Valeur ajoutée des actionnaires (SVA)
Qu’est-ce que la valeur ajoutée pour les actionnaires (SVA)?
La valeur ajoutée pour les actionnaires (SVA) est une mesure des bénéfices d’exploitation qu’une entreprise a produit au-delà de ses coûts de financement ou du coût du capital. Le calcul de base est le résultat opérationnel net après impôts (NOPAT) moins le coût du capital, qui est basé sur le coût moyen pondéré du capital de l’entreprise.
Points clés à retenir
- La valeur ajoutée pour les actionnaires (SVA) est une mesure des bénéfices d’exploitation qu’une entreprise a produit au-delà de ses coûts de financement ou du coût du capital.
- La formule SVA utilise NOPAT, qui est basé sur les bénéfices d’exploitation et exclut les économies d’impôts résultant de l’utilisation de la dette.
- Un inconvénient majeur de la valeur ajoutée pour les actionnaires est qu’elle est difficile à calculer pour les sociétés privées.
La formule de la valeur ajoutée pour les actionnaires est
Fonctionnement de la valeur ajoutée pour les actionnaires
Certains investisseurs de valeur utilisent la SVA comme un outil pour juger de la rentabilité et de l’efficacité de la gestion de la société. Cette ligne de pensée va de pair avec la gestion basée sur la valeur, qui suppose que la considération primordiale d’une société devrait être de maximiser la valeur économique pour ses actionnaires.
La valeur pour les actionnaires est créée lorsque les bénéfices d’une entreprise dépassent ses coûts. Mais il y a plus d’une façon de calculer cela. Le bénéfice net est une mesure approximative de la valeur ajoutée pour les actionnaires, mais il ne prend pas en compte les coûts de financement ou le coût du capital. La valeur ajoutée pour les actionnaires (SVA) montre le revenu qu’une entreprise a gagné en plus de ses coûts de financement.
La valeur ajoutée pour les actionnaires présente un certain nombre d’avantages. La formule SVA utilise NOPAT, qui est basé sur les bénéfices d’exploitation et exclut les économies d’impôts résultant de l’utilisation de la dette. Cela supprime l’effet des décisions de financement sur les bénéfices et permet une comparaison de pommes à pommes des entreprises, quelle que soit leur méthode de financement.
NOPAT exclut également les éléments extraordinaires et constitue donc une mesure plus précise que le bénéfice net de la capacité d’une entreprise à générer des bénéfices à partir de ses opérations normales. Les éléments extraordinaires comprennent les coûts de restructuration et d’autres dépenses ponctuelles qui peuvent affecter temporairement les bénéfices d’une entreprise.
SVA dans l’investissement de valeur
La popularité de la SVA a atteint un sommet au cours des années 1980, les dirigeants d’entreprise et les conseils d’administration faisant l’objet d’un examen minutieux pour se concentrer sur les gains personnels ou d’entreprise plutôt que sur les actionnaires. La SVA n’est plus si respectée par la communauté des investisseurs.
Les investisseurs de valeur qui se concentrent sur la SVA sont plus soucieux de générer des rendements à court terme supérieurs à la moyenne du marché qu’avec des rendements à long terme. Ce compromis est implicite dans le modèle SVA, qui punit les entreprises pour avoir engagé des coûts en capital dans une tentative d’expansion des opérations commerciales. Les critiques rétorquent que ces investisseurs de valeur poussent les entreprises à prendre des décisions à courte vue plutôt que de se concentrer sur la satisfaction de leurs clients.
Dans un sens, les investisseurs qui se concentrent sur la SVA recherchent souvent en fait une valeur ajoutée en espèces (CVA). Les entreprises qui génèrent beaucoup de liquidités grâce à leurs opérations peuvent verser des dividendes plus élevés ou réaliser des bénéfices à court terme plus importants. Il ne s’agit cependant que d’un effet immédiat de la productivité réelle ou de la création de richesse. Les investissements réels nécessitent souvent des dépenses en capital intenses et des pertes à court terme.
Les actionnaires veulent toujours que leurs entreprises maximisent les rendements, versent des dividendes et affichent des bénéfices. Les investisseurs de valeur peuvent risquer de devenir myopes en se concentrant uniquement sur la SVA et en ne tenant pas compte des implications à long terme d’un réinvestissement insuffisant.
Limitations de la valeur ajoutée pour les actionnaires
Un inconvénient majeur de la valeur ajoutée pour les actionnaires est qu’elle est difficile à calculer pour les sociétés privées. SVA nécessite de calculer le coût du capital, y compris le coût des capitaux propres. C’est difficile pour les entreprises privées.