Obligation remboursable

Table des matières

Développer

• Qu’est-ce qu’une obligation remboursable?
• Comment fonctionne une obligation remboursable
• Types d’obligations remboursables
• Obligations remboursables et taux d’intérêt
• Avantages et inconvénients
• Exemple d’obligation remboursable

Qu’est-ce qu’une obligation remboursable?

Une obligation remboursable, également appelée obligation remboursable, est une obligation que l’émetteur peut racheter avant qu’elle n’atteigne la date d’échéance indiquée. Une obligation remboursable permet à la société émettrice de rembourser sa dette par anticipation. Une entreprise peut choisir d’appeler son obligation si les taux d’intérêt du marché baissent, ce qui lui permettra de réemprunter à un taux plus avantageux. Les obligations remboursables compensent ainsi les investisseurs pour cette potentialité, car elles offrent généralement un taux d’intérêt ou un taux de coupon plus attractif en raison de leur nature remboursable.

Comment fonctionne une obligation remboursable

Une obligation remboursable est un titre de créance dans lequel l’émetteur se réserve le droit de restituer le principal de l’investisseur et d’arrêter les paiements d’intérêts avant la date d’échéance de l’obligation . Les sociétés peuvent émettre des obligations pour financer l’expansion ou pour rembourser d’autres prêts. S’ils s’attendent à ce que les taux d’intérêt du marché baissent, ils peuvent émettre l’obligation comme appelable, ce qui leur permet de procéder à un remboursement anticipé et d’obtenir d’autres financements à un taux réduit. L’offre de l’obligation précisera les conditions dans lesquelles la société peut rappeler le billet.

Une obligation remboursable – remboursable – est généralement appelée à une valeur légèrement supérieure à la valeur nominale de la dette. Plus une obligation est appelée tôt dans la durée de vie d’une obligation, plus sa valeur d’appel sera élevée. Par exemple, une obligation venant à échéance en 2030 peut être appelée en 2020. Elle peut afficher un prix appelable de 102. Ce prix signifie que l’investisseur reçoit 1 020 $ pour chaque 1 000 $ de valeur nominale de son investissement. L’obligation peut également stipuler que le prix d’appel anticipé descend à 101 après un an.

Types d’obligations remboursables

Les obligations remboursables sont livrées avec de nombreuses variantes. Le rachat facultatif permet à un émetteur de racheter ses obligations selon les conditions auxquelles l’obligation a été émise. Cependant, toutes les obligations ne sont pas remboursables. Les bons du Trésor et les bons du Trésor ne sont pas remboursables, à quelques exceptions près.

La plupart des obligations municipales et certaines obligations de sociétés sont remboursables. Une obligation municipale a des caractéristiques d’appel qui peuvent être exercées après une période déterminée telle que 10 ans.

Le rachat d’un fonds d’amortissement oblige l’émetteur à respecter un calendrier fixé lors du rachat d’une partie ou de la totalité de sa dette. À des dates précises, la société remettra une partie de l’obligation aux porteurs d’obligations. Un fonds d’amortissement permet à l’entreprise d’économiser de l’argent au fil du temps et d’éviter un paiement forfaitaire important à l’échéance. Un fonds d’amortissement a émis des obligations dont certaines peuvent être appelées pour que l’entreprise rembourse sa dette plus tôt.

Le rachat extraordinaire permet à l’émetteur de rappeler ses obligations avant l’échéance si des événements spécifiques se produisent, par exemple si le projet financé sous-jacent est endommagé ou détruit.

La protection d’appel fait référence à la période pendant laquelle la caution ne peut pas être appelée. L’émetteur doit préciser si une obligation peut être rachetée et les conditions exactes de l’option d’achat, y compris le délai dans lequel l’obligation peut être appelée.

Obligations remboursables et taux d’intérêt

Si les taux d’intérêt du marché baissent après qu’une société a émis une obligation, la société peut émettre une nouvelle dette, recevant un taux d’intérêt inférieur à celui de l’obligation remboursable d’origine. La société utilise le produit de la deuxième émission à taux inférieur pour rembourser l’obligation remboursable antérieure en exerçant la fonction d’appel. En conséquence, la société a refinancé sa dette en remboursant les obligations remboursables à plus haut rendement avec la dette nouvellement émise à un taux d’intérêt inférieur.

