Note structurée
Qu’est-ce qu’une note structurée?
Un billet structuré est un titre de créance qui contient également un composant dérivé incorporé qui ajuste le profil risque-rendement du titre. La performance de rendement d’un billet structuré suivra à la fois la dette sous-jacente et le dérivé qui y est incorporé.
Ce type de billet est un titre hybride qui tente de changer son profil en incluant des structures de modification supplémentaires, augmentant ainsi le rendement potentiel de l’obligation.
Points clés à retenir
- Un billet structuré est un titre de créance qui contient également un composant dérivé incorporé qui ajuste le profil risque-rendement du titre.
- Le rendement d’une note structurée est lié à la performance d’un actif sous-jacent, d’un groupe d’actifs ou d’un indice.
- La flexibilité des notes structurées leur permet d’offrir une grande variété de gains potentiels qui sont difficiles à trouver ailleurs.
- Les billets structurés sont des produits financiers complexes qui souffrent du risque de marché, d’une faible liquidité et d’un risque de défaut.
Comprendre les notes structurées
Un billet structuré est un titre de créance émis par des institutions financières. Son rendement est basé sur des indices boursiers, une action unique, un panier d’actions, des taux d’intérêt, des matières premières ou des devises étrangères. La performance d’un billet structuré est liée au rendement d’un actif sous-jacent, d’un groupe d’actifs ou d’un indice.
Toutes les notes structurées ont deux pièces sous-jacentes: une composante obligataire et une composante dérivée. La partie obligataire du billet occupe la majeure partie de l’investissement et fournit une protection du capital. Le reste de l’investissement non alloué à l’obligation est utilisé pour acheter un produit dérivé et offre un potentiel de hausse aux investisseurs. La partie dérivée est utilisée pour fournir une exposition à toute classe d’actifs.
Un exemple de note structurée serait une obligation de cinq ans couplée à un contrat à terme sur les amandes. Les billets structurés courants comprennent les billets à capital protégé, les billets convertibles inversés et les billets à effet de levier.
Avantages des notes structurées
La flexibilité des notes structurées leur permet de fournir une grande variété de gains potentiels qui sont difficiles à trouver ailleurs. Les billets structurés peuvent offrir un potentiel de hausse accru ou réduit, un risque de baisse et une volatilité globale.
Par exemple, un billet structuré peut consister en une obligation assez stable couplée à des options d’achat hors du cours sur des actions risquées. Une telle combinaison limite les pertes, tout en créant un potentiel de gains importants. D’un autre côté, cela pourrait entraîner de petites pertes répétées si les options d’achat sont trop éloignées de la monnaie.
Plus fréquemment, un billet structuré offrira des pertes limitées en échange de gains limités par rapport à d’autres actifs. Par exemple, la note structurée pourrait être liée au S&P 500, avec des gains plafonnés à 10% et des pertes maximales fixées à 15%.
Enfin, les notes structurées peuvent également être utilisées pour faire des paris non conventionnels sur des résultats spécifiques. Une note structurée peut dépendre de la volatilité des marchés boursiers, telle que mesurée par le VIX. Une note structurée différente basée sur des spreads de put haussiers pourrait offrir des gains significatifs même sur des marchés plats. Cependant, une telle note aurait un risque de baisse élevé lorsque le marché boursier a de petites pertes.
Inconvénients des notes structurées
Les dérivés sont compliqués, même lorsqu’ils ne sont pas combinés avec d’autres produits financiers. Par exemple, les contrats à terme sur matières premières nécessitent des connaissances spécifiques de la part de l’investisseur pour comprendre toutes leurs implications. Cela fait d’un billet structuré un produit très complexe, car il s’agit à la fois d’un instrument de dette et d’un instrument dérivé. Il est essentiel de savoir comment calculer les gains attendus d’une note structurée.
Les billets structurés sont souvent trop risqués et compliqués pour les investisseurs individuels.
Le risque de marché est répandu dans tous les investissements et les billets structurés présentent des pièges. Certaines notes structurées ont une protection principale. Pour ceux qui ne le font pas, il est possible de perdre tout ou partie du capital. Ce risque survient lorsque le dérivé sous-jacent devient volatil. Cela peut se produire avec les prix des actions, les taux d’intérêt, les prix des matières premières et les taux de change.
La faible liquidité est souvent un problème pour les détenteurs de billets structurés. La flexibilité des billets structurés fait qu’il est difficile pour les grands marchés de se développer pour des billets particuliers. Cela rend très difficile l’achat ou la vente d’une note structurée sur un marché secondaire. Les investisseurs qui recherchent un billet structuré doivent s’attendre à conserver l’instrument jusqu’à sa date d’échéance. Ainsi, une grande prudence doit être prise lors de l’investissement dans une note structurée. Les ETF tampons sont une alternative plus liquide aux billets structurés pour les investisseurs qui cherchent à limiter les pertes en échange de gains potentiels plus faibles.
Les billets structurés souffrent également d’un risque de défaut plus élevé que leurs titres de créance et dérivés sous-jacents. Si l’émetteur du billet fait défaut, la valeur totale de l’investissement pourrait être perdue. Les investisseurs peuvent réduire ce risque de défaut en achetant directement de la dette et des produits dérivés. Par exemple, il est possible d’acheter des bons du Trésor américain au gouvernement et d’acheter des options séparément. Cela protégerait la plupart des fonds du risque de défaut.