Option basée sur le rendement

Qu’est-ce que l’option basée sur le rendement?

Une option basé sur le rendement permet aux investisseurs d’acheter ou vendre des appels et met sur le rendement d’un titre plutôt que son prix.

Comprendre les options basées sur le rendement

Une option basée sur le rendement est un contrat qui donne à l’acheteur le droit, mais non l’obligation, d’acheter ou de vendre à la valeur sous-jacente, qui est égale à 10 fois le rendement.

Les rendements sont exprimés en pourcentage et les valeurs sous-jacentes de ces contrats d’options sont 10 fois leurs rendements. Par exemple, une obligation du Trésor avec un rendement de 1,6% aurait une option basée sur le rendement avec une valeur sous-jacente de 16. Les options basées sur le rendement sont réglées en espèces et sont également appelées options sur taux d’intérêt.

Un acheteur d’appel basé sur le rendement s’attend à une hausse des taux d’intérêt, tandis qu’un acheteur de vente basé sur le rendement s’attend à une baisse des taux d’intérêt. Supposons que le taux d’intérêt du titre de créance sous-jacent dépasse le taux d’exercice d’une option d’achat basée sur le rendement. Dans ce cas, l’appel est dans l’argent. Pour un put basé sur le rendement, l’option est dans la monnaie lorsque le taux d’intérêt tombe en dessous du taux d’exercice. Cependant, les acheteurs d’options basées sur le rendement doivent également payer des primes d’option. Lorsque les rendements augmentent, les primes d’achat basées sur le rendement augmentent et les options de vente basées sur le rendement perdent de la valeur.

Les options basées sur le rendement sont des options européennes, ce qui signifie qu’elles ne peuvent être exercées qu’à la date d’expiration. En revanche, les options américaines peuvent être exercées à tout moment jusqu’à la date d’expiration du contrat.

Étant donné que ces options sont réglées en espèces, l’auteur de l’appel remettra simplement des espèces à l’acheteur qui exerce les droits prévus par l’option. Le montant en espèces payé correspond à la différence entre le rendement réel et le rendement d’exercice.

Types d’options basées sur le rendement

Certaines des options basées sur le rendement les plus connues suivent les rendements des bons du Trésor à 13 semaines les plus récemment émis, des bons du Trésor à cinq ans, des bons du Trésor à 10 ans et des bons du Trésor à 30 ans.

• Les options basées sur le rendement sur les rendements des bons du Trésor à 13 semaines (IRX) sont le moyen le plus direct de profiter des variations de taux d’intérêt.
• Les options basées sur le rendement sur les rendements des bons du Trésor à cinq ans (FVX), les rendements des bons du Trésor à 10 ans (TNX) et les rendements des bons du Trésor à 30 ans (TYX) sont généralement moins sensibles aux variations des taux d’intérêt à court terme.

Avantages des options basées sur le rendement

Les options basées sur le rendement sont extrêmement utiles pour couvrir les portefeuilles et tirer profit dans un environnement de taux d’intérêt en hausse. Les options basées sur le rendement sont l’un des rares moyens de gagner de l’argent lorsque les taux d’intérêt augmentent, et nous verrons pourquoi.

De temps à autre, la Réserve fédérale se lance dans une campagne d’augmentation soutenue des taux d’intérêt. Cela se produit généralement parce que la Fed veut réduire les hausses de prix insoutenables provoquées par la spéculation sur le marché boursier ou les marchés des matières premières. À mesure que les taux d’intérêt augmentent, les investisseurs peuvent obtenir plus sans prendre de risque sur le marché monétaire. Cela rend les risques liés aux actions, aux matières premières et même aux obligations moins attractifs. À mesure que les investisseurs vendent des actifs à risque, leurs prix baissent, ce qui diminue également la spéculation.

Il y a eu plusieurs années marquantes où la Fed a relevé ses taux à plusieurs reprises.1981 et 1994 sont peut-être les plus célèbres, et 2018 en est un exemple plus récent.

Dans un environnement de taux en hausse, il est difficile de trouver un actif dont le prix augmente. Cependant, les appels basés sur le rendement, en particulier sur les rendements des bons du Trésor à 13 semaines, sont susceptibles d’être rentables.