Option de montée et de descente

Qu’est-ce qu’une option up-and-out?

Une option up-and-out est un type d’ option de barrière knock-out qui cesse d’exister lorsque le prix du titre sous-jacent dépasse un niveau de prix spécifique, appelé prix barrière. Si le prix du sous – jacent ne monte pas au- dessus du niveau de la barrière, l’option agit comme une autre option donnant à son détenteur le droit, mais non l’obligation d’exercer leur appel ou option de vente au prix d’exercice ou avant la date d’expiration indiquée dans le Contrat.

Comprendre l’option Up-And-Out

Considérée comme une option exotique, une option up-and-out est l’un des deux types d’ options de barrière knock-out, l’autre étant une option down-and-out. Les deux types viennent dans les variétés mises et appelées. Une option barrière est un type d’option où le gain et l’existence même de l’option dépendent du fait que l’actif sous-jacent atteint ou non un prix prédéterminé.

Une option de barrière peut être un knock-out. Un knock-out signifie qu’il expire sans valeur si le sous-jacent atteint un certain prix, limitant les profits pour le détenteur et limitant les pertes pour l’écrivain. L’option barrière peut également être un knock-in. En tant que knock-in, l’option n’a aucune valeur tant que le sous-jacent n’a pas atteint un certain prix.

Le concept critique est que si l’ actif sous-jacent atteint la barrière à tout moment pendant la durée de vie de l’option, l’option est annulée ou résiliée et ne reviendra pas à l’existence. Peu importe si le sous-jacent revient en dessous des niveaux pré-knock-out.

Par exemple, une option up-and-out a un prix d’ exercice de 80 et un prix knock-out de 100. Au début de l’option, le prix de l’action était de 75, mais avant que l’option ne puisse être exercée, le prix de l’action atteint 100. Cette évaluation signifie que l’option expire automatiquement sans valeur, car elle a atteint ou dépassé le niveau de la barrière, quel que soit l’endroit où le sous-jacent se négocie avant la date d’ exercice.

Une option up-and-out peut être un call ou un put. Les deux sont éliminés si le sous-jacent dépasse le prix barrière.

Pour une option down-and-out, si le sous-jacent tombe en dessous du prix barrière, alors l’option cesse d’exister. Les appels et les put cessent d’exister si le sous-jacent tombe à son prix barrière.

Utilisation des options de montée et de sortie

Les grandes institutions ou les marqueurs du marché créent ces options en accord direct avec les clients qui les recherchent. Par exemple, un gestionnaire de portefeuille peut les utiliser comme une méthode moins coûteuse pour se couvrir contre les pertes sur une position courte. La couverture serait moins coûteuse que l’achat d’options d’achat vanille. Cependant, ce serait imparfait puisque l’acheteur ne serait pas protégé si le prix du titre augmentait au-dessus du prix barrière.

La tarification dépend de toutes les métriques d’options régulières, la fonction knock-out ajoutant une dimension supplémentaire. Étant donné que les options se négocient de gré à gré, la liquidité de ces instruments est généralement limitée, ce qui signifie que l’acheteur devra accepter la prime (coût) qui lui est offerte ou tenter de négocier un meilleur prix avec le vendeur. Les primes d’option vanille peuvent fournir une estimation de base sur laquelle travailler. En règle générale, une option d’achat up-and-out devrait avoir une prime inférieure à une option d’achat vanille avec la même expiration et la même grève.

Exemple d’option de montée et de descente

Supposons qu’un investisseur institutionnel soit intéressé à acheter des appels sur Apple Inc. (AAPL) parce qu’il pense que le prix augmentera. Ils doivent acheter 100 contrats, ils veulent donc maintenir le coût le plus bas possible. Ils envisagent d’acheter une option up-and-out car ils ont tendance à être moins chers que les appels à la vanille similaires.

Supposons qu’Apple se négocie à 200 $ et que l’investisseur pense que le prix dépassera 200 $ au cours des trois prochains mois, mais ne dépassera probablement pas 240 $. Ils décident d’acheter une option de montée et de descente à la monnaie avec un prix d’exercice de 200 $, une expiration dans trois mois et un knock-out de 240 $.

Une option vanille expirant dans trois mois avec une grève de 200 $ se négocie à 11,80 $ ou 1180 $ par contrat (qui contrôle 100 actions). L’investisseur doit acheter 100 contrats, pour un coût total de 118 000 $.

Ils ont reçu un devis selon lequel une banque d’investissement leur offrira le up-and-out pour 10,80 $, pour un coût total de 108 000 $ (10,80 $ x 100 actions x 100 contrats). Cela permet à l’entreprise d’économiser 10 000 $ sur les coûts des primes.

Le seuil de rentabilité de l’investisseur est de 200 $ plus le coût de l’option (10,80 $), soit 210,80 $. L’action Apple doit dépasser 210,80 $ au cours des trois prochains mois pour que l’investisseur puisse couvrir le coût des options. Ils gagnent de l’argent si le prix d’Apple se négocie au-dessus de 210,80 $ et en dessous de 240 $.

Si à tout moment le prix de l’action Apple atteint 240 $, les options cessent d’exister et l’investisseur perd sa prime payée, soit 108 000 $.