Sauvetage financier du gouvernement américain
Table des matières
Développer
- La Grande Dépression
- Programmes soutenus par le gouvernement
- Le sauvetage de l’épargne et des prêts de 1989
- Sauvetage bancaire de 2008, ou la grande récession
- La pandémie COVID-19
- La ligne de fond
Le gouvernement américain a une longue histoire de premier plan de sauvetage économique. La première intervention majeure a eu lieu pendant la panique de 1792, lorsque le secrétaire au Trésor Alexander Hamilton a autorisé des achats pour empêcher l’effondrement du marché des valeurs mobilières. Lorsque les entreprises privées ont besoin de sauvetage, le gouvernement est souvent prêt à empêcher leur ruine. Dans cet article, nous examinons six cas au cours du siècle dernier qui ont nécessité une intervention du gouvernement:
- La grande dépression
- La crise de l’épargne et des prêts
- La tutelle de Fannie Mae et Freddie Mac
- L’effondrement de Bear Stearns
- Le sauvetage d’ American International Group (AIG)
- La pandémie COVID-19
Points clés à retenir
- La panique de 1792 était la première fois que le gouvernement fédéral intervenait pour soutenir les marchés. Pendant cette crise, le secrétaire au Trésor Alexander Hamilton a autorisé des achats pour empêcher l’effondrement du marché des valeurs mobilières.
- Pendant la Grande Dépression, un programme gouvernemental visant à acheter et à refinancer des prêts hypothécaires en souffrance a permis à 1 million de familles de rester chez elles.
- La crise de l’épargne et des prêts a coûté au gouvernement 160 milliards de dollars (en dollars de 1990) à nettoyer.
- En réponse à la pandémie COVID-19, le gouvernement américain a autorisé plus de 2000 milliards de dollars d’aide, y compris la fourniture de trois chèques de relance: 1200 dollars pour chaque adulte éligible et 500 dollars pour chaque enfant en avril 2020, 600 dollars pour chaque adulte éligible et enfants à charge en décembre 2020, et, avec l’adoption de l’American Rescue Plan Act en mars 2021, un troisième chèque de 1400 $ pour les adultes admissibles et chacune de leurs personnes à charge.
La Grande Dépression
La Grande Dépression est le nom donné au déclin économique prolongé et à la stagnation précipités par le krach boursier de 1929. À la suite de l’élection du président Franklin D. Roosevelt en 1933, le gouvernement a promulgué un certain nombre de programmes de sauvetage qui ont créé des précédents conçus pour apporter une aide aux gens et aux entreprises du pays.
Lorsque Roosevelt a pris ses fonctions, le taux de chômage a frôlé les 25%. D’innombrables Américains qui ont perdu leur emploi ont également perdu leur maison. La population des sans-abri a augmenté, en particulier dans les zones urbaines. Pour garder les gens chez eux, le gouvernement a créé la Home Owners ‘Loan Corporation, qui a acheté des prêts hypothécaires en souffrance auprès des banques et les a refinancés à des taux inférieurs. Le programme a aidé un million de familles à bénéficier de taux inférieurs sur les prêts hypothécaires refinancés. Parce qu’il n’y avait pas de marché secondaire, le gouvernement a tenu les prêts hypothécaires jusqu’à ce qu’ils soient remboursés.
Programmes soutenus par le gouvernement
Le gouvernement a créé un certain nombre d’autres programmes pour aider le pays à surmonter la Grande Dépression. Si ces initiatives n’étaient pas des renflouements à proprement parler, elles ont fourni de l’argent et du soutien pour créer des dizaines de milliers de nouveaux emplois, principalement dans les travaux publics. Certains de ces projets comprenaient:
- Construction du barrage Hoover
- Réparer les routes et les ponts et en construire de nouveaux si nécessaire
- Construction de nouveaux bureaux de poste à travers le pays
- Embaucher des artistes pour peindre des peintures murales dans les nouveaux bureaux de poste
- Embaucher des rédacteurs pour rédiger des guides d’État
- Fournir des soutiens de prix et des subventions aux agriculteurs
Armés d’un revenu stable, des millions de travailleurs réemployés ont recommencé à acheter et l’économie s’est lentement rétablie. En 1939, alors que la Seconde Guerre mondiale éclata en Europe, la Grande Dépression commençait à relâcher son emprise sur l’économie. Lorsque les États-Unis sont entrés en guerre après le bombardement de Pearl Harbor en 1941, la grande reprise économique était déjà en cours et elle culminerait avec le boom d’après-guerre des années 1950.
Le sauvetage de l’épargne et des prêts de 1989
Les institutions d’épargne et de prêt (S&L) ont été créées à l’origine pour fournir des prêts hypothécaires aux propriétaires et ont contribué à stimuler le boom immobilier qui a suivi la fin de la Seconde Guerre mondiale. Les S&L payaient généralement un taux d’intérêt plus élevé sur les dépôts que les banques commerciales et offraient des primes et des cadeaux pour attirer les déposants.
Plein de fonds, de nombreux S&L se sont aventurés dans desprojets immobiliers commerciauxrisqués et malavisés. De plus, la hausse des taux d’intérêt signifiait que les S&L payaient plus d’intérêts sur les dépôts que ce qu’ils percevaient sur les prêts à taux fixe. Beaucoup étaient insolvables au début des années 80, mais les clients ont continué leurs opérations bancaires parce qu’ils savaient que leurs dépôts étaient assurés. En outre, les régulateurs ont permisaux banques zombies de continuer à fonctionner dans l’espoir qu’elles reviendraient éventuellement à la rentabilité.
En 1986, environ 1 000 S&L encore en activité étaient insolvables ou presque insolvables. Les défauts de paiement des prêts se sont chiffrés à des milliards et des milliards supplémentaires ont été dépensés pour couvrir les dépôts assurés par le gouvernement fédéral. Le Congrès a pris plusieurs mesures pour faire face à la crise, comme l’adoption de la loi de 1989 sur la réforme, le recouvrement et l’application des institutions financières et la création de la Resolution Trust Corporation pour vendre des actifs. Entre 1986 et 1995, le gouvernement a dépensé environ 160 milliards de dollars (en dollars de 1990) pour nettoyer l’épargne et les prêts.
Sauvetage bancaire de 2008, ou la grande récession
La titres adossés à des hypothèques (MBS) et l’effondrement du marché du logement qui a menacé de nombreuses entreprises d’ insolvabilité. Dans les premiers jours de la crise, personne ne savait quelles entreprises détenaient des actifs toxiques et qui serait la prochaine à faiblir. Le manque de confiance s’est répandu, les acteurs du marché ne voulant pas assumer le risque de contrepartie. En conséquence, les entreprises n’ont pas pu accéder au crédit pour répondre à leursbesoins de liquidité.
Pour faire face à la crise, le Congrès a adopté la loi de 2008 sur la stabilisation économique d’urgence. La loi a créé le Troubled Asset Relief Program (TARP), qui a autorisé le département américain du Trésor à acheter jusqu’à 700 milliards de dollars d’actifs toxiques à des entreprises, qui pourraient ensuite reconstituer leurs bilans avec des actifs plus sûrs.
Le département du Trésor a également été autorisé à acheter jusqu’à 250 milliards de dollars d’actions bancaires, ce qui fournirait des capitaux indispensables aux institutions financières. Il a acheté 20 milliards de dollars d’actions chacun à Bank of America (BAC ) et Citigroup (C ). Le département du Trésor a par la suite revendu ces actions dans un but lucratif. Au total, le gouvernement a fourni 245,1 milliards de dollars d’aide TARP aux banques et a récupéré 275,6 milliards de dollars, pour un gain d’investissement de 30,5 milliards de dollars.
Fannie Mae et Freddie Mac
L’implosion du marché du logement a également posé des problèmes à entreprises financées par le gouvernement chargées de promouvoir l’accession à la propriété en fournissant des liquidités au marché du logement. Fannie et Freddie jouent un rôle essentiel sur le marché du logement en achetant des prêts hypothécaires auprès de prêteurs et en garantissant des prêts. Le Congrès a autorisé la création de Fannie Mae pendant la Grande Dépression et de Freddie Mac en 1970.
En 2008, au plus fort de la crise financière, Fannie et Freddie détenaient des obligations sur 1,2 billion de dollars d’obligations et 3,7 billions de dollars en titres adossés à des créances hypothécaires. La détérioration de leurs finances signifiait qu’aucun des deux ne pouvait s’acquitter de ses obligations. Cela a forcé l’ Agence fédérale de financement du logement (FHFA), qui réglemente Fannie et Freddie, à mettre les deux sous tutelle.
Pour garder les deux solvables, le département du Trésor a fourni 119,8 milliards de dollars à Fannie Mae et 71,7 milliards de dollars à Freddie Mac en échange d’actions privilégiées de premier rang. Cela a obligé Fannie et Freddie à verser des dividendes au gouvernement avant tous les autres actionnaires. En 2018, Fannie Mae a versé 176 milliards de dollars de dividendes au département du Trésor, tandis que Freddie Mac a versé 117 milliards de dollars.
La bouée de sauvetage prolongée par le département du Trésor a donné aux deux le temps d’assainir leurs finances. Les deux ont déclaré des pertes entre 2007 et 2011, revenant à la rentabilité en 2012. En 2018, Fannie Mae a déclaré 16 milliards de dollars de bénéfices, tandis que Freddie Mac a déclaré 9,2 milliards de dollars.
Je ne chasse pas, je préfère laisser les bêtes s’entretuer
Les pertes liées aux prêts hypothécaires ont fait des ravages sur Bear Stearns, incitant la Réserve fédérale à intervenir pour empêcher son effondrement en 2008. Bear Stearns – comme Bank of America, Citigroup et AIG – a été jugé trop gros pour faire faillite. Son effondrement, craignait-il, posait des risques systémiques au marché. La Réserve fédérale a négocié une fusion entre Bear Stearns et JPMorgan Chase. Pour faciliter l’accord, la première Fed a accordé un prêt relais de 12,9 milliards de dollars, qui a été remboursé avec intérêts.
La Fed a ensuite prêté 28,82 milliards de dollars à une société du Delaware créée pour acheter des actifs financiers à Bear Stearns. Cette société, Maiden Lane I, a ensuite remboursé les intérêts et le principal de la Fed en utilisant le produit de la vente de ces actifs. En novembre 2012, Maiden Lane I avait remboursé le principal et 765 millions de dollars d’intérêts courus à la Fed. Maiden Lane I détenait toujours 1,7 milliard de dollars d’actifs en décembre 2014, ce qui générerait des gains pour la Fed une fois vendus ou arrivés à échéance.
L’American International Group (AIG)
Pendant la crise financière, le gouvernement a pris le contrôle d’American International Group ( dérivés et la Réserve fédérale craignait que son échec ne perturbe gravement les marchés financiers. Le Département de la Réserve fédérale et du Trésor a fourni 141,8 milliards de dollars d’aide en échange de l’acquisition de 92% de la propriété de la société.
Le gouvernement a réalisé un profit de 23,1 milliards de dollars grâce au sauvetage. AIG a versé 18,1 milliards de dollars en intérêts, dividendes et gains en capital à la Fed. De plus, le Trésor a dégagé 17,55 milliards de dollars de plus-values. Cependant, une aide d’environ 12,5 milliards de dollars fournie dans le cadre du TARP n’a pas été récupérée, ce qui s’est traduit par un gain net de 23,1 milliards de dollars pour le gouvernement.
La pandémie COVID-19
L’exemple le plus frappant de sauvetage du gouvernement a peut-être été la réponse à la pandémie de COVID-19, qui a conduit à une sévère contraction de l’activité économique et de l’emploi alors que les gens du monde entier sont restés chez eux pour freiner la propagation de la maladie. Le 27 mars 2020, le président Donald Trump a signé la chèque de relance de 1 200 $ par adulte et de 500 $ par enfant à charge. Une autre série de paiements de relance de 600 $ par adulte admissible et par enfant à charge a été allouée comme fonds d’aide supplémentaire à la fin de 2020.
Pas même un an plus tard, le 11 mars 2021, le président Joe Biden a promulgué l’American Rescue Plan Act, qui délivrait un troisième chèque de relance de 1400 $ pour les adultes admissibles et chacune de leurs personnes à charge. Leplan desauvetage américain, unmontant total de1,9 billion $, étendu et / ou modifié plusieurs des dispositions incluses dans la CARES Loi, y compris une pause sur lesintérêts de prêt étudiant fédéral et une prestation de chômage hebdomadaire supplémentaire de 300 $ jusqu’au 6 Septembre 2021.
Parmi les autres mesures, citons le Small Business Administration pour maintenir les travailleurs sur les listes de paie. Le 30 mars 2021, le président Biden a signé la loi sur l’extension des PPP, qui prolonge le programme de protection des chèques de paie jusqu’au 31 mai 2021. Pendant ce temps, la Réserve fédérale a fourni des liquidités aux marchés financiers en augmentant sonbilan de 3 billions de dollars.
La ligne de fond
Le gouvernement américain peut-il continuer à renflouer des entreprises en difficulté telles que Bear Stearns et AIG, et des institutions soutenues par le gouvernement telles que Freddie Mac et Fannie Mae? De nombreux économistes disent non. Les États-Unis ont accumulé des milliards de dollars de dettes et n’ont peut-être pas les ressources nécessaires pour financer d’énormes renflouements à l’avenir.
L’économie peut être imprévisible, et personne ne peut dire ce que l’avenir apportera dans un monde en constante évolution dans lequel les économies des pays émergents – en particulier la Chine et l’Inde – peuvent avoir des impacts majeurs sur les États-Unis Mais avec une nouvelle législation réglementaire et une surveillance plus vigilante, des renflouements de l’ampleur qui ont caractérisé les sauvetages de 2008 peuvent être moins nécessaires, à moins bien sûr qu’un choc exogène comme une pandémie ne frappe à nouveau.