Papier commercial
Qu’est-ce que le papier commercial?
Le papier commercial est un type d’instrument de dette à court terme non garanti émis par des sociétés, généralement utilisé pour le financement de la masse salariale, des comptes créditeurs et des stocks, et pour faire face à d’autres passifs à court terme. Les échéances sur le papier commercial durent généralement plusieurs jours et durent rarement plus de 270 jours. Le papier commercial est généralement émis avec une décote par rapport à la valeur nominale et reflète les taux d’intérêt du marché en vigueur.
Comprendre le papier commercial
Le papier commercial a été introduit pour la première fois il y a plus de 150 ans, lorsque les marchands de New York ont commencé à vendre leurs obligations à court terme à des concessionnaires qui agissaient en tant qu’intermédiaires afin de libérer du capital pour couvrir leurs obligations à court terme. Ces courtiers achèteraient ainsi les billets à une décote par rapport à leur valeur nominale et les transmettraient ensuite aux banques ou à d’autres investisseurs. L’emprunteur rembourserait par la suite à l’investisseur un montant égal à la valeur nominale du billet.
Le papier commercial n’est généralement garanti par aucune forme de garantie, ce qui en fait une forme de dette non garantie. Il diffère du papier commercial adossé à des actifs (PCAA), une classe d’instruments de créance adossés à des actifs sélectionnés par l’émetteur. Dans les deux cas, le papier commercial n’est émis que par des entreprises dont la cote de dette est de qualité. Seuls ces types d’entreprises seront en mesure de trouver facilement des acheteurs sans avoir à offrir une remise substantielle (coût plus élevé) pour le problème de la dette.
Étant donné que le papier commercial est émis par de grandes institutions, les coupures des offres de papier commercial sont substantielles, généralement 100 000 $ ou plus. D’autres sociétés, institutions financières, particuliers fortunés et fonds du marché monétaire sont généralement des acheteurs de papier commercial.
Marcus Goldman de Goldman Sachs a été le premier courtier du marché monétaire à acheter du papier commercial, et sa société est devenue l’un des plus grands négociants en papier commercial en Amérique après la guerre civile.
Avantages du papier commercial
Un avantage majeur du papier commercial est qu’il n’a pas besoin d’être enregistré auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) tant qu’il arrive à échéance avant neuf mois, ou 270 jours, ce qui en fait un moyen de financement très rentable. Bien que les échéances puissent aller jusqu’à 270 jours avant de relever de la compétence de la SEC, les échéances du papier commercial sont en moyenne d’environ 30 jours, atteignant rarement ce seuil. Le produit de ce type de financement ne peut être utilisé que sur des actifs courants, ou des stocks, et ne peut pas être utilisé sur des immobilisations, comme une nouvelle usine, sans la participation de la SEC.
Papier commercial pendant la crise financière
Le marché du papier commercial a joué un rôle important dans la crise financière qui a débuté en 2007. Alors que les investisseurs commençaient à douter de la santé financière et de la liquidité d’entreprises telles que Lehman Brothers, le marché du papier commercial s’est figé et les financement abordable. Un autre effet du gel du marché du papier commercial a été que certains fonds du marché monétaire – des investisseurs importants en papier commercial – ont «cassé la balle». Cela signifiait que les fonds touchés avaient une valeur liquidative inférieure à 1 $, reflétant la diminution de la valeur de leur papier commercial en circulation émis par des sociétés dont la santé financière était suspecte.
La Facilité de financement du papier commercial ( CPFF ) a ensuite été créée par la Federal Reserve Bank of New York le 7 octobre 2008, en raison du resserrement du crédit auquel sont confrontés les intermédiaires financiers sur le marché du papier commercial. La Banque fédérale de réserve de New York a fermé le CPFF en février 2010 après qu’il ne soit plus devenu nécessaire à mesure que le secteur financier et l’économie dans son ensemble se sont redressés.
Exemple de papier commercial
Un exemple de papier commercial est lorsqu’une entreprise de vente au détail est à la recherche de financement à court terme pour financer un nouvel inventaire pour une saison des fêtes à venir. La société a besoin de 10 millions de dollars et offre aux investisseurs 10,1 millions de dollars en valeur nominale de papier commercial en échange de 10 millions de dollars en espèces, selon les taux d’intérêt en vigueur. En effet, il y aurait un paiement d’intérêt de 0,1 million de dollars à l’échéance du papier commercial en échange des 10 millions de dollars en espèces, ce qui équivaut à un taux d’intérêt de 1%. Ce taux d’intérêt peut être ajusté en fonction du temps, en fonction du nombre de jours pendant lesquels le papier commercial est en circulation.
(Pour plus d’informations sur ce sujet, voir: Introduction au papier commercial. )