Les fonds fédéraux, les taux préférentiels et LIBOR

Table des matières

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• Quel est le lien entre les fonds fédéraux, les taux préférentiels et les taux LIBOR?
• Comprendre le taux des fonds
• Comment la Fed fixe les taux d’intérêt
• Relation avec Prime
• La connexion LIBOR
• La ligne de fond

Quel est le lien entre les fonds fédéraux, les taux préférentiels et les taux LIBOR?

Si vous regardez l’actualité, vous entendez sans doute de temps en temps dire que la Réserve fédérale a décidé d’augmenter ou de diminuer son taux directeur, le taux des fonds fédéraux. Lorsque c’est le cas, la banque centrale essaie soit de ralentir la croissance économique, soit de donner un coup de pouce financier au pays. Pour comprendre comment la prise de décision de la Fed – et, plus précisément, de son Federal Open Market Committee affecte les prêts à la consommation et aux entreprises, il est important de comprendre comment fonctionne le taux des fonds fédéraux.

Comprendre le taux des fonds

Il est peut-être moins clair si une modification de ce taux d’intérêt, connu sous le nom de taux des fonds fédéraux, vous affecte personnellement. Si vous avez une carte de crédit, un prêt hypothécaire à taux variable ou un prêt étudiant privé, c’est probablement le cas. De nombreux produits financiers à taux variable sont liés à l’un ou l’autre de deux taux de référence: le taux préférentiel  ou le LIBOR. Et bien que la Fed ne contrôle pas ces taux directement, ils ont tendance à évoluer dans la même direction que le taux des fonds fédéraux.

Selon la réglementation américaine, les établissements de crédit doivent détenir un pourcentage de leurs dépôts auprès de la Réserve fédérale chaque nuit. Exiger un niveau minimal de réserves contribue à stabiliser le secteur financier en empêchant une ruée sur les banques en période de détresse économique. Que se passe-t-il lorsqu’une banque américaine manque de liquidités à un moment donné? Dans ce cas, il doit emprunter auprès d’autres prêteurs. Le taux des fonds fédéraux est simplement le taux d’ un autre frais bancaires institution pour ces non garantis, des prêts à court terme.

Alors, comment la Fed influence-t-elle exactement ce taux? Il dispose de deux mécanismes principaux qu’il peut utiliser pour atteindre le taux cible souhaité : l’achat et la vente de titres d’État sur le marché libre et la modification du pourcentage de réserve requis.

Comment la Fed fixe les taux d’intérêt

Lorsque la Fed achète ou vend des titres d’État sur le marché libre, elle ajoute ou réduit le montant des liquidités en circulation. De cette façon, la Fed dicte le prix des emprunts auprès des banques commerciales. Disons que le comité convient que l’économie a besoin d’un coup de pouce et décide de réduire son taux cible d’un quart de point de pourcentage. Pour ce faire, il achète un montant spécifique de titres d’État sur le marché libre, insufflant des liquidités au système financier. Selon les lois de l’offre et de la demande, cet afflux de liquidités empêche les banques privées de se facturer autant de prêts. Par conséquent, le taux des prêts au jour le jour entre les banques commerciales diminue. Si la Fed veut augmenter le taux, elle pourrait faire le contraire en entrant sur le marché libre et en vendant des titres d’État. Cela réduit le montant des liquidités dans le système financier et encourage les banques à se facturer un taux plus élevé.

La modification du pourcentage de réserve requis a un effet similaire mais est rarement utilisée. La réduction du pourcentage de réserve requis augmente les réserves excédentaires et les liquidités du système. Le contraire est vrai lors de l’augmentation du pourcentage de réserve requis. La raison pour laquelle ce n’est pas une approche très courante de la Fed est qu’elle est considérée comme l’outil le plus puissant pour influencer la croissance économique. Compte tenu de l’ampleur du système financier américain, ses mouvements se font sentir dans le monde entier, et une modification minime du pourcentage de réserves obligatoires pourrait avoir un impact plus important que souhaité.

