Obligataire
Qu’est-ce qu’un obligataire?
Un obligataire est un investisseur ou le propriétaire de titres de créance généralement émis par des sociétés et des gouvernements. Les détenteurs d’obligations prêtent essentiellement de l’argent aux émetteurs d’obligations. En retour, les investisseurs obligataires reçoivent leur principal – investissement initial – lorsque les obligations arrivent à échéance. Pour la plupart des obligations, le détenteur de l’obligation reçoit également des paiements d’intérêts périodiques.
Points clés à retenir
- Un obligataire est un investisseur qui acquiert des obligations émises par une entité telle qu’une société ou un organisme gouvernemental.
- Les détenteurs d’obligations deviennent essentiellement les créanciers de l’émetteur, de sorte que les détenteurs d’obligations bénéficient de certaines protections et de la priorité sur les détenteurs d’actions (actions).
- Les détenteurs d’obligations reçoivent leur principal initial à l’échéance des obligations en plus des paiements d’intérêts périodiques (coupon) pour la plupart des obligations.
- Les détenteurs d’obligations peuvent en outre profiter si les obligations particulières qu’ils possèdent augmentent en valeur, qui peuvent ensuite être vendues sur le marché secondaire.
Explication des détenteurs d’obligations
Les investisseurs peuvent acheter des obligations directement auprès de l’entité émettrice. Par exemple, les bons du Trésor peuvent être achetés au Trésor américain lors des adjudications de nouvelles émissions. Les investisseurs en obligations peuvent également acheter des obligations émises antérieurement sur le marché secondaire par l’intermédiaire d’un courtier ou d’une institution financière.
Les obligations sont généralement considérées comme des investissements plus sûrs que les actions, car les détenteurs d’obligations ont une créance plus élevée sur les actifs de la société émettrice en cas de faillite. En d’autres termes, si la société doit vendre ou liquider ses actifs, tout produit ira aux obligataires avant les actionnaires ordinaires.
Un bref aperçu des spécificités des obligations
Lorsqu’il investit dans des obligations, il y a plusieurs domaines vitaux que le détenteur d’obligations doit comprendre avant d’investir. Contrairement aux actions, les obligations n’offrent pas de participation dans une entreprise par le biais d’un retour de bénéfices ou de droits de vote. Au lieu de cela, ils représentent les obligations de prêt de l’émetteur et la probabilité de remboursement, et d’autres facteurs influencent leur prix.
Taux d’intérêt
Le taux du coupon est le taux d’intérêt que la société ou le gouvernement paiera au détenteur de l’obligation. Le taux d’intérêt peut être fixe ou flottant. Un taux flottant peut être lié à un indice de référence tel que le rendement du bon du Trésor à 10 ans.
Certaines obligations ne rapportent pas d’intérêt aux investisseurs. Au lieu de cela, ils vendent à un prix inférieur à leur valeur nominale ou à un rabais. Une obligation à coupon zéro, par exemple, ne paie pas d’intérêts de coupon, mais se négocie avec une forte décote par rapport à la valeur nominale, ce qui rend son profit à l’ échéance lorsque l’obligation renvoie sa valeur nominale. Par exemple, une obligation actualisée de 1 000 $ peut se vendre sur le marché pour 950 $, et à l’échéance, l’investisseur reçoit la valeur nominale de 1 000 $ pour un profit de 50 $.
Date d’échéance
La date d’échéance est celle à laquelle la société doit rembourser le capital – investissement initial – aux obligataires. La plupart des titres d’État remboursent le capital à l’échéance. Cependant, les sociétés qui émettent des obligations ont quelques options quant à la façon dont elles peuvent rembourser.
La forme de remboursement la plus courante est appelée rachat de capital. Ici, la société émettrice effectue un paiement forfaitaire à la date d’échéance. Une deuxième option est appelée réserve de remboursement des débentures. Avec cette méthode, la société émettrice retourne des montants spécifiques chaque année jusqu’à ce que la débenture soit remboursée à la date d’échéance.
Certaines obligations sont des titres remboursables. Une obligation remboursable – également appelée obligation remboursable – est une obligation que l’émetteur peut racheter à une date antérieure à l’échéance indiquée. S’il est appelé, l’émetteur remboursera le capital de l’investisseur par anticipation, mettant fin à tous les futurs paiements de coupon.
Cotes de crédit
La cote de crédit de l’émetteur et, en fin de compte, la cote de crédit de l’obligation ont une incidence sur le taux d’intérêt que les investisseurs recevront. Les agences de notation mesurent la solvabilité des obligations d’entreprises et d’État afin de fournir aux investisseurs un aperçu des risques encourus en investissant dans cette obligation particulière plutôt qu’en investissant dans des produits similaires.
