Clôture de fonds communs de placement: protection ou piège des placements?

Supposons que vous lisiez le journal et que vous remarquiez qu’un certain fonds fermera ses portes aux nouveaux investisseurs d’ici la fin du jour ouvrable en cours. Qu’est-ce que cela veut dire exactement? Devez-vous vous précipiter pour y investir, augmenter vos avoirs ou vous précipiter pour vendre? Vous trouverez ci-dessous les caractéristiques des fonds de clôture, les raisons pour lesquelles ils ferment et les facteurs clés à prendre en compte lors de l’évaluation d’un fonds de clôture.

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Fonds fermés Vs. Fonds fermés Il est important pour nous de faire la différence entre un fonds fermé et un fonds fermé. Les fonds de placement à capital fixe sont des fonds communs de placement qui, lors de leur création initiale, émettent un nombre fixe d’actions au public, qui sont ensuite structurées comme des actions (en fait, un panier d’actions ou d’obligations) qui ne peuvent être achetées ou vendues que par un échange..

Les fonds fermés sont des fonds ouverts qui n’accepteront plus l’argent de nouveaux investisseurs (investisseurs qui ne possèdent actuellement aucune action du fonds). Pour les fonds de clôture effectuant une «fermeture en douceur», les actionnaires existants peuvent toujours acheter des actions du fonds après la fermeture de ses portes au public. Dans une «clôture ferme», ce qui est plus rare, un fonds n’accepte pas d’argent frais provenant d’actionnaires nouveaux ou existants.

Pourquoi les fonds se ferment La principale raison pour laquelle une société de fonds communs de placement décide de fermer les portes de son fonds est que la stratégie du fonds est menacée petite capitalisation ou les fonds ciblés. Lorsqu’un fonds se comporte bien, de nombreux nouveaux investisseurs sont prêts à y investir leur argent, mais comme les fonds à petite capitalisation traitent avec des actions à faible volume et que les fonds ciblés préfèrent des portefeuilles contenant seulement environ 20 actions, de grandes quantités d’actifs entraveront la stratégie de l’un ou l’autre. type de fonds.

En outre, un afflux important de liquidités peut compromettre la facilité du gestionnaire à effectuer des transactions. Il est beaucoup plus facile pour un gestionnaire de fonds de mélanger 500 000 $ d’actions que de mélanger 10 millions de dollars. La décision de fermer les portes d’un fonds à de nouveaux investisseurs pourrait consister à protéger les actionnaires existants d’une performance stagnante ou en baisse du fonds. Les fonds ouverts peuvent également choisir de fermer s’ils prévoient une réorganisation.

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Performance des fonds après la clôture Quel effet la clôture a-t-elle sur la performance du fonds? Eh bien, c’est difficile à dire, mais les investisseurs doivent être conscients que certains fonds fermés ont tendance à avoir une performance moins attrayante après la clôture. «Morningstar’s Guide to Mutual Funds», publié en 2003, cite une étude dans laquelle Morningstar suit la performance d’un groupe de fonds ouverts qui ont fermé leurs portes aux nouveaux investisseurs. Les fonds de l’étude faisaient partie des 20% les plus riches de leurs catégories avant la clôture. Cependant, trois ans après leur fermeture, 75% des fonds ont chuté à une performance moyenne.

Les rendements inférieurs ne sont pas nécessairement le résultat direct de la fermeture elle-même, mais peuvent plutôt être le résultat des problèmes que le fonds connaissait déjà avant de fermer ses portes. Cependant, lorsque la fermeture d’un fonds est une indication de problèmes et quand la fermeture est en fait un signe de gestion prudente.

Quand c’est une mauvaise nouvelle De nombreux fonds ne décident pas de fermer leurs portes à de nouveaux investisseurs tant que la performance du fonds n’a pas déjà été affectée par sa croissance. Le problème de l’agence, un conflit d’intérêts qui peut survenir entre les créanciers, les actionnaires et la direction en raison d’objectifs différents, est la principale raison pour laquelle de nombreux fonds ne ferment pas leurs portes plus tôt. Étant donné que les sociétés de fonds rapportent plus d’argent (en frais) en attirant des investisseurs, la volonté d’un fonds d’augmenter sa rentabilité peut le maintenir ouvert trop longtemps. De plus, la rémunération de certains gestionnaires de fonds est liée à la taille du fonds, de sorte que ces gestionnaires sont incités à gérer des montants croissants d’actifs en portefeuille.

Il est important que les investisseurs se rendent compte que certains fonds fermés ne fonctionnent pas aussi bien simplement en raison des conditions normales / générales du marché. Un fonds qui surclasse constamment le marché est une trouvaille rare, et sur le long terme, les fonds ont tendance à converger vers un taux moyen. fonds, voir

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Quand c’est une bonne nouvelle L’afflux massif de fonds des investisseurs, en revanche, indique parfois la compétence supérieure du gestionnaire de fonds dans la sélection des actifs pour le portefeuille. Certains fonds, lorsqu’ils sont créés pour la première fois, fixent une limite au montant maximal d’actifs qu’ils peuvent gérer. La fermeture de ce type de fonds est un signe que le gestionnaire de fonds s’efforce de maintenir les objectifs d’investissement initiaux du fonds et l’efficacité avec laquelle il ou elle déplace les actifs du fonds. Ce fonds verrait une plus grande chance de bien performer après la fermeture.

La porte est fermée, mais pas verrouillée pour toujours Les fonds ouverts peuvent choisir d’ouvrir et de fermer leurs portes comme bon leur semble. Prenons l’exemple du Hartford Midcap Fund, qui a initialement fermé ses portes en septembre 2001. Sa valeur liquidative à ce moment-là était d’environ 15 $ l’unité, une baisse importante par rapport au sommet de 23 $ du fonds, survenu à la fin de l’année précédente. La pente descendante par rapport au sommet de 23 $ indique que le gestionnaire du fonds commençait à avoir des difficultés extrêmes à maintenir la stratégie de capitalisation moyenne du fonds.

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Source: BarChart.com

La performance du fonds a regagné du terrain au cours de l’année suivante en tant que fonds fermé, pour être rouvert à l’été 2002, lorsque la performance a recommencé à baisser. Le fonds a de nouveau fermé ses portes aux investisseurs à l’été 2003.

Rester ou sortir? Si vous détenez actuellement des parts d’un fonds qui a annoncé qu’il fermera ses portes aux nouveaux investisseurs, voulez-vous vous faufiler par cette porte ou devriez-vous rester? Ce n’est pas parce que votre fonds ferme ses portes à de nouveaux investisseurs que vous devez vous attendre à perdre de l’argent à l’avenir, surtout si la fermeture est une décision prudente et opportune.

The Bottom Line Lorsque votre fonds ou fonds potentiel ferme, il est important de connaître les implications positives et négatives de la fermeture pour décider quoi faire, en particulier parce que vous aurez généralement peu de temps pour agir. Déterminer si le fonds est déjà endommagé ou s’il maintient sa stratégie et, par conséquent, évite de compromettre ses objectifs, devrait être la clé lorsque vous évaluez la fermeture d’un fonds. N’oubliez pas de diriger vos investissements ou ils vous dirigeront.