Pourquoi le ratio dette / EBITDA est crucial par rapport aux obligations indésirables
Le ratio dette / EBITDA d’une entreprise mesure sa capacité à rembourser sa dette contractée, ce qui est essentiel pour les junk bonds. Il s’agit d’un outil utile pour les investisseurs qui tentent d’estimer la probabilité qu’un émetteur remplisse ses obligations. EBITDA représente le bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement, de sorte que le ratio dette / EBITDA peut donner une image différente du bénéfice seul.
POINTS CLÉS À RETENIR
- Le ratio dette / EBITDA d’une entreprise mesure sa capacité à rembourser sa dette contractée, ce qui est essentiel pour les junk bonds.
- EBITDA représente le bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement, de sorte que le ratio dette / EBITDA peut donner une image différente du bénéfice seul.
- Lorsque le ratio dette / EBITDA d’un émetteur est élevé, les agences ont tendance à abaisser les notes d’une entreprise, car cela indique une difficulté potentielle à effectuer des paiements sur les dettes.
- Les agences n’évaluent généralement les obligations d’une entreprise comme étant de bonne qualité que si le ratio dette / EBITDA est inférieur à deux.
- Un ratio dette nette / EBITDA extrêmement élevé signifie qu’une entreprise ne peut plus accéder aux marchés du crédit, même à des taux obligataires à haut rendement.
Le ratio dette / EBITDA et les notations de crédit
La dette / EBITDA est l’une des principales mesures financières utilisées par les agences de notation de crédit pour déterminer le risque de défaut d’un émetteur. Les agences de notation de crédit les plus influentes sont Standard & Poor’s, Moody’s et Fitch Ratings. Lorsque le ratio dette / EBITDA d’un émetteur est élevé, les agences ont tendance à abaisser les notes d’une entreprise, car cela indique une difficulté potentielle à effectuer des paiements sur les dettes. En revanche, un faible ratio dette / EBITDA indique le contraire. Une entreprise dont le ratio dette / EBITDA est faible devrait facilement être en mesure de rembourser ses dettes, de sorte qu’elle est susceptible de recevoir une cote de crédit plus élevée.
Le ratio dette / EBITDA permet d’illustrer à quel point le lien est direct entre l’endettement d’un émetteur et sa cote de crédit. Les obligations indésirables sont des titres à revenu fixe d’émetteurs dont la cote de crédit est de «BB» ou moins selon S&P ou «Ba» ou moins selon Moody’s.2 Ces obligations sont qualifiées de junk précisément en raison de leur risque de défaut plus élevé et de leurs notes de crédit plus faibles. Ce risque de défaut plus élevé est en corrélation directe avec le niveau d’endettement par rapport au bénéfice de la société avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement.
Obligations de bonne qualité
Plus le ratio dette / EBITDA d’une entreprise est élevé, plus elle est endettée. Les agences n’évaluent généralement les obligations d’une entreprise comme étant de bonne qualité que si le ratio dette / EBITDA est inférieur à deux. D’autres entreprises doivent compenser leurs ratios plus élevés par des rendements plus élevés pour payer les investisseurs afin qu’ils prennent le risque supplémentaire. Notez que le ratio critique varie considérablement d’une industrie à l’autre. Par exemple, les obligations de sociétés de services publics peuvent être notées comme étant de bonne qualité avec des ratios dette / EBITDA plus élevés en raison de la stabilité de leur secteur.
Obligations indésirables
Le ratio dette nette / EBITDA est considéré comme encore plus significatif pour les investisseurs en obligations d’entreprises à haut rendement. La dette nette mesure l’endettement, qui est calculé comme le passif de l’émetteur moins les liquidités. Le ratio dette nette / EBITDA indique le nombre d’années qu’il faudrait à un émetteur pour rembourser l’ensemble de sa dette. Cette interprétation suppose que l’EBITDA de la société reste constant. Lorsqu’une entreprise a plus de liquidités qu’elle n’en a de dettes, le ratio peut même être négatif.
Contrairement aux idées fausses courantes, l’EBITDA ne représente pas un bénéfice en espèces.
Le ratio dette nette / EBITDA est également une mesure populaire auprès des analystes en investissement qui souhaitent déterminer si une entreprise peut augmenter sa dette en toute sécurité. Les investisseurs évitent généralement tout ce qui a un ratio supérieur à quatre ou cinq. Ces ratios élevés indiquent qu’il est peu probable que l’émetteur soit en mesure de faire face à la charge de la dette supplémentaire. Un ratio dette nette / EBITDA extrêmement élevé signifie qu’une entreprise ne peut plus accéder aux marchés du crédit, même à des taux obligataires à haut rendement.
Limitations du ratio dette / EBITDA
Les deux ratios dette / EBITDA mentionnés ci-dessus sont importants pour les investisseurs et les analystes sur le marché des junk bond, mais ils présentent certaines limites. Contrairement aux idées fausses courantes, l’EBITDA ne représente pas un bénéfice en espèces. C’est un excellent outil pour évaluer la rentabilité, mais ce n’est pas la même chose que la trésorerie d’ une entreprise. L’une des raisons est que l’EBITDA ne tient pas compte des coûts potentiels qui peuvent être importants. Ces coûts comprennent le fonds de roulement et le remplacement des actifs corporels cassés ou périmés. Comme il ne tient pas compte de ces facteurs, l’EBITDA peut être utilisé de manière abusive pour rendre les perspectives de bénéfices d’une entreprise plus favorables. Par conséquent, les investisseurs doivent utiliser l’EBITDA avec d’autres mesures de performance pour se faire une image précise de la situation financière d’une entreprise.