Les agences de notation attribuent généralement des notes pour indiquer ces notes. Standard & Poor’s, par exemple, a une échelle de notation allant d’excellent AAA à C et D pour les titres qui comportent un risque de crédit plus élevé. Un instrument de dette dont la notation est inférieure à BB est considéré comme une obligation de qualité spéculative ou comme une obligation indésirable, ce qui signifie que l’émetteur de l’obligation est plus susceptible de faire défaut sur les prêts.
Les détenteurs d’obligations gagnent un revenu
Les détenteurs d’obligations gagnent un revenu de deux manières principales. Premièrement, la plupart des obligations renvoient des paiements d’intérêts réguliers (taux du coupon) qui sont généralement payés semestriellement. Cependant, selon la structure de l’obligation, il peut payer des coupons annuels, trimestriels ou même mensuels. Par exemple, si une obligation paie un taux d’intérêt de 4%, appelé taux de coupon, et a une valeur nominale de 1 000 $, l’investisseur sera payé 40 $ par an ou 20 $ semestriellement jusqu’à l’échéance. Le détenteur de l’obligation récupère l’intégralité de son capital à l’échéance de l’obligation (1 000 $ x 0,04 = 40 $ / 2 = 20 $).
La deuxième façon pour un détenteur d’obligations de tirer un revenu de l’exploitation consiste à vendre l’obligation sur le marché secondaire. Si un obligataire vend l’obligation avant l’échéance, il y a un potentiel de gain sur la vente. Comme les autres titres, les obligations peuvent prendre de la valeur, mais plusieurs facteurs entrent en jeu avec l’appréciation des obligations.
Par exemple, disons qu’un investisseur a payé 1 000 $ pour une obligation d’une valeur nominale de 1 000 $. Si le détenteur de l’obligation vend l’obligation avant l’échéance sur le marché secondaire et que l’obligation peut atteindre 1 050 $, gagnant ainsi 50 $ sur la vente. Bien entendu, le détenteur de l’obligation pourrait perdre si la valeur de l’obligation diminue par rapport au prix d’achat initial.
Obligataires et impôts
Outre les avantages du revenu passif régulier et le retour sur investissement à l’échéance, un gros avantage d’être obligataire est que le revenu de certaines obligations peut être exonéré d’impôt sur le revenu. Les obligations municipales, celles émises par les gouvernements locaux ou étatiques, paient souvent des intérêts qui ne sont pas assujettis à l’impôt. Cependant, pour acheter une obligation triple exonérée d’impôt qui est exonérée des taxes étatiques, locales et fédérales, vous devez généralement vivre dans la municipalité dans laquelle l’obligation est émise.
Récompenses pour les détenteurs d’obligations
Les récompenses offertes aux détenteurs d’obligations comprennent un produit d’investissement relativement sûr. Ils reçoivent des paiements d’intérêts réguliers et un remboursement de leur capital investi à l’échéance. De plus, dans certains cas, les intérêts ne sont pas soumis à des taxes. Cependant, avec sa détention obligataire à la hausse, elle comporte également sa part de risques.
Avantages
- Les détenteurs d’obligations peuvent gagner un revenu fixe avec des paiements réguliers d’intérêts ou de coupons.
- Les détenteurs d’obligations bénéficient d’un placement sûr et sans risque avec des bons du Trésor américain.
- En cas de faillite de l’entreprise, les obligataires reçoivent un paiement avant les actionnaires ordinaires.
- Certaines obligations municipales offrent des paiements d’intérêts exonérés d’impôt.
Les inconvénients
- Les détenteurs d’obligations sont exposés au risque de taux d’intérêt lorsque les taux du marché augmentent.
- Le risque de crédit et le risque de défaut peuvent concerner les obligations d’entreprises liées à la viabilité financière de l’émetteur.
- Les détenteurs d’obligations peuvent faire face à un risque inflationniste si l’inflation dépasse le taux du coupon du titre qu’ils détiennent.
- Lorsque les taux d’intérêt du marché dépassent le taux du coupon, la valeur nominale de l’obligation sur le marché secondaire peut diminuer.
Risques pour les obligataires
Le taux d’intérêt payé sur une obligation pourrait ne pas suivre l’inflation. Le risque inflationniste est une mesure des augmentations de prix dans une économie. Si les prix augmentent de 3% et que l’obligation paie un coupon de 2%, le détenteur de l’obligation subit une perte nette en termes réels. En d’autres termes, les détenteurs d’obligations ont un risque d’inflation.
