marché des changes connu sous le nom de marché interbancaire.

Le marché interbancaire combine des éléments de transactions interbancaires, d’investissements institutionnels et de transactions d’entreprises par l’intermédiaire de leurs institutions financières. Les taux d’achat et de vente de tous ces acteurs et leurs transactions constituent la base des taux de change en vigueur – ou du marché – à partir desquels les prix sont déterminés pour tous les autres participants. La concurrence entre les institutions interbancaires garantit des écarts acheteur-vendeur serrés et des prix équitables.

Investisseurs Forex individuels

La plupart des individus ne peuvent pas accéder aux prix disponibles sur le marché des changes interbancaire car la taille de leur transaction n’est pas assez grande pour être échangée par les acteurs interbancaires. En d’autres termes, le marché des changes est une entreprise à prix réduit, ce qui signifie que plus le commerce est important, plus le taux sera proche du taux interbancaire ou du taux du marché.

Cependant, les participants interbancaires sont importants pour les investisseurs de détail, car plus il y a d’acteurs impliqués, plus il y a de liquidité sur le marché et plus la probabilité de fluctuations de prix est grande, ce qui peut conduire à des opportunités de trading. La liquidité supplémentaire permet également aux investisseurs particuliers d’entrer et de sortir facilement de leurs transactions, car il y a tellement de volume négocié.

Les acteurs interbancaires

La majeure partie du volume total du forex est transigée via environ 10 banques. Ces banques sont les marques que nous connaissons tous bien, notamment Deutsche Bank (NYSE: DB ), UBS (NYSE: UBS ), Citigroup (NYSE: C ) et HSBC (NYSE: HSBC ).

Le gouvernement et les banques centrales ont certains de leurs propres systèmes centralisés pour le trading de devises, mais utilisent également les plus grandes banques institutionnelles du monde. Le groupe d’élite des banques d’investissement institutionnelles est principalement chargé d’établir les prix pour les clients interbancaires et institutionnels de la banque et de compenser ce risque avec d’autres clients du côté opposé du commerce.

Chaque banque est structurée différemment, mais la plupart des banques auront un groupe distinct connu sous le nom de Département des ventes et des opérations de change. Le bureau de vente et de négociation est généralement chargé de prendre les ordres du client, d’obtenir un devis du  trader au comptant  et de transmettre le devis au client pour voir s’il souhaite négocier. Bien que les opérations de change en ligne deviennent de plus en plus courantes, de nombreuses sociétés traitent toujours directement avec un conseiller en devises sur un bureau de négociation d’une institution financière. Les conseillers fournissent également des stratégies de gestion des risques aux entreprises conçues pour atténuer les fluctuations défavorables des taux de change.

En règle générale, sur les grands bureaux de négociation, un ou deux teneurs de marché peuvent être responsables de chaque paire de devises. Par exemple, un trader peut négocier en EUR / USD tandis qu’un autre traite des devises asiatiques telles que le yen japonais. Le courtier en dollars australiens pourrait également être responsable du dollar néo-zélandais, tandis qu’un courtier distinct pourrait faire des cotations pour le dollar canadien.

Les commerçants institutionnels n’autorisent généralement pas les croisements personnalisés. Les bureaux interbancaires Forex ne traitent généralement que dans les paires de devises les plus populaires (appelées les majors). En outre, les unités de négociation peuvent avoir un courtier désigné qui est responsable  des devises  exotiques ou des transactions de devises exotiques telles que le peso mexicain et le rand sud-africain. Tout comme le marché forex dans son ensemble, le marché interbancaire forex est disponible 24 heures sur 24.

Comment la tarification interbancaire est déterminée

Les courtiers bancaires détermineront leurs prix en fonction de divers facteurs, notamment le taux actuel du marché et le volume disponible (ou liquidité ) au niveau de prix actuel. Si la liquidité est faible, un trader peut être réticent à prendre une position dans une devise qui serait difficile à liquider en cas de problème sur le marché ou avec ce pays. Si un trader prend une position sur un marché mince, le spread sera généralement plus large pour compenser le risque de ne pas pouvoir sortir rapidement de la position si un événement négatif se produit. C’est pourquoi le marché des changes connaît généralement des écarts acheteur-vendeur plus larges à certains moments de la journée et de la semaine, comme un vendredi après-midi avant la fermeture des marchés américains ou avant les vacances.