Relation avec Prime

Bien que la plupart des prêts bancaires à taux variable ne soient pas directement liés au taux des fonds fédéraux, ils évoluent généralement dans la même direction. En effet, le taux préférentiel et le taux LIBOR, deux indexés, ont une relation étroite avec les fonds fédéraux.

Dans le cas du taux préférentiel, le lien est particulièrement étroit. Le taux préférentiel est généralement considéré comme le taux qu’une banque commerciale offre à ses clients les moins risqués. Le Wall Street Journal demande à 10 grandes banques américaines ce qu’elles facturent à leurs entreprises clientes les plus solvables. Il publie la moyenne sur une base quotidienne, bien qu’il ne modifie le taux que lorsque 70% des répondants ajustent leur taux.

Bien que chaque banque fixe son propre taux préférentiel, la moyenne oscille constamment à trois points de pourcentage au-dessus du taux des fonds. Par conséquent, les deux personnages se déplacent en quasi-verrouillage l’un avec l’autre.

Si vous êtes un particulier avec un crédit moyen, votre carte de crédit peut facturer le taux préférentiel plus, disons, six points de pourcentage. Si le taux des fonds est à 1,5%, cela signifie que le taux préférentiel est probablement à 4,5%. Ainsi, notre client hypothétique paie 10,5% sur sa ligne de crédit renouvelable. Si le Federal Open Market Committee abaisse le taux, le client bénéficiera presque immédiatement d’une réduction des coûts d’emprunt.

La connexion LIBOR

Alors que la plupart des petites et moyennes banques empruntent des fonds fédéraux pour satisfaire leurs réserves obligatoires – ou prêter leur excédent de trésorerie , la banque centrale n’est pas le seul endroit où elles peuvent obtenir des prêts à court terme à des prix compétitifs. Ils peuvent également échanger des eurodollars, qui sont des dépôts libellés en dollars américains auprès de banques étrangères. En raison de la taille de leurs transactions, de nombreuses grandes banques sont prêtes à partir à l’étranger si cela signifie un taux légèrement meilleur.

Le LIBOR est le montant que les banques se facturent pour les eurodollars sur le marché interbancaire de Londres. Le groupe Intercontinental Exchange (ICE) demande à plusieurs grandes banques combien il leur en coûterait chaque jour d’emprunter à un autre établissement de crédit. La moyenne filtrée des réponses représente le LIBOR. Les eurodollars sont disponibles en différentes durées, il existe donc en fait plusieurs taux de référence: le LIBOR à un mois, le LIBOR à trois mois, etc.

Les eurodollars étant un substitut aux fonds fédéraux, le LIBOR a tendance à suivre assez étroitement le taux directeur de la Fed. Cependant, contrairement au taux préférentiel, il y a eu des divergences importantes entre les deux lors de la crise financière de 2007 à 2009.

Le graphique suivant montre le taux des fonds, le taux préférentiel et le LIBOR à un mois sur une période de 10 ans. Le bouleversement financier de 2008 a conduit à une divergence inhabituelle  entre le LIBOR et le taux des fonds.

Cela tient en partie à la nature internationale du LIBOR. De nombreuses banques étrangères dans le monde détiennent également des eurodollars. Au fur et à mesure que la crise se déroulait, beaucoup hésitaient à prêter ou craignaient que d’autres banques ne soient pas en mesure de rembourser leurs obligations. Pendant ce temps, la Réserve fédérale était occupée à acheter des titres afin de faire baisser le taux des fonds pour les prêteurs nationaux. Le résultat a été une division significative entre les deux taux avant qu’ils ne convergent à nouveau.

Si vous aviez un prêt indexé sur le LIBOR, l’effet était considérable. Par exemple, un propriétaire avec un prêt hypothécaire à taux variable qui a été réinitialisé à la fin de 2008 peut avoir vu son taux d’intérêt effectif bondir de plus d’un point de pourcentage du jour au lendemain.