Les détenteurs d’obligations doivent également faire face au potentiel de risque de taux d’intérêt. Le risque de taux d’intérêt survient lorsque les taux d’intérêt augmentent. La plupart des obligations ont des coupons à taux fixe et, à mesure que les taux du marché augmentent, elles peuvent finir par payer des taux inférieurs. En conséquence, un détenteur d’obligations pourrait obtenir un rendement inférieur à celui du marché dans un environnement de taux en hausse.
Être obligataire est généralement perçu comme une entreprise à faible risque, car les obligations garantissent des paiements d’intérêts cohérents et le remboursement du capital à l’échéance. Cependant, une obligation n’est aussi sûre que l’émetteur sous-jacent. Les obligations comportent un risque de crédit et un risque de défaut puisqu’elles sont liées à la viabilité financière de l’émetteur. Si une entreprise éprouve des difficultés financières, les investisseurs risquent de faire défaut sur l’obligation. En d’autres termes, le détenteur de l’obligation pourrait perdre 100% du capital investi si la société sous-jacente devait déclarer faillite.
Par exemple, la détention d’obligations de sociétés produit généralement des rendements plus élevés que la détention d’ obligations d’État, mais elles comportent un risque plus élevé. Cette différence de rendement est due au fait qu’il est moins probable qu’un gouvernement ou une municipalité déclare faillite et laisse ses obligataires impayés. Bien entendu, les obligations émises par des pays étrangers dont l’économie ou les gouvernements sont plus instables pendant les bouleversements peuvent toujours comporter un risque de défaut beaucoup plus grand que celles émises par des gouvernements et des entreprises financièrement stables.
Les investisseurs obligataires doivent tenir compte du risque par rapport à la récompense d’être un détenteur d’obligations. Le risque fait que les prix des obligations sur le marché secondaire fluctuent et s’écartent de la valeur nominale de l’obligation. Les détenteurs d’obligations potentiels peuvent ne pas être disposés à payer 1 000 $ pour une obligation d’une valeur nominale de 1 000 $ si elle est émise par une nouvelle société avec peu d’antécédents de bénéfices ou par un gouvernement étranger avec un avenir incertain.
En conséquence, l’obligation de 1 000 $ ne peut se vendre que pour 800 $ ou avec un escompte. Cependant, l’investisseur qui achète l’obligation prend le risque que l’émetteur ne se replie pas ou ne fasse pas défaut avant l’échéance de l’investissement. En retour, le détenteur de l’obligation a le potentiel d’un gain de 20% à l’échéance.
Exemples concrets d’investissement en tant que détenteur d’obligations
Les détenteurs potentiels d’obligations peuvent investir dans des obligations d’État ou des obligations d’entreprises. Voici un exemple de chacun avec les avantages et les risques.
Obligations d’État
Un bon du Trésor américain (T-bond) est émis par le gouvernement américain pour lever des fonds pour financer des projets ou des opérations quotidiennes. Le département du Trésor américain émet des obligations via des adjudications à différents moments de l’année, tandis que les obligations existantes se négocient sur le marché secondaire. Considérées sans risque avec la pleine confiance et le crédit du gouvernement américain qui les soutient, les obligations en T sont un investissement favori des investisseurs conservateurs. Cependant, la fonction sans risque présente un inconvénient, car les obligations T paient généralement un taux d’intérêt inférieur à celui des obligations d’entreprise.
Les bons du Trésor sont des obligations à long terme – des échéances comprises entre 10 et 30 ans – fournissant des paiements d’intérêts semestriels et ont une valeur nominale de 1 000 $. Le rendement des bons du Trésor à 30 ans a clôturé à 2,817% le 31 mars 2019, de sorte que le détenteur de l’obligation reçoit 2,817% par an. À l’échéance, dans 30 ans, ils reçoivent le remboursement intégral du capital investi. Les T-bonds peuvent se vendre sur le marché secondaire avant l’échéance.
Les obligations de sociétés
Bed Bath & Beyond Inc. (BBBY) a actuellement une obligation à escompte en date du 5 avril 2019. L’obligation fixe – BBBY4144685 – a un taux de 4,915 et vient à échéance en août 2034. En date du 5 avril 2019, l’obligation au prix de 77,22 $ contre le prix d’offre de 100 $ à l’émission initiale. La valeur de l’obligation a chuté car BBBY a connu des difficultés financières pendant plusieurs années.
Parfois, le rendement de l’obligation BBBY a augmenté jusqu’à 7%, ce qui reflète le risque de crédit associé au titre. A titre de comparaison, un rendement du Trésor à 10 ans tourne autour de 2,45%. L’offre BBBY est fortement actualisée avec un rendement généreux et une portion robuste des risques associés. Si la société déclare faillite, les détenteurs d’obligations risquent de perdre la totalité de leur capital.