17 avril 2021 18:17

Propagation de papillon

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Qu’est-ce qu’une propagation de papillon?

Un spread papillon est une stratégie d’options combinant des spreads haussiers et baissiers, avec un risque fixe et un profit plafonné. Ces spreads, impliquant quatre appels, quatre put ou une combinaison, sont conçus comme une stratégie neutre au marché et rapportent le plus si le sous-jacent ne bouge pas avant l’expiration de l’option.

Points clés à retenir

  • Il existe plusieurs papillons, tous utilisant quatre options.
  • Tous les spreads papillon utilisent trois prix d’exercice différents.
  • Les prix de levée supérieurs et inférieurs sont à égale distance du prix de levée intermédiaire ou à la monnaie.
  • Chaque type de papillon a un profit maximum et une perte maximum.

Comprendre la propagation des papillons

Les spreads Butterfly utilisent quatre contrats d’option avec la même expiration mais trois prix d’exercice différents. Un prix d’exercice plus élevé, un prix d’exercice à la monnaie et un prix d’exercice plus bas. Les options avec les prix d’exercice les plus élevés et les plus bas sont à la même distance des options à la monnaie. Si les options au cours ont un prix d’exercice de 60 $, les options supérieures et inférieures devraient avoir des prix d’exercice égaux en dollars au-dessus et en dessous de 60 $. À 55 $ et 65 $, par exemple, car ces grèves sont toutes les deux à 5 $ de 60 $.

Des putts ou des appels peuvent être utilisés pour une propagation de papillon. La combinaison des options de différentes manières créera différents types de spreads papillon, chacun étant conçu pour profiter de la volatilité ou de la faible volatilité.

Propagation de papillon d’appel long

L’écart d’appel long papillon est créé en achetant une option d’achat dans le cours avec un prix d’exercice bas, en souscrivant deux options d’achat au cours et en achetant une option d’achat hors du cours avec un prix d’exercice plus élevé.. La dette nette est créée lors de l’entrée dans le commerce.

Le profit maximum est atteint si le prix du sous-jacent à l’ expiration est le même que celui des appels écrits. Le profit maximum est égal à la grève de l’option vendue, moins la grève de l’appel inférieur, les primes et les commissions payées. La perte maximale correspond au coût initial des primes payées, majoré des commissions.

Spread de papillon d’appel court

La diffusion courte papillon est créé par la vente d’ un dans la monnaie option d’achat avec un prix d’exercice inférieur, l’ achat de deux à la monnaie des options d’achat et la vente d’ une option hors-the-money appel à un prix d’exercice supérieur. Un crédit net  est créé lors de la saisie de la position. Cette position maximise son profit si le prix du sous – jacent est supérieur ou supérieur ou inférieur au prix d’exercice inférieur à l’échéance.

Le profit maximum est égal à la prime initiale perçue, moins le prix des commissions. La perte maximale est le prix d’exercice de l’appel acheté moins le prix d’exercice inférieur, moins les primes reçues.

Tartinade papillon longue

Le spread papillon long put est créé en achetant un put avec un prix d’exercice inférieur, en vendant deux put au cours et en achetant un put avec un prix d’exercice plus élevé. La dette nette est créée lors de la saisie de la position. Comme le papillon long call, cette position a un profit maximum lorsque le sous-jacent reste au prix d’exercice des options intermédiaires.

Le profit maximum est égal au prix d’exercice le plus élevé moins le prix d’exercice du put vendu, moins la prime payée. La perte maximale de la transaction est limitée aux primes initiales et aux commissions payées.

Spread papillon court

Le spread papillon short put est créé en souscrivant une option de vente hors du cours avec un prix d’exercice bas, en achetant deux put au cours et en souscrivant une option de vente dans le cours à un prix d’exercice plus élevé. Cette stratégie réalise son profit maximum si le prix du sous-jacent est supérieur au prix d’exercice supérieur ou inférieur au prix d’exercice inférieur à l’expiration.

Le profit maximum de la stratégie correspond aux primes reçues. La perte maximale correspond au prix d’exercice le plus élevé moins le prix d’exercice du put acheté, moins les primes reçues.

Papillon de fer à tartiner

L’ écart de papillon de fer est créé en achetant une option de vente hors de la monnaie avec un prix d’exercice inférieur, en souscrivant une option de vente à la monnaie, en souscrivant une option d’achat à la monnaie et en achetant une option de vente à la monnaie. -option d’achat en argent avec un prix d’exercice plus élevé. Le résultat est une transaction avec un crédit net qui convient le mieux aux scénarios de faible volatilité. Le profit maximum se produit si le sous-jacent reste au prix d’exercice moyen.

Le profit maximum correspond aux primes reçues. La perte maximale est le prix d’exercice de l’appel acheté moins le prix d’exercice de l’appel écrit, moins les primes reçues.

