Obligation à demande à taux variable

Qu’est-ce qu’une obligation à demande à taux variable?

Une obligation à vue à taux variable est un type d’ obligation municipale (muni) avec des paiements de coupon flottant qui sont ajustés à des intervalles spécifiques. L’obligation est payable à l’emprunteur sur demande à la suite d’un changement de taux d’intérêt. En règle générale, le taux actuel du marché monétaire est utilisé pour fixer le taux d’intérêt, plus ou moins un pourcentage défini, ce qui peut entraîner une modification des paiements de coupon au fil du temps.

Bien que les porteurs d’obligations puissent racheter une obligation à vue à tout moment, ils sont souvent encouragés à conserver ces obligations afin de continuer à recevoir des paiements de coupon. Le taux variable du paiement du coupon contribue à une plus grande incertitude dans les flux de trésorerie du coupon par rapport aux obligations municipales génériques, bien qu’une partie de ce risque puisse être atténuée par une option de remboursement.

Principes de base des obligations à demande à taux variable

Les obligations municipales sont émises par les gouvernements des États et locaux pour lever des capitaux afin de financer des projets publics, tels que la construction d’hôpitaux, d’autoroutes et d’écoles. En échange du prêt d’argent aux municipalités, les investisseurs reçoivent des intérêts périodiques sous forme de coupons pour la durée du terme de l’obligation. À l’échéance, l’ émetteur gouvernemental rembourse la valeur nominale de l’obligation aux obligataires.

Certaines obligations muni ont des coupons fixes, tandis que d’autres sont variables. Les obligations Muni à taux d’ intérêt flottant sont appelées obligations à demande à taux variable. Les taux d’intérêt sur ces obligations sont généralement réinitialisés quotidiennement, hebdomadairement ou mensuellement. Les obligations sont émises pour un financement à long terme avec des échéances allant de 20 à 30 ans.

De plus, les obligations à vue à taux variable nécessitent une forme de liquidité en cas d’échec du remarketing. La facilité de liquidité utilisée pour améliorer le crédit de l’émetteur pourrait être une lettre de crédit, un contrat d’achat d’obligations de soutien (BPA) ou une auto-liquidité, qui contribuent tous à rendre ces titres éligibles aux fonds du marché monétaire.

Par exemple, une lettre de crédit prévoit un engagement inconditionnel de la part d’une banque de payer aux investisseurs le principal et les intérêts des obligations à vue à taux variable en cas de défaut, de faillite ou de déclassement de l’émetteur. Tant que l’institution financière qui fournit la lettre de crédit est solvable, l’investisseur recevra le paiement.

Exemple concret: l’option de remboursement anticipé

Les obligations à vue à taux variable sont souvent émises avec une fonction de vente intégrée qui permet aux porteurs d’obligations de remettre les émissions à l’entité émettrice à la date de réinitialisation des intérêts. Le prix de vente est le pair majoré des intérêts courus. Les obligataires doivent notifier l’agent de soumission dans un délai de jours spécifié avant la date à laquelle les titres de créance seront déposés.

Une obligation à demande à taux variable serait normalement mise, ou exercée, si le détenteur veut un accès immédiat à ses fonds, ou si les taux d’intérêt du marché dans l’économie ont augmenté à un niveau auquel le taux du coupon actuel sur l’obligation n’est pas attrayant.

Si l’obligation est offerte avant l’échéance en raison d’une augmentation des taux, l’ agent de remarketing fixera un nouveau taux plus élevé pour l’obligation. Si les taux du marché tombent en dessous du taux du coupon, l’agent réinitialisera le taux au taux le plus bas qui éviterait de faire exercer une option de vente sur l’obligation.