Le remboursement anticipé de la dette en exerçant des obligations remboursables permet d’épargner les frais d’intérêts de la société et d’éviter à la société de se retrouver dans des difficultés financières à long terme si les conditions économiques ou financières se dégradent.

Cependant, l’investisseur peut ne pas se distinguer aussi bien que la société lorsque l’obligation est appelée. Par exemple, disons qu’une obligation à coupon de 6% est émise et doit arriver à échéance dans cinq ans. Un investisseur achète pour une valeur de 10 000 $ et reçoit des paiements de coupon de 6% x 10 000 $ ou 600 $ par année. Trois ans après l’émission, les taux d’intérêt tombent à 4% et l’émetteur appelle l’obligation. Le détenteur de l’obligation doit rendre l’obligation pour récupérer le principal, et aucun intérêt supplémentaire n’est payé.

Dans ce scénario, non seulement le détenteur de l’obligation perd les paiements d’intérêts restants, mais il est peu probable qu’il puisse égaler le coupon initial de 6%. Cette situation est connue sous le nom de risque de réinvestissement. L’investisseur peut choisir de réinvestir à un taux d’intérêt inférieur et perdre un revenu potentiel. De plus, si l’investisseur souhaite acheter une autre obligation, le prix de la nouvelle obligation pourrait être plus élevé que le prix de l’original appelable. En d’autres termes, l’investisseur pourrait payer un prix plus élevé pour un rendement inférieur. Par conséquent, une obligation remboursable peut ne pas convenir aux investisseurs qui recherchent un revenu stable et des rendements prévisibles.

Avantages et inconvénients des obligations remboursables

Les obligations remboursables paient généralement un coupon ou un taux d’intérêt plus élevé aux investisseurs que les obligations non remboursables. Les entreprises qui émettent ces produits en bénéficient également. Si le taux d’intérêt du marché tombe en dessous du taux payé aux obligataires, l’entreprise peut appeler la note. Ils peuvent alors refinancer la dette à un taux d’intérêt inférieur. Cette flexibilité est généralement plus favorable pour l’entreprise que le recours aux prêts bancaires.

Cependant, tous les aspects d’une obligation remboursable ne sont pas favorables. Un émetteur appellera généralement l’obligation lorsque les taux d’intérêt baissent. Cet appel laisse l’investisseur exposé au remplacement de l’investissement à un taux qui ne rapportera pas le même niveau de revenu. À l’inverse, lorsque les taux du marché augmentent, l’investisseur peut prendre du retard lorsque ses fonds sont immobilisés dans un produit qui paie un taux inférieur. Enfin, les entreprises doivent offrir un coupon plus élevé pour attirer les investisseurs. Ce coupon plus élevé augmentera le coût global de la prise en charge de nouveaux projets ou expansions.

Avantages

• Payer un coupon ou un taux d’intérêt plus élevé
• La dette financée par les investisseurs est une plus grande flexibilité pour l’émetteur
• Aide les entreprises à lever des capitaux
• Les fonctionnalités d’appel permettent le rappel et le refinancement de la dette

Les inconvénients

• Les investisseurs doivent remplacer les obligations dites par des produits à taux plus bas
• Les investisseurs ne peuvent pas profiter de la hausse des taux du marché
• Les taux de coupon sont plus élevés, ce qui augmente les coûts pour l’entreprise

Exemple d’obligation remboursable

Disons qu’Apple Inc. ( AAPL) décide d’emprunter 10 millions de dollars sur le marché obligataire et émet une obligation à coupon de 6% avec une date d’échéance dans cinq ans. La société verse à ses détenteurs d’obligations 6% x 10 millions de dollars ou 600 000 $ en intérêts par an.

Trois ans après la date d’émission, les taux d’intérêt baissent de 200 points de base (pb) à 4%, ce qui incite la société à rembourser les obligations. Selon les termes du contrat obligataire, si la société appelle les obligations, elle doit payer aux investisseurs une prime de 102 $ au pair. Par conséquent, la société paie aux investisseurs obligataires 10,2 millions de dollars, qu’elle emprunte à la banque à un taux d’intérêt de 4%. Il réémet l’obligation avec un taux de coupon de 4% et un capital de 10,2 millions de dollars, réduisant son paiement d’intérêt annuel à 4% x 10,2 millions de dollars ou 408 000 $.