Comment les conventions de décompte des jours sont-elles utilisées sur les marchés obligataires?
Une convention de décompte des jours mesure la façon dont les intérêts courent sur les investissements tels que les obligations, les billets, les hypothèques et les prêts au fil du temps. Plus précisément, il s’agit d’un système utilisé sur le marché obligataire pour déterminer le nombre de jours et le montant des intérêts courus entre deux dates de coupon (lorsque la prochaine date de coupon est inférieure à une période de coupon complète).
Le calcul est important pour les commerçants d’obligations diverses car, lorsqu’une obligation est vendue, le vendeur a droit à une partie du paiement du coupon. La convention de comptage des jours détermine précisément combien.
Points clés à retenir
- Une convention de décompte des jours est utilisée pour calculer le nombre de jours et le montant des intérêts courus entre deux dates de coupon.
- Le calcul est important pour les négociants en obligations car, lorsqu’une obligation est vendue, le vendeur a droit à une partie du paiement du coupon.
- La convention 30/360 est la plus simple, car elle suppose que chaque mois a 30 jours.
- Réel / réel utilise le nombre précis de jours dans le mois et l’année, garantissant que tous les négociants en obligations sont sur un pied d’égalité lorsqu’une obligation est vendue entre deux dates de coupon.
Comme il n’y a pas d’autorité centrale pour définir les règles de décompte des jours pour tous les titres, il n’y a pas de terminologie standard à appliquer à toutes les situations. Cependant, l’International Swap Dealers Association a rassemblé et documenté des méthodes communes. Les trois à comprendre sont les conventions appelées « 30/360 », « Réel / 360 » et « Réel / Réel ».
30/360
La notation utilisée pour les conventions de comptage des jours montre le nombre de jours dans un mois donné divisé par le nombre de jours dans une année. Le résultat représente la fraction de l’année restante qui sera utilisée pour calculer le montant des intérêts dus.
La notation 30/360 est la convention la plus simple à utiliser car elle suppose qu’il y a 30 jours dans chaque mois, même si certains mois ont en fait 31 jours. Par exemple, la période du 1er mai au 1er août est considérée comme à 90 jours d’intervalle, selon la convention 30/360, mais le nombre réel de jours est plus élevé car les mois de mai et de juillet comptent 31 jours.
Étant donné la simplicité de la convention de décompte 30/360 jours, elle est souvent utilisée dans les calculs des intérêts courus pour les obligations de sociétés, d’agences et municipales. Il est également couramment utilisé par les investisseurs de titres adossés à des hypothèques.
Réel / 360 et Réel / 365
Réel / 360 est le plus souvent utilisé pour calculer les intérêts courus sur le papier commercial, les bons du Trésor et autres titres de créance à court terme dont l’échéance est inférieure à un an. Il est calculé en utilisant le nombre réel de jours entre les deux périodes, divisé par 360.
Comme vous l’avez probablement deviné, le / 365 réel est similaire au / 360 réel, sauf qu’il utilise 365 comme dénominateur. Réel / 365 est le plus souvent utilisé pour fixer le prix des bons du Trésor du gouvernement américain.
Réel / Réel
La convention réel / réel utilise le nombre réel de jours entre deux périodes et divise le résultat par le nombre de jours dans l’année, plutôt que de supposer que chaque année est composée de 360 ou 365 jours.
Bien sûr, nous savons qu’en réalité il y a toujours 365 jours dans une année (à l’exception des années bissextiles), mais ces conventions sont des normes qui se sont développées au fil du temps et contribuent à faire en sorte que tout le monde soit sur les mêmes règles du jeu lors d’un lien est vendu entre les dates de coupon.