Un trader interbancaire prend également en compte les prévisions de la banque ou son point de vue sur la direction que pourrait prendre la paire de devises et leurs positions de stock. Si le concessionnaire estime que l’euro va plus haut, par exemple, il peut être disposé à offrir un taux plus compétitif aux clients qui souhaitent leur vendre des euros parce que le concessionnaire estime qu’ils peuvent conserver la position euro pendant quelques heures et réserver un commerce de compensation plus tard dans la journée à un meilleur prix – gagnant quelques  pips  de profit. La nature flexible des prix du marché est quelque chose qui est propre aux teneurs de marché qui n’offrent pas de spread fixe.

Plateformes de négociation et risque de crédit

Semblable à la façon dont nous voyons les prix sur la plate-forme d’ un courtier forex électronique , il existe deux plates-formes principales utilisées par les traders interbancaires: l’une est proposée par  Reuters  Dealing et l’autre par le service de courtage électronique (EBS).

Le marché interbancaire forex est un système de crédit approuvé dans lequel les banques négocient uniquement sur la base des relations de crédit qu’elles ont établies. Toutes les banques peuvent voir les meilleurs taux du marché actuellement disponibles. Cependant, chaque banque doit avoir une relation autorisée pour négocier aux taux proposés. Plus les banques sont grandes, plus elles peuvent avoir de relations de crédit et plus elles pourront avoir accès à de meilleurs prix. La même chose est vraie pour les clients, tels que les courtiers forex de détail. Plus le courtier forex de détail est grand en termes de capital disponible, plus il peut obtenir des prix avantageux sur le marché des changes.

Les systèmes EBS et Reuters Dealing permettent de négocier les principales paires de devises, mais certaines paires de devises sont plus liquides et plus fréquentes. Ces deux sociétés tentent continuellement de s’approprier la part de marché de l’autre , mais ont également certaines paires de devises sur lesquelles elles se concentrent.

Les  paires de devises croisées ne sont généralement pas cotées sur l’une ou l’autre des plates-formes, mais sont calculées en fonction des taux des principales paires de devises, puis compensées par les  jambes. Par exemple, si un trader interbancaire avait un client qui souhaitait acheter de l’EUR / CAD long, le trader achèterait très probablement EUR / USD via le système EBS et acheter  USD / CAD  via la plate-forme Reuters. Le commerçant multiplierait alors ces taux et fournirait au client le taux EUR / CAD respectif. La transaction à deux paires de devises est la raison pour laquelle le spread pour les croisements de devises, tels que l’EUR / CAD, a tendance à être plus large que le spread pour l’EUR / USD et souvent moins négocié.

La taille minimale de transaction de chaque unité commerciale est d’environ 1 million de la  devise de base. La taille moyenne des transactions à un ticket est généralement de 5 millions de la devise de base. Cependant, le marché interbancaire des changes a souvent des clients qui négocient entre 10 millions de dollars et 100 millions de dollars. Ces types de clients négocient pour des portefeuilles institutionnels ou des sociétés multinationales.

Conclusion

Le marché interbancaire du forex est un sous-ensemble du marché du forex dans son ensemble, qui à son tour comprend le plus grand marché de négociation au monde. Le marché interbancaire forex est un moteur pour tous les prix et toutes les activités sur l’ensemble du marché des devises, principalement en raison de son volume et de son expertise institutionnelle.

Les bureaux de négociation pour ce marché sont bien capitalisés et possèdent une expertise avancée dans les mouvements de devises et les prix du forex. Les clients qui négocient sur le marché interbancaire du forex bénéficient d’avantages en matière de frais de transaction en raison des montants notionnels importants échangés.