Information financière: l’importance de la transparence d’entreprise
Demandez aux investisseurs quel type d’informations financières ils souhaitent que les entreprises publient et vous entendrez probablement deux mots: plus et mieux. Des analyse fondamentale efficace et informative.
Mais avouons-le, les états financiers de certaines entreprises sont conçus pour cacher plutôt que pour révéler des informations. Les investisseurs doivent éviter les entreprises qui manquent de transparence dans leurs opérations commerciales, leurs états financiers ou leurs stratégies. Les entreprises dont les structures financières et les structures commerciales complexes sont impossibles à comprendre sont des investissements plus risqués et moins rentables.
Quels sont les avantages de la transparence?
Le mot «transparent» peut être utilisé pour décrire des états financiers de haute qualité. Le terme est rapidement devenu une partie du vocabulaire commercial traditionnel. Les dictionnaires offrent de nombreuses définitions du mot, mais les synonymes pertinents pour les rapports financiers sont: «facile à comprendre», «très clair», «franc» et «franc».
Prenons deux sociétés ayant la même capitalisation boursière, l’exposition globale au risque de marché et le même effet de levier financier. Supposons que les deux ont également les mêmes gains, le même taux de croissance des bénéfices et des rendements du capital similaires. La différence réside dans le fait que la société X est une société à activité unique dont les états financiers sont faciles à comprendre. La société Y, en revanche, compte de nombreuses entreprises et filiales aux finances complexes.
Lequel aura le plus de valeur? Les chances sont bonnes, le marché accordera une plus grande valeur à la société X. En raison de ses états financiers complexes et opaques, la valeur de la société Y sera probablement actualisée.
La raison est simple: moins d’informations signifie moins de certitude pour les investisseurs. Lorsque les états financiers ne sont pas transparents, les investisseurs ne peuvent jamais être sûrs des véritables fondamentaux et des risques réels d’une entreprise. Par exemple, les perspectives de croissance d’une entreprise sont liées à la façon dont elle investit. Il est difficile, voire impossible, d’évaluer la performance des investissements d’une entreprise si ses investissements sont acheminés via des sociétés de portefeuille et cachés de la vue.
Un manque de transparence peut également masquer le niveau d’endettement de l’entreprise. Si une entreprise cache sa dette, les investisseurs ne peuvent pas estimer leur exposition au risque de faillite.
Des cas très médiatisés de manigances financières, comme ceux d’ Enron et de Tyco, ont montré à tout le monde que les gestionnaires peuvent utiliser des finances floues et des structures commerciales complexes pour cacher des nouvelles désagréables. Un manque général de transparence peut signifier de mauvaises surprises à venir.
Pourquoi certaines entreprises luttent contre la transparence
Les raisons des rapports financiers inexacts sont variées. Une petite mais dangereuse minorité d’entreprises a l’intention de frauder les investisseurs. D’autres sociétés publient des informations trompeuses mais techniquement conformes aux normes légales.
L’augmentation de la rémunération des options d’achat d’actions a accru les incitations pour les employés clés à déclarer de manière erronée des informations vitales. Les entreprises ont également accru leur dépendance vis-à-vis des bénéfices pro forma et de techniques similaires, qui peuvent inclure des transactions hypothétiques.
Là encore, certaines entreprises ont simplement du mal à présenter des informations financières conformes à des normes comptables floues et en constante évolution.
La complexité ajoute des défis
Au-delà de cela, certaines entreprises sont tout simplement plus complexes que d’autres. Beaucoup opèrent dans plusieurs entreprises qui ont peu de choses en commun. Par exemple, analyser General Electric ( conglomérat avec de nombreux secteurs d’activité – est plus difficile que d’examiner les données financières d’une entreprise comme Netflix ( purement play.
Lorsque les entreprises pénètrent sur de nouveaux marchés ou entreprises, la façon dont elles structurent ces nouvelles entreprises peut entraîner une plus grande complexité et moins de transparence. Une entreprise qui sépare chacune de ses activités sera plus facile à analyser et à valoriser qu’une entreprise qui regroupe toutes les entreprises en une seule entité.
Pendant ce temps, l’utilisation croissante des produits dérivés, des ventes à terme, du financement hors bilan, des accords contractuels complexes et des nouveaux véhicules fiscaux peuvent dérouter les investisseurs.
Cependant, la cause d’une faible transparence est moins importante que son effet sur la capacité d’une entreprise à fournir aux investisseurs les informations essentielles dont ils ont besoin pour évaluer leurs investissements. Si les investisseurs ne croient ni ne comprennent les états financiers d’une entreprise, sa performance et sa valeur fondamentale restent sans pertinence ou déformées.
La ligne de fond
Les investisseurs doivent rechercher la divulgation et la simplicité. Plus les entreprises disent où elles gagnent de l’argent et comment elles dépensent leurs ressources, plus les investisseurs peuvent être confiants quant à leurs fondamentaux.
C’est encore mieux lorsque les rapports financiers fournissent une vue directe sur les moteurs de croissance de l’entreprise. La transparence facilite l’analyse et réduit ainsi le risque lors d’un investissement en actions. De cette façon, l’investisseur est moins susceptible de faire face à des surprises désagréables.