Qu’est-ce qu’une stratégie d’option Iron Butterfly?

Qu’est-ce qu’un papillon de fer?

Les options offrent de nombreuses stratégies pour gagner de l’argent qui ne peuvent pas être dupliquées avec des titres conventionnels et qui ne sont pas toutes des entreprises à haut risque. Par exemple, la stratégie du papillon de fer peut générer des revenus stables tout en limitant les risques et les profits.

La stratégie du papillon de fer fait partie d’un groupe de stratégies d’options appelées «ailes», car chaque stratégie porte le nom d’une créature volante comme un papillon ou un condor. La stratégie est créée en combinant un spread d’ achat baissier avec un spread de vente haussier avec une date d’expiration identique qui converge vers un prix d’exercice moyen. Un appel court et un put sont tous deux vendus au prix d’exercice moyen, qui forme le «corps» du papillon, et un appel et une vente sont achetés au-dessus et au-dessous du prix d’exercice moyen, respectivement, pour former les «ailes».

Cette stratégie diffère de la propagation papillon de base à deux égards. Premièrement, il s’agit d’un spread de crédit qui verse à l’investisseur une prime nette à l’ouverture tandis que la position papillon de base est un type de spread de débit. Deuxièmement, la stratégie nécessite quatre contrats au lieu de trois.

Par exemple, disons qu’ABC Co. s’est rallié à 50 $ en août et que le trader souhaite utiliser un papillon de fer pour générer des bénéfices. Le trader écrit à la fois un call et un put le 50 septembre, recevant une prime de 4,00 $ pour chaque contrat, et achète également un septembre. 60 call et septembre 40 mis pour 0,75 $ chacun. Le résultat net est un crédit immédiat de 650 $ après déduction du prix payé pour les positions longues de la prime reçue pour les positions courtes (800 $ – 150 $).

• Prime reçue pour les appels courts et les put = 4,00 $ x 2 x 100 actions = 800 $
• Prime payée pour long call et put = 0,75 $ x 2 x 100 actions = 150 $
• 800 $ – 150 $ = crédit de prime net initial de 650 $

Comment utiliser le papillon de fer

Les papillons de fer limitent à la fois les gains et les pertes possibles. Ils sont conçus pour permettre aux traders de conserver au moins une partie de la prime nette initialement payée, ce qui se produit lorsque le prix du titre ou de l’indice sous – jacent se referme entre les prix d’exercice supérieur et inférieur. Les acteurs du marché utilisent cette stratégie pendant les périodes de faible volatilité, lorsqu’ils pensent que l’instrument sous-jacent restera dans une fourchette de prix donnée jusqu’à la date d’expiration des options.

Plus le prix d’exercice moyen est proche du sous-jacent à l’expiration, plus le profit est élevé. Le trader encourra une perte si le prix ferme soit au-dessus du prix d’exercice de l’appel supérieur, soit en dessous du prix d’exercice du put inférieur. Le seuil de rentabilité peut être déterminé en ajoutant et en soustrayant la prime reçue du prix d’exercice moyen.

Dans l’exemple précédent, les points de rentabilité sont calculés comme suit:

• Prix ​​d’exercice moyen = 50 $
• Prime nette payée à l’ouverture = 650 $
• Point mort supérieur = 50 $ + 6,50 $ (x 100 actions = 650 $) = 56,50 $
• Point mort inférieur = 50 $ – 6,50 $ (x 100 actions = 650 $) = 43,50 $

Scénario perdant

Si le prix augmente au-dessus ou en dessous des points d’équilibre, le trader paiera plus pour racheter l’appel court ou le put que ce qu’il a reçu initialement, ce qui entraînera une perte nette.

Supposons que la société ABC ferme à 75 $ en novembre, ce qui signifie que toutes les options du spread expireront sans valeur, à l’exception des options d’achat. Le trader doit donc racheter le call short de 50 $ pour 2500 $ ( prix de marché de 75 $ moins prix de levée de 50 $ x 100 actions) afin de clôturer la position et reçoit une prime correspondante de 1500 $ sur l’appel de 60 $ (prix de marché de 75 $ – grève de 60 $ prix = 15 $ x 100 actions). La perte nette sur les appels est donc de 1 000 $, qui est ensuite soustraite de la prime nette initiale de 650 $ pour une perte nette finale de 350 $.

Bien entendu, il n’est pas nécessaire que les prix d’exercice supérieurs et inférieurs soient équidistants du prix d’exercice moyen. Les papillons de fer peuvent être créés avec un biais dans un sens ou dans l’autre, où le trader pense que l’actif sous-jacent augmentera ou baissera légèrement en prix, mais seulement à un certain niveau. Si le trader pense que la société ABC augmentera à 60 $ à l’expiration, il peut augmenter ou réduire le prix de levée supérieur ou inférieur en conséquence.

Les papillons de fer peuvent également être inversés afin que les positions longues soient prises au prix d’exercice moyen tandis que  les positions courtes sont placées sur les ailes. Cela peut être fait de manière rentable pendant les périodes de forte volatilité  de l’instrument sous-jacent.

Avantages et inconvénients

Les papillons de fer offrent plusieurs avantages clés. Ils peuvent être créés en utilisant une quantité de capital relativement faible et fournir un revenu régulier avec moins de risque que les spreads directionnels. Ils peuvent également être roulés vers le haut ou vers le bas comme n’importe quel autre spread si le prix commence à sortir de la fourchette ou si les traders peuvent choisir de clôturer la moitié de la position et de profiter du dernier call baissier ou du spread bull put. Les paramètres de risque et de récompense sont également clairement définis. La prime nette payée est le profit maximum possible que le trader peut tirer de cette stratégie et la différence entre la perte nette entre les appels longs et courts ou les put moins la prime initiale payée est la perte maximale possible que le trader peut subir.

Surveillez les frais de commission sur les papillons de fer car quatre positions doivent être ouvertes et fermées, et le profit maximum est rarement gagné car le sous-jacent se réglera généralement entre le prix d’exercice moyen et la limite supérieure ou inférieure. De plus, les chances de subir une perte sont proportionnellement plus élevées car la plupart des papillons de fer sont créés en utilisant des spreads assez étroits.

La ligne de fond

Les papillons de fer sont conçus pour fournir aux commerçants et aux investisseurs un revenu stable tout en limitant les risques. Cependant, ce type de stratégie n’est approprié qu’après avoir bien compris les risques et les avantages potentiels. La plupart des plates-formes de courtage exigent également que les clients qui utilisent cette stratégie ou des stratégies similaires répondent à certains niveaux de compétence et exigences financières.