Comment utiliser la valeur d’entreprise pour comparer les entreprises

Table des matières

Développer

  • Comprendre la valeur d’entreprise (EV)
  • Le rôle de la dette et de la trésorerie
  • Ratios de valeur d’entreprise
  • Exemple de ratios de valeur d’entreprise
  • FAQ sur la valeur d’entreprise (EV)
  • La ligne de fond

La valeur d’entreprise (EV) est un indicateur de la façon dont le marché attribue de la valeur à une entreprise dans son ensemble. La valeur d’entreprise est un terme inventé par les analystes pour discuter de la valeur globale d’une entreprise en tant qu’entreprise plutôt que de se concentrer uniquement sur sa capitalisation boursière ou sa capitalisation boursière actuelle.

Le chiffre de la capitalisation boursière mesure la valeur d’une entreprise publique telle que déterminée par le marché boursier. Il représente la valeur marchande totale de toutes les actions en circulation. Lors du dimensionnement d’une entreprise, les investisseurs ont une meilleure image de la valeur réelle avec la valeur d’entreprise par rapport à la capitalisation boursière.

Pourquoi la capitalisation boursière ne représente-t-elle pas correctement la valeur d’une entreprise? Premièrement, il laisse de côté de nombreux facteurs importants, tels que la dette d’ une entreprise et ses réserves de trésorerie. La valeur d’entreprise est essentiellement une modification de la capitalisation boursière, car elle intègre la dette et les liquidités pour déterminer l’évaluation d’une entreprise.

Points clés à retenir

  • La valeur d’entreprise (EV) est une mesure utilisée pour évaluer une entreprise et est généralement considérée comme un reflet plus précis de la valeur d’une entreprise par rapport à la capitalisation boursière.
  • La valeur d’entreprise d’une entreprise montre combien d’argent serait nécessaire pour acheter cette entreprise.
  • EV est calculé en ajoutant la capitalisation boursière et la dette totale, puis en soustrayant tous les liquidités et équivalents de trésorerie.
  • Les ratios comparatifs utilisant EV – comme une comparaison de EV au bénéfice avant intérêts et impôts (EBIT) – démontrent comment EV fonctionne mieux que la capitalisation boursière pour évaluer la valeur d’une entreprise.

Comprendre la valeur d’entreprise (EV)

En termes simples, EV est la somme de la capitalisation boursière d’une entreprise et de sa dette nette. Pour calculer l’EV, la dette totale – à court et à long terme – est ajoutée à la capitalisation boursière d’une entreprise, puis la trésorerie et les équivalents de trésorerie sont soustraits.

La capitalisation boursière est le actions en circulation. Ainsi, si une entreprise détient 10 millions d’actions, chacune se vend actuellement 25 $, la capitalisation boursière est de 250 millions $. Ce nombre vous indique ce que vous auriez à payer pour acheter chaque action de l’entreprise. Par conséquent, plutôt que de vous indiquer la valeur de l’entreprise, la capitalisation boursière représente simplement le prix de l’entreprise.

Le rôle de la dette et de la trésorerie

Pourquoi la dette et la trésorerie sont-elles prises en compte lors de l’évaluation d’une entreprise? Si l’entreprise est vendue à un nouveau propriétaire, l’acheteur doit payer la valeur des capitaux propres – dans les acquisitions, le prix est généralement fixé plus haut que le prix du marché – et doit également rembourser les dettes de l’entreprise. Bien sûr, l’acheteur peut garder les liquidités disponibles auprès de l’entreprise, ce qui explique pourquoi les liquidités doivent être déduites.

Pensez à deux entreprises qui ont des capitalisations boursières égales. L’un n’a pas de dette à son bilan, tandis que l’autre est fortement endetté. La société endettée effectuera des paiements d’intérêts sur la dette au fil des ans. Ainsi, même si les deux sociétés ont des capitalisations boursières égales, il en coûterait plus cher d’acheter la société avec plus de dettes.

De la même manière, imaginez deux entreprises avec des capitalisations boursières égales de 250 millions de dollars et aucune dette. L’un a une trésorerie et équivalents de trésorerie négligeables (CCE) et l’autre a 250 millions de dollars en espèces. La première entreprise aurait une valeur d’entreprise de 250 millions de dollars, tandis que le VE de la deuxième société serait de 0 $. Rappelez-vous que EV représente le coût d’achat de l’entreprise. Étant donné que la deuxième société dispose de 250 millions de dollars en espèces, l’acheteur pourrait théoriquement utiliser l’argent pour récupérer immédiatement la totalité du prix d’achat, ce qui se traduirait par le 0 $ que nous voyons dans le calcul du VE.

Si une société dont la capitalisation boursière est de 250 millions de dollars porte une dette à long terme de 150 millions de dollars, un acquéreur paierait finalement beaucoup plus de 250 millions de dollars pour acheter la société dans son intégralité. Avec une dette de 150 millions de dollars, le prix d’acquisition total serait de 400 millions de dollars. Bien que la dette augmente le prix d’achat, la trésorerie diminue le prix.