Tartinade papillon en fer inversé

Le spread papillon de fer inversé est créé en écrivant un put hors du cours à un prix d’exercice inférieur, en achetant un put au cours, en achetant un appel en cours et en écrivant un hors du cours. -appel d’argent à un prix d’exercice plus élevé. Cela crée une opération de débit net qui convient le mieux aux scénarios de forte volatilité. Le profit maximum se produit lorsque le prix du sous-jacent se déplace au-dessus ou en dessous des prix d’exercice supérieurs ou inférieurs.

Le risque de la stratégie est limité à la prime payée pour atteindre la position. Le profit maximum est le prix d’exercice de l’appel écrit moins le prix d’exercice de l’appel acheté, moins les primes payées.

Exemple de propagation de papillon à long appel

Un investisseur estime que l’action Verizon, actuellement négociée à 60 $, ne bougera pas de manière significative au cours des prochains mois. Ils choisissent de mettre en œuvre une propagation papillon à long appel pour potentiellement profiter si le prix reste où il est.

Un investisseur écrit deux options d’achat sur Verizon à un prix d’exercice de 60 $, et achète également deux appels supplémentaires à 55 $ et 65 $.

Dans ce scénario, un investisseur ferait le profit maximum si l’action Verizon est au prix de 60 $ à l’expiration. Si Verizon est en dessous de 55 $ à l’expiration, ou au-dessus de 65 $, l’investisseur réaliserait sa perte maximale, qui serait le coût d’achat des options d’achat des deux ailes (le prix d’exercice supérieur et inférieur) réduit par le produit de la vente des deux options d’exercice moyen..

Si le prix de l’actif sous-jacent est compris entre 55 $ et 65 $, une perte ou un profit peut survenir. Le montant de la prime payée pour entrer dans la position est déterminant. Supposons qu’il en coûte 2,50 $ pour saisir la position. Sur cette base, si le prix de Verizon est inférieur à 60 USD moins 2,50 USD, le poste subirait une perte. Il en va de même si l’actif sous-jacent était évalué à 60 $ plus 2,50 $ à l’expiration. Dans ce scénario, la position profiterait si le prix de l’actif sous-jacent est compris entre 57,50 $ et 62,50 $ à l’expiration.

Ce scénario n’inclut pas le coût des commissions, qui peuvent s’additionner lors de la négociation de plusieurs options.

Questions fréquemment posées

Qu’est-ce qu’une propagation de papillon?

Un spread papillon est une stratégie d’options combinant des spreads haussiers et baissiers, avec un risque fixe et un profit plafonné. Ces spreads, impliquant quatre appels, quatre put ou une combinaison, sont conçus comme une stratégie neutre au marché et sont ceux qui rapportent le plus si le sous-jacent ne bouge pas avant l’expiration de l’option. La combinaison des options de différentes manières créera différents types de spreads papillon, chacun étant conçu pour profiter de la volatilité ou de la faible volatilité.

Quelles sont les caractéristiques d’une propagation de papillon?

Les spreads Butterfly utilisent quatre contrats d’option avec la même expiration mais trois prix d’exercice différents. Un prix d’exercice plus élevé, un prix d’exercice à la monnaie et un prix d’exercice plus bas. Les options avec les prix d’exercice les plus élevés et les plus bas sont à la même distance des options à la monnaie. Chaque type de papillon a un profit maximum et une perte maximum.

Comment une propagation de papillon à long appel est-elle construite?

L’écart papillon long call est créé en achetant une option d’achat dans le cours avec un prix d’exercice bas, en écrivant (vendant) deux options d’achat au cours et en achetant une option d’achat hors du cours avec un prix d’exercice plus élevé. La dette nette est créée lors de l’entrée dans le commerce.

Le profit maximum est atteint si le prix du sous-jacent à l’expiration est le même que celui des appels écrits. Le profit maximum est égal à la grève de l’option vendue, moins la grève de l’appel inférieur, les primes et les commissions payées. La perte maximale correspond au coût initial des primes payées, majoré des commissions.

Comment est construit un écart de papillon de longue durée?

Le spread papillon long put est créé en achetant une option de vente hors du cours avec un prix d’exercice bas, en vendant (souscrivant) deux options de vente au cours et en achetant une option de vente en cours avec un prix d’exercice plus élevé. La dette nette est créée lors de la saisie de la position. Comme le papillon long call, cette position a un profit maximum lorsque le sous-jacent reste au prix d’exercice des options intermédiaires.

Le profit maximum est égal au prix d’exercice le plus élevé moins le prix d’exercice du put vendu, moins la prime payée. La perte maximale de la transaction est limitée aux primes initiales et aux commissions payées.

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