Vente à découvert: interdire

Points clés à retenir

• La vente à découvert est une stratégie de trading dans laquelle un investisseur parie que le prix d’une action baissera. C’est une pratique qui existe sur une variété de marchés à travers le monde et qui existe depuis les tout premiers jours du trading.
• La vente à découvert est pratiquée depuis le début des marchés boursiers en République néerlandaise dans les années 1600. La vente à découvert de la Compagnie néerlandaise des Indes orientales, entre autres actions, a conduit à l’interdiction temporaire des vendeurs à découvert.
• Au XVIIIe siècle, la Grande-Bretagne a interdit la vente à découvert à nu, dans laquelle les actions à découvert ne sont jamais empruntées par le vendeur à découvert; En France, Napoléon Bonaparte a interdit la vente à découvert pendant la Révolution française.
• Aux États-Unis, la vente à découvert a été interdite pour la première fois pendant la guerre de 1812, a été restreinte pendant la Grande Dépression et a fait l’objet d’un examen et d’une réglementation plus approfondis à la suite des effondrements du marché en 1987, 2001 et 2008.

De nombreux gouvernements au fil des ans ont pris des mesures pour limiter ou réglementer la vente à découvert, en raison de son lien avec un certain nombre de liquidations boursières et d’autres crises financières. Cependant, les interdictions catégoriques ont généralement été abrogées, car la vente à découvert est une partie importante des transactions quotidiennes sur le marché.

Grande Bretagne

En 1733, la vente à découvert à nu a été interdite après les retombées de la bulle de la mer du Sud de 1720. La différence entre la vente à découvert à nu et la vente à découvert traditionnelle est que les actions à découvert ne sont jamais empruntées par le vendeur à découvert.

Dans le cas de la bulle de la mer du Sud, des spéculations ont surgi sur le monopole du commerce de la South Sea Company. La société a repris la majeure partie de la dette nationale de l’Angleterre, en échange de droits commerciaux exclusifs dans la mer du Sud. Cela a conduit à une hausse du cours de ses actions. Les actions sont passées de près de 130 £ à plus de 1000 £ à son apogée. Puis le marché s’est effondré. L’entreprise a été accusée d’avoir faussement gonflé ses prix en répandant de fausses rumeurs sur son succès.

France

Le marché boursier était instable avant le début de la Révolution française. Napoléon Bonaparte non seulement interdit la vente à découvert, mais la considère comme antipatriotique et trahison et fait emprisonner les vendeurs. Bonaparte n’aimait pas cette activité car elle l’empêchait de financer ses guerres et de bâtir son empire.

Fait intéressant, des siècles plus tard, les vendeurs à découvert ont été traités beaucoup plus durement que l’emprisonnement. En 1995, le ministère des Finances de Malaisie a proposé la bastonnade comme punition pour les vendeurs à découvert, car ils considéraient les vendeurs comme des fauteurs de troubles.

Les Etats Unis

La vente à découvert a été interdite aux États-Unis en raison de l’instabilité du marché du jeune pays et de la spéculation concernant la guerre de 1812. Elle est restée en place jusqu’aux années 1850, date à laquelle elle a été abrogée.

Les États-Unis ont par la suite restreint les ventes à découvert en raison des événements qui ont conduit à la Grande Dépression. En octobre 1929, le marché s’est effondré et de nombreuses personnes ont blâmé le négociant en bourse Jesse Livermore. Livermore a collecté 100 millions de dollars lors de la vente à découvert du marché boursier en 1929. La nouvelle s’est répandue et le public a été indigné.

Le Congrès américain a enquêté sur le krach boursier de 1929, car il était préoccupé par les rapports de « raids d’ours » que les vendeurs à découvert auraient menés. Ils ont décidé de donner à la Securities Exchange Commission (SEC) nouvellement créée le pouvoir de réglementer la vente à découvert dans le Securities Exchange Act de 1934. La règle de hausse a également été mise en œuvre pour la première fois en 1938. La règle stipulait que les investisseurs ne peuvent pas vendre une action à moins que la dernière transaction ne soit à un prix plus élevé que la transaction précédente. L’effort visait à ralentir l’élan du déclin d’une sécurité.

Une audience du Congrès américain a abordé la question de la vente à découvert en 1989, plusieurs mois après le krach boursier d’octobre 1987. Les législateurs voulaient examiner les effets des vendeurs à découvert sur les petites entreprises et la nécessité de réglementer davantage les marchés.

Règlement SEC

La SEC a mis à jour le règlement sur la vente à découvert en 2005, afin de remédier aux abus des vendeurs à découvert nus avec l’adoption du règlement SHO. Quelques années plus tard, il a abandonné la règle de la hausse pour tous les titres de participation. Cependant, la SEC a toujours surveillé la vente à découvert nue (même si la vente à découvert nue est interdite aux États-Unis), et en quelques années, la SEC a pris des mesures d’urgence pour limiter la vente à découvert illégale alors que la crise hypothécaire et la crise du crédit s’aggravaient et que les fluctuations de la marché a augmenté.

À l’automne 2008, la crise financière s’était étendue à travers le monde, conduisant les pays à mettre en place des interdictions et restrictions temporaires de vente à découvert sur les titres du secteur financier. Ces pays comprennent les États-Unis, la Grande-Bretagne, la France, l’Allemagne, la Suisse, l’Irlande, le Canada et d’autres qui ont emboîté le pas.