Évaluation du risque pays pour l’investissement international

Table des matières

Développer

• Risque économique et politique
• Différents marchés de risque
• Mesurer le risque pays
• Informations sur le risque pays
• Lorsque vous investissez à l’étranger
• La ligne de fond

De nombreux investisseurs placent une partie de leur portefeuille dans des titres étrangers. Cette décision implique une analyse de divers fonds communs de placement, fonds négociés en bourse (FNB) ou offres d’actions et d’obligations. Cependant, les investisseurs négligent souvent une première étape importante dans le processus d’ investissement international. La décision d’investir à l’étranger doit commencer par déterminer le caractère risqué du climat d’investissement dans le pays considéré.

Le risque pays fait référence aux risques économiques, politiques et commerciaux propres à un pays spécifique et susceptibles d’entraîner des pertes d’investissement imprévues. Cet article examinera le concept de risque pays et comment il peut être analysé par les investisseurs.

Risque économique et politique

Tenez compte de trois sources de risque principales lorsque vous investissez dans un pays étranger:

1. Risque économique: ce risque fait référence à la capacité d’un pays à rembourser ses dettes. Un pays avec des finances stables et une économie plus forte devrait fournir des investissements plus fiables qu’un pays avec des finances plus faibles ou une économie en mauvaise santé.
2. Risque politique: Ce risque fait référence aux décisions politiques prises dans un pays qui pourraient entraîner une perte imprévue pour les investisseurs. Alors que le risque économique est souvent désigné comme la capacité d’ un pays à rembourser ses dettes, le risque politique est parfois appelé la volonté d’un pays de payer ses dettes ou de maintenir un climat propice aux investissements extérieurs. Même si l’économie d’un pays est forte, si le climat politique est hostile (ou devient hostile) aux investisseurs extérieurs, le pays peut ne pas être un bon candidat à l’investissement.
3. Risque souverain:  il s’agit du risque qu’une banque centrale étrangère modifie sa réglementation des changes, réduisant ou annulant considérablement la valeur de ses contrats de change. L’analyse  des  facteurs de risque souverains est bénéfique pour les  investisseurs en actions  et en obligations, mais peut-être plus directement pour les investisseurs en obligations. Lors d’un investissement dans les capitaux propres d’entreprises spécifiques d’un pays étranger, une analyse du risque souverain   peut aider à créer une   image macroéconomique de l’environnement opérationnel, mais l’essentiel de la recherche et de l’analyse devrait être effectué au niveau de l’entreprise. D’un autre côté, si vous investissez directement dans les obligations d’un pays, évaluer la situation économique et la solidité du pays peut être un bon moyen d’évaluer un investissement potentiel en obligations. Après tout, l’   actif sous jacent d’une obligation est le pays lui-même et sa capacité à croître et à générer des revenus.

Marchés développés, émergents et frontières

Il existe trois types de marchés pour les investissements internationaux:

• Les marchés développés sont constitués des économies les plus importantes et les plus industrialisées. Leurs systèmes économiques sont bien développés. Ils sont politiquement stables et la primauté du droit est bien ancrée. Les marchés développés sont généralement considérés comme les destinations d’investissement les plus sûres, mais leurs taux de croissance économique sont souvent inférieurs à ceux des pays à un stade de développement antérieur. L’analyse des investissements des marchés développés se concentre généralement sur les cycles économiques et de marché actuels. Les considérations politiques sont souvent moins importantes. Les États-Unis, le Canada, la France, le Japon et l’Australie sont des exemples de marchés développés.
• Les marchés émergents connaissent une industrialisation rapide et affichent souvent des niveaux de croissance économique extrêmement élevés. Cette forte croissance économique peut parfois se traduire par des rendements d’investissement supérieurs à ceux disponibles sur les marchés développés. Cependant, investir dans les marchés émergents est également plus risqué que sur les marchés développés. Il y a souvent plus d’incertitude politique dans les marchés émergents, et leurs économies peuvent être plus sujettes aux  booms et aux effondrements. En plus d’évaluer soigneusement les fondamentaux économiques et financiers d’ un marché émergent, les investisseurs doivent porter une attention particulière au climat politique du pays et au potentiel d’évolution politique inattendue. Bon nombre des économies à la croissance la plus rapide au monde, notamment la Chine, l’Inde et le Brésil, sont considérées comme des marchés émergents.
• Les marchés frontaliers représentent «la prochaine vague» de destinations d’investissement. Ces marchés sont généralement plus petits que les marchés émergents traditionnels ou se trouvent dans des pays qui imposent des restrictions à la capacité des étrangers à investir. Bien que les marchés frontières puissent être exceptionnellement risqués et souffrent souvent d’une faible liquidité, ils offrent également le potentiel de rendements supérieurs à la moyenne au fil du temps. Les marchés frontières ne sont pas non plus bien corrélés avec d’autres destinations d’investissement plus traditionnelles, ce qui signifie qu’ils offrent des avantages de diversification supplémentaires lorsqu’ils sont détenus dans un portefeuille d’investissement bien équilibré. Comme pour les marchés émergents, les investisseurs des marchés frontières doivent prêter une attention particulière à l’environnement politique, ainsi qu’aux développements économiques et financiers. Le Nigéria, le Botswana et le Koweït sont des exemples de marchés frontaliers.

Mesurer le risque pays

Tout comme les entreprises aux États-Unis reçoivent des notations de crédit pour déterminer leur capacité à rembourser leur dette, les pays font de même. En fait, pratiquement tous les pays investissables dans le monde reçoivent des notations de Moody’s, Standard & Poor’s (S&P) ou d’autres grandes agences de notation. Un pays dont la cote de crédit est plus élevée est considéré comme un investissement plus sûr qu’un pays dont la cote de crédit est inférieure. L’examen des notations de crédit d’un pays est un excellent moyen de commencer à analyser un investissement potentiel.

Une autre étape importante pour décider d’un investissement consiste à examiner les fondamentaux économiques et financiers d’un pays. Différents analystes préfèrent des mesures différentes, mais la plupart des experts se tournent vers les lectures du produit intérieur brut (PIB), de l’inflation et de l’indice des prix à la consommation (IPC) d’un pays lorsqu’ils envisagent un investissement à l’étranger. Les investisseurs voudront également évaluer soigneusement la structure des marchés financiers du pays, la disponibilité d’alternatives d’investissement attrayantes et les performances récentes des marchés boursiers et obligataires locaux.

Sources d’information sur le risque pays

Il existe de nombreuses excellentes sources d’informations sur le climat économique et politique des pays étrangers. Des journaux tels que le New York Times, le Wall Street Journal et le Financial Times consacrent une couverture importante aux événements à l’étranger. De nombreux excellents magazines hebdomadaires couvrent également l’économie et la politique internationales. The Economist est généralement considéré comme le porte-étendard des publications hebdomadaires. Des éditions internationales de nombreux journaux et magazines étrangers sont également disponibles en ligne. L’examen des sources d’information produites localement peut parfois fournir une perspective différente sur l’attractivité d’un pays envisagé pour l’investissement.

L’  Economist Intelligence Unit (EIU)  et le « World Factbook » de la Central Intelligence Agency (CIA) sont deux excellentes sources d’informations objectives et complètes sur les pays avec une couverture plus approfondie des pays et des régions. Ces deux ressources offrent une vue d’ensemble du climat économique, politique, démographique et social d’un pays.

Cependant, la méthode la plus couramment utilisée par les investisseurs avec des restrictions de temps ou de ressources qui ne leur permettent pas de faire l’analyse eux-mêmes est de s’appuyer sur des experts qui passent tout leur temps à faire ce type d’analyse. Calculer  les  ratios du service de la dette, les ratios import / export,  les  variations de la masse monétaire et d’autres aspects fondamentaux d’un pays, et tenter de les intégrer tous dans une vue d’ensemble, nécessite un engagement important si vous le faites vous-même. Le sourçage de ces outils auprès d’organisations axées sur l’analyse du risque pays permet de concentrer davantage d’énergie sur l’investissement.