Bénéficiez des surprises de gains avec des chevauchements et des étranglements
En règle générale, le prix de toute action reflète en fin de compte la tendance, ou tendance attendue, des bénéfices de la société sous-jacente. En d’autres termes, les entreprises qui augmentent leurs bénéfices ont systématiquement tendance à augmenter plus au fil du temps que les actions des entreprises dont les bénéfices ou les pertes sont irréguliers. C’est pourquoi tant d’investisseurs prêtent une attention particulière aux annonces de bénéfices.
Chaque trimestre, les entreprises américaines annoncent leurs derniers bénéfices et résultats de ventes. Parfois, ces informations sont tout à fait conformes aux attentes et le marché hausse les épaules collectivement. À d’autres moments, cependant, une entreprise déclenche une surprise sur les bénéfices et la bourse réagit de manière décisive. Parfois, les résultats rapportés sont bien meilleurs que prévu – une surprise positive sur les bénéfices – et l’action réagit en progressant brusquement dans un laps de temps très court pour ramener le prix de l’action en ligne avec son nouveau statut amélioré. De même, si une entreprise annonce des bénéfices et / ou des ventes bien pires que prévu – une surprise négative sur les bénéfices – cela peut entraîner une baisse brutale et soudaine du prix de l’action, car les investisseurs abandonnent les actions afin d’éviter de s’accrocher une entreprise désormais perçue comme une «marchandise endommagée».
Les deux scénarios peuvent offrir une opportunité de trading potentiellement rentable via l’utilisation d’une stratégie de trading d’ options connue sous le nom de long straddle. Examinons de plus près cette stratégie en action.
Les mécanismes du long straddle Un long straddle consiste simplement à acheter une option d’achat et une option de vente avec le même prix d’