Ratio cours / flux de trésorerie (P / CF)

Points clés à retenir

• Le ratio cours / flux de trésorerie (P / CF) est un multiple qui compare la valeur de marché d’une entreprise à son flux de trésorerie d’exploitation ou son cours de bourse par action au flux de trésorerie d’exploitation par action.
• Le multiple P / CF fonctionne bien pour les entreprises qui ont d’importantes dépenses non monétaires telles que l’amortissement.
• Un faible multiple P / CF peut impliquer qu’une action est sous-évaluée sur le marché.
• Certains analystes préfèrent le P / CF au cours des bénéfices (P / E) car les bénéfices peuvent être plus facilement manipulés que les flux de trésorerie.

Comment calculer le ratio cours / flux de trésorerie (P / CF)

Afin d’éviter la volatilité du multiple, un prix moyen sur 30 ou 60 jours peut être utilisé pour obtenir une valeur de stock plus stable qui n’est pas biaisée par des mouvements aléatoires du marché.

Le flux de trésorerie d’exploitation (OCF) utilisé dans le dénominateur du ratio est obtenu par un calcul des OCF sur 12 mois (TTM) générés par l’entreprise divisé par le nombre d’ actions en circulation.

En plus de faire le calcul sur une base par action, le calcul peut également être effectué sur une base d’entreprise entière en divisant la valeur marchande totale d’une entreprise par son OCF total.

Que vous dit le ratio cours / flux de trésorerie (P / CF)?

Le ratio P / CF mesure combien de liquidités une entreprise génère par rapport au cours de son action, plutôt que ce qu’elle enregistre dans les bénéfices par rapport au cours de son action, tel que mesuré par le ratio cours-bénéfices (P / E).

Le ratio P / CF est considéré comme un meilleur indicateur de valorisation des investissements que le ratio P / E car les flux de trésorerie ne peuvent pas être manipulés aussi facilement que les bénéfices, qui sont affectés par le traitement comptable d’éléments tels que l’ amortissement et d’autres charges non monétaires. Certaines entreprises peuvent sembler non rentables en raison de dépenses non monétaires importantes, par exemple, même si elles ont des flux de trésorerie positifs.

Exemple de ratio cours / flux de trésorerie (P / CF)

Prenons l’exemple d’une société dont le cours de l’action est de 10 $ et 100 millions d’actions en circulation. L’entreprise a un OCF de 200 millions de dollars par année. Son OCF par action est le suivant:

200$ Million100 Million Shares=$2\ frac {\ text {\ 200 millions de dollars}} {\ text {100 millions de partages}} = \ $ 2100 millions d’actions

La société a ainsi un ratio P / CF de 5 ou 5x (cours de l’action de 10 $ / OCF par action de 2 $). Cela signifie que les investisseurs de l’entreprise sont prêts à payer 5 $ pour chaque dollar de flux de trésorerie, ou que la valeur marchande de l’entreprise couvre cinq fois son OCF.

Alternativement, on peut calculer le ratio P / CF au niveau de l’ensemble de l’entreprise en prenant le ratio de la capitalisation boursière de l’entreprise sur son OCF. La capitalisation boursière est de 10 $ x 100 millions d’actions = 1 000 millions de dollars, de sorte que le ratio peut également être calculé comme suit: 1 000 millions de dollars / 200 millions de dollars = 5,0, ce qui correspond au même résultat que le calcul du ratio par action.

Considérations particulières

Le niveau optimal de ce ratio dépend du secteur dans lequel évolue une entreprise et de son stade de maturité. Une nouvelle entreprise de technologie à croissance rapide, par exemple, peut négocier à un ratio beaucoup plus élevé qu’un service public qui est en affaires depuis des décennies.

En effet, bien que l’entreprise technologique ne soit que marginalement rentable, les investisseurs seront disposés à lui donner une valorisation plus élevée en raison de ses perspectives de croissance. Le service public, en revanche, a des flux de trésorerie stables mais peu de perspectives de croissance et, par conséquent, se négocie à une valorisation inférieure.

Il n’y a pas de chiffre unique indiquant un rapport P / CF optimal. Cependant, de manière générale, un ratio à un seul chiffre bas peut indiquer que l’action est sous-évaluée, tandis qu’un ratio plus élevé peut suggérer une surévaluation potentielle.

Le ratio P / CF par rapport au ratio cours / flux de trésorerie disponible

Le ratio cours / flux de trésorerie disponible est une mesure plus rigoureuse que le ratio P / CF.

Bien que très similaire à P / CF, cette mesure est considérée comme une mesure plus exacte car elle utilise le flux de trésorerie disponible (FCF), qui soustrait les dépenses en capital (CapEx) du OCF total d’une croissance liée aux actifs. Les entreprises utilisent cette métrique lorsqu’elles ont besoin d’élargir leurs  actifs,  soit pour développer leurs activités, soit simplement pour maintenir des niveaux acceptables de FCF.