Quelle est la relation entre la volatilité implicite et le biais de volatilité?

Le biais de volatilité fait référence à la forme des volatilités implicites pour les options représentées graphiquement sur la fourchette des prix d’exercice des options ayant la même date d’expiration. La forme qui en résulte montre souvent un biais ou un sourire, dans lequel les valeurs de volatilité implicite pour les options plus éloignées de la monnaie sont plus élevées que pour celles dont le prix d’exercice est plus proche du prix de l’instrument sous-jacent.

La volatilité implicite

La volatilité implicite est la volatilité estimée d’un actif sous-jacent à une option. Il est dérivé du prix d’une option et est l’une des entrées de nombreux modèles de tarification d’options tels que le modèle Black-Scholes. Cependant, la volatilité implicite ne peut pas être observée directement. C’est plutôt le seul élément du modèle de tarification des options qui doit être écarté de la formule. Des volatilités implicites plus élevées se traduisent par des prix d’options plus élevés.

La volatilité implicite montre essentiellement la croyance du marché quant à la volatilité future du contrat sous-jacent, à la hausse comme à la baisse. Il ne fournit pas de prédiction de direction. Cependant, les valeurs de volatilité implicite augmentent à mesure que le prix de l’actif sous-jacent baisse. On pense que les marchés baissiers comportent un risque plus élevé que les marchés à tendance haussière.

VIX

Les traders veulent généralement vendre une volatilité élevée tout en achetant une volatilité bon marché. Certaines stratégies d’options sont de purs jeux de volatilité et cherchent à profiter des changements de volatilité par opposition à la direction d’un actif. En fait, il existe même des contrats financiers qui suivent la volatilité implicite.

L’ indice de volatilité (VIX) est un contrat à terme sur le Chicago Board of Options Exchange (CBOE) qui montre les attentes pour la volatilité à 30 jours. Le VIX est calculé en utilisant les valeurs de volatilité implicite des options sur l’indice S&P 500. On l’appelle souvent l’indice de peur. VIX augmente pendant les ralentissements du marché et représente une volatilité plus élevée sur le marché.

Types de biais

Il existe différents types de biais de volatilité. Les deux types de biais les plus courants sont les biais avant et arrière.

Pour les options avec des biais inverses, la volatilité implicite est plus élevée sur des grèves d’options plus faibles que sur des grèves d’options plus élevées. Ce type de biais est souvent présent sur les options sur indice, comme celles de l’indice S&P 500. La raison principale de ce biais est que les prix du marché dans la possibilité d’une forte baisse des prix sur le marché, même si c’est une possibilité lointaine. Cela pourrait ne pas être pris en compte dans les options plus éloignées de la monnaie.

Pour les options avec une inclinaison vers l’avant, les valeurs de volatilité implicite augmentent à des points plus élevés le long de la chaîne des prix d’exercice. À des grèves d’options plus faibles, la volatilité implicite est plus faible, alors qu’elle est plus élevée à des prix d’exercice plus élevés. Ceci est souvent courant sur les marchés des produits de base où la probabilité d’une forte augmentation des prix est plus élevée en raison d’un certain type de diminution de l’offre.

Par exemple, l’offre de certains produits peut être considérablement affectée par des problèmes météorologiques. Des conditions météorologiques défavorables peuvent entraîner des augmentations rapides des prix. Le marché évalue cette possibilité, ce qui se reflète dans les niveaux de volatilité implicites.