Comment le prix d’un dérivé est-il déterminé?

Table des matières

Développer

• Principes de base de la tarification des contrats à terme
• Principes de base de la tarification des options
• Principes de base de la tarification des swaps

Différents types de produits dérivés ont des mécanismes de tarification différents. Un dérivé est simplement un contrat financier dont la valeur est basée sur un actif sous-jacent (par exemple le prix d’une action, d’une obligation ou d’une marchandise). Les types de dérivés les plus courants sont les contrats à terme, les contrats à terme, les options et les swaps. Des dérivés plus exotiques peuvent être basés sur des facteurs tels que les conditions météorologiques ou les émissions de carbone.

Principes de base de la tarification des contrats à terme

Les contrats à terme sont des contrats financiers standardisés qui permettent aux porteurs d’acheter ou de vendre un actif sous-jacent ou une marchandise à un certain prix dans le futur, qui est immobilisé aujourd’hui. Par conséquent, la valeur du contrat à terme est basée sur le prix au comptant de la marchandise.

Les prix des contrats à terme s’écarteront souvent quelque peu du prix au comptant ou au comptant du sous-jacent. La différence entre le prix au comptant de la marchandise et le prix à terme est la base. C’est un concept crucial pour les gestionnaires de portefeuille et les traders car cette relation entre les prix au comptant et les prix à terme affecte la valeur des contrats utilisés en couverture. Comme il existe des écarts entre le prix au comptant et le prix relatif jusqu’à l’expiration du contrat le plus proche, la base n’est pas nécessairement exacte.

Outre les écarts créés en raison de l’intervalle de temps entre l’expiration du contrat à terme et la marchandise au comptant, la qualité du produit, le lieu de livraison et les chiffres réels peuvent également varier. En général, la base est utilisée par les investisseurs pour évaluer la rentabilité de la livraison d’espèces ou du réel, et est également utilisée pour rechercher des opportunités d’arbitrage.

Par exemple, considérons un contrat à terme sur le maïs qui représente 5 000 boisseaux de maïs. Si le maïs se négocie à 5 $ le boisseau, la valeur du contrat est de 25 000 $. Les contrats à terme sont standardisés pour inclure un certain montant et une certaine qualité de la marchandise sous-jacente, afin qu’ils puissent être négociés sur une bourse centralisée. Le prix à terme évolue par rapport au prix au comptant du produit en fonction de l’ offre et de la demande de ce produit.

Les contrats à terme sont tarifés de la même manière que les contrats à terme, mais les contrats à terme sont des contrats non standardisés qui sont plutôt arrangés entre deux contreparties et négociés de gré à gré avec plus de flexibilité dans les conditions.

Principes de base de la tarification des options

prix d’exercice, avant l’expiration du contrat.

L’objectif principal de la théorie du prix des options est de calculer la probabilité qu’une option soit exercée, ou soit  dans le cours  (ITM), à l’expiration. Le prix de l’actif sous-jacent ( le prix d’exercice, la  volatilité, le  taux d’intérêt et le délai d’expiration, qui est le nombre de jours entre la date de calcul et la date d’exercice de l’option, sont des variables couramment utilisées qui sont entrées dans les modèles mathématiques pour dériver un la juste valeur théorique de l’option.

Outre les actions et les  prix d’ exercice d’une entreprise , le temps, la volatilité et les taux d’intérêt font également partie intégrante de la tarification précise d’une option. Plus un investisseur dispose de temps pour exercer l’option, plus la probabilité qu’elle soit ITM à l’expiration est grande. De même, plus l’actif sous-jacent est volatil, plus il y a de chances qu’il expire ITM. Des taux d’intérêt plus élevés devraient se traduire par des prix d’options plus élevés.

Le modèle de tarification le plus connu pour les options est la méthode Black-Scholes. Cette méthode prend en compte le prix des actions sous – jacent, l’ option prix d’exercice, le temps jusqu’à ce que l’option expire, sous – jacente actions volatilité et sans risque de taux d’intérêt pour fournir une valeur pour l’option. D’autres modèles populaires existent tels que les modèles de tarification de l’ arbre binomial et de l’ arbre trinomial.

Principes de base de la tarification des swaps

Les swaps  sont des instruments dérivés qui représentent un accord entre deux parties pour échanger une série de flux de  trésorerie  sur une période donnée. Les swaps offrent une grande flexibilité dans la conception et la structuration des contrats sur la base d’un accord mutuel. Cette flexibilité génère de nombreuses variantes de swap, chacune ayant un objectif spécifique. Par exemple, une partie peut échanger un flux de trésorerie fixe pour recevoir un flux de trésorerie variable qui fluctue à mesure que les taux d’intérêt changent. D’autres peuvent échanger des flux de trésorerie associés aux taux d’intérêt d’un pays contre celui d’un autre.

Le type de swap le plus basique est un   swap de taux d’intérêt simple. Dans ce type de swap, les parties conviennent d’échanger les paiements d’intérêts. Par exemple, supposons que la banque A accepte d’effectuer des paiements à la banque B sur la base d’un taux d’intérêt fixe tandis que la banque B accepte d’effectuer des paiements à la banque A sur la base d’un taux d’intérêt flottant.

La valeur du swap à la date de lancement sera nulle pour les deux parties. Pour que cette affirmation soit vraie, les valeurs des flux de trésorerie que les parties au swap vont échanger doivent être égales. Ce concept est illustré par un exemple hypothétique dans lequel la valeur de la jambe fixe et de la jambe flottante du swap sera respectivement  V fix  et  V fl  . Ainsi, à l’initiation:

Les montants notionnels ne sont pas échangés dans les swaps de taux d’intérêt car ces montants sont égaux et il n’est pas logique de les échanger. Si l’on suppose que les parties décident également d’échanger le montant notionnel à la fin de la période, le processus sera similaire à l’échange d’une  obligation  à taux fixe contre une obligation à  taux variable  avec le même montant notionnel. Par conséquent, ces contrats de swap peuvent être évalués en termes d’obligations à taux fixe et variable.