Quelles sont les causes des bulles?

Table des matières

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• La perspective classique-libérale
• La perspective keynésienne
• La ligne de fond

Des bulles se produisent lorsque les prix d’un article particulier dépassent de loin la valeur réelle de l’article. Les exemples incluent les maisons, les stocks Internet, l’or ou même les bulbes de tulipes et les cartes de baseball. Tôt ou tard, les prix élevés deviennent insoutenables et ils chutent considérablement jusqu’à ce que l’article soit évalué à ou même en dessous de sa valeur réelle.

Alors que la plupart des gens conviennent que les bulles d’ actifs sont un phénomène réel, ils ne s’entendent pas toujours sur l’existence d’une bulle d’actifs spécifiée à un moment donné. Il n’y a pas d’explication définitive et universellement acceptée de la formation des bulles. Chaque école d’économie a sa propre vision. Jetons un coup d’œil à certaines des perspectives économiques les plus courantes sur les causes des bulles d’actifs.

La perspective classique-libérale

L’opinion générale acceptée au sujet des banques centrales, comme la Réserve fédérale, est que nous en avons besoin pour gérer la croissance économique et assurer la prospérité grâce à la manipulation des taux d’intérêt et à d’autres interventions. Cependant, les économistes libéraux classiques pensent que la Fed n’est pas nécessaire et que ses interventions faussent les marchés, entraînant des conséquences négatives. Ils considèrent les politiques monétaires des banques centrales comme l’une des principales causes des bulles d’actifs.

Dans son livre « Early Speculative Bubbles and Increases in Money Supply « , l’économiste de l’école autrichienne Douglas E. French écrit que lorsque le gouvernement imprime de l’argent, les taux d’intérêt tombent en dessous de leur taux naturel, encourageant les entrepreneurs à investir d’une manière qu’ils ne le feraient pas autrement., et alimenter une bulle qui doit finalement éclater et forcer la liquidation de ces mauvais investissements. Il déclare également: « Alors que l’histoire montre clairement que… l’ingérence du gouvernement dans les affaires monétaires… conduit à des explosions des marchés financiers et aux effondrements inévitables qui s’ensuivent, les économistes traditionnels nient que des bulles financières puissent se produire ou affirment que les ‘ esprits animaux ‘ des acteurs du marché sont à blâmer.  »

La bulle boursière Internet de la fin des années 90 et du début des années 2000 illustre comment la politique monétaire facile d’ une banque centrale peut encourager des investissements imprudents. Sous la direction du président de la Fed, Alan Greenspan, écrit le journaliste financier primé Peter Eavis dans un article de 2004, «la croissance du crédit a été endémique jusqu’à la fin des années 90, ce qui a conduit à des investissements excessifs de la part des entreprises, en particulier dans des articles de haute technologie. Boom du Nasdaq, mais il n’a fallu qu’une légère hausse des taux d’intérêt pour provoquer l’ effondrement de l’ensemble du secteur technologique en 1999 et 2000.

La perspective keynésienne

L’idée des «esprits animaux» à laquelle Douglas French faisait référence représente une autre vision des bulles inventée par l’économiste du début du 19e siècle, John Maynard Keynes. Les théories de Keynes forment la base de la célèbre école keynésienne d’économie. Les idées keynésiennes sont toujours vivantes aujourd’hui et sont en contradiction avec les idées autrichiennes. Alors que les économistes autrichiens estiment que les interventions gouvernementales sont à l’origine de ces périodes d’expansion et de récession économiques appelées cycles économiques, les économistes keynésiens estiment que les récessions et les dépressions sont inévitables et qu’une banque centrale activiste peut atténuer les fluctuations du cycle économique.

Dans son célèbre livre, «The General Theory of Employment, Interest and Money » , écrit Keynes, «une grande partie de nos activités positives dépend de l’optimisme spontané plutôt que d’une attente mathématique, qu’elle soit morale, hédoniste ou économique… les esprits animaux sont atténués et l’optimisme spontané faiblit, nous laissant dépendre de rien d’autre que d’une attente mathématique, l’entreprise disparaîtra et mourra; bien que les craintes de perte puissent avoir une base pas plus raisonnable que les espérances de profit auparavant.  » Les «esprits animaux» se réfèrent donc à la tendance des prix des investissements à monter et descendre en fonction de l’émotion humaine plutôt que de la valeur intrinsèque.

Le boom des années avant la Grande Dépression illustre le concept des esprits animaux. Dans le boom boursier qui a précédé la Dépression, tout le monde était soudainement un investisseur. Les gens pensaient que le marché augmenterait toujours et qu’il n’y avait aucun risque à investir. La mentalité de troupeau des investisseurs ignorants a contribué à la montée en flèche des cours des actions et à leur effondrement ultérieur.

Il y a un certain désaccord sur l’idée que nous vivons actuellement une bulle d’or. L’ analyste d’ Investopedia Arthur Pinkasovitch, par exemple, estime qu’un changement à long terme des fondamentaux a fait grimper les prix de l’or lentement mais régulièrement. Cependant, il y a un argument convaincant que la bulle d’or est réelle et que la philosophie «tout est différent maintenant» ne sera pas plus vraie avec les prix de l’or d’aujourd’hui qu’elle ne l’était avec les prix des actions et des logements Internet passés.

Historiquement, les prix de l’or ont été en grande partie stables ou ont augmenté progressivement. Un pic à 615 $ l’once s’est produit en 1980, suivi d’un effondrement à environ 300 $ l’once, où les prix sont restés plus ou moins stables jusqu’en 2006. Depuis cette année, les prix de l’or ont augmenté de plus de 1 900 $ l’once avant de retomber à 1 600 $ récemment. Le Wall Street Journal rapporte que les rendements de l’or au cours des cinq dernières années sont composés de 25% par an, bien au-dessus des rendements moyens de la plupart des autres actifs. Les « esprits animaux » pourraient faire grimper les prix de l’or, tout comme les politiques de la banque centrale qui contribuent (ou du moins ne parviennent pas à contrôler) à l’incertitude et à l’instabilité économiques. L’incertitude a tendance à faire de l’or une réserve de valeur à long terme sûre et protégée contre l’ inflation.

La ligne de fond

Un certain nombre de facteurs, de l’argent facile à l’ exubérance irrationnelle, en passant par la spéculation et les distorsions du marché impulsées par les politiques, peuvent jouer un rôle dans l’inflation et l’éclatement des bulles. Chaque école de pensée pense que son analyse est la bonne, mais nous n’avons pas encore atteint un consensus sur la vérité.