Ratios de valeur d’entreprise

Franchement, connaître le VE d’une entreprise n’est pas du tout utile. Vous pouvez en savoir plus sur une entreprise en comparant EV à une mesure du flux de trésorerie ou du bénéfice avant intérêts et impôts (EBIT) de l’entreprise. Les ratios comparatifs démontrent bien comment EV fonctionne mieux que la capitalisation boursière pour évaluer les entreprises ayant des niveaux d’endettement ou de trésorerie différents ou, en d’autres termes, des structures de capital différentes.

Il est important d’utiliser l’EBIT dans le ratio comparatif car EV suppose que, lors de l’acquisition d’une société, son acquéreur paie immédiatement la dette et consomme des liquidités, sans tenir compte des frais d’ intérêts ou des produits d’intérêts. Mieux encore, le flux de trésorerie disponible (FCF) permet d’éviter d’autres distorsions comptables.

Exemple de ratios de valeur d’entreprise

Regardons le prix de deux prétendues actions: Air Macklon et Cramer Airlines. À 45 dollars par action, Macklon avait une capitalisation boursière de 13,5 milliards de dollars et un ratio cours / bénéfice (P / E) de 10. Mais son bilan était accablé par près de 30 milliards de dollars de dette nette. Ainsi, le VE de Macklon était de 43,5 milliards de dollars, soit près de 13 fois son EBIT de 3,4 milliards de dollars.

En revanche, Air Cramer a bénéficié d’un cours de 23 dollars par action et d’une capitalisation boursière de 6,1 milliards de dollars, et d’un ratio P / E de 20, deux fois celui d’Air Macklon. Mais Cramer devait beaucoup moins: sa dette nette s’élevait à 3,5 milliards de dollars, son VE à 9,6 milliards de dollars et son ratio VE / EBIT n’était que de 10.

En termes de capitalisation boursière uniquement, Air Macklon semblait être la moitié du prix de Cramer Airlines. Mais sur la base de l’EV, qui prend en compte des éléments importants tels que la dette et les niveaux de trésorerie, Cramer Airlines a un prix beaucoup moins élevé par action. Au fur et à mesure que le marché le découvrait, Cramer représentait un meilleur achat, offrant plus de valeur pour son prix.

FAQ sur la valeur d’entreprise (EV)

Que signifie la valeur d’entreprise (EV)?

La valeur d’entreprise (EV) est une mesure de la valeur totale d’une entreprise. Il peut être considéré comme une estimation du coût d’achat d’une entreprise. EV représente les dettes et les liquidités en cours d’une entreprise. EV est souvent utilisé comme une alternative plus complète à la capitalisation boursière. La capitalisation boursière fait référence à la valeur totale de toutes les actions d’une société.

Comment calculez-vous la valeur d’entreprise?

La formule simple de la valeur d’entreprise (EV) est la suivante:

EV = capitalisation boursière + valeur de marché de la dette – trésorerie et équivalents de trésorerie

Qu’est-ce que le ratio EV?

Plusieurs fois, l’EV d’une entreprise est comparée à une autre métrique ou est utilisée pour calculer une autre métrique. Par exemple, le multiple de l’acquéreur compare le résultat opérationnel (résultat de l’activité principale de l’entreprise) à la valeur totale de l’entreprise. Il est calculé à l’aide de cette formule:

Multiple de l’acquéreur = valeur d’entreprise / résultat opérationnel

Lorsque l’on compare des entreprises similaires, un multiple d’entreprise inférieur serait une meilleure valeur qu’une entreprise avec un multiple d’entreprise plus élevé.

La valeur d’entreprise (VE) sur l’EBITDA (bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement) est également un ratio courant. Ce ratio (EV / EBITDA) est couramment utilisé comme mesure d’évaluation pour comparer la valeur relative de différentes entreprises.

Que signifie une valeur d’entreprise élevée?

La valeur d’entreprise (EV) est un concept d’évaluation qui reflète une estimation de ce qu’il en coûterait pour acheter une entreprise. Supposons que vous compariez les valeurs d’entreprise de deux entreprises du même secteur. Si la société A a un EV beaucoup plus élevé que la société B, cela signifie que le prix d’achat estimé de la société A est plus élevé que celui de la société B.

La valeur d’entreprise est-elle la même que la valeur comptable?

De nombreux indicateurs représentent la valeur totale d’une entreprise. La valeur  comptable est la valeur comptable de l’entreprise telle que déterminée par le bilan des états financiers de l’entreprise. Cependant, les valeurs indiquées au bilan peuvent être sensiblement différentes de la valeur marchande.

La valeur d’entreprise (EV) représente le mieux la valeur totale d’une entreprise, car elle comprend les capitaux propres et les capitaux d’   emprunt et est calculée à l’aide des évaluations actuelles du marché.

La ligne de fond

La valeur d’EV réside dans sa capacité à comparer des entreprises aux structures de capital différentes. En utilisant la valeur d’entreprise au lieu de la capitalisation boursière pour examiner la valeur d’une entreprise, les investisseurs ont une idée plus précise de la sous-évaluation ou non d’une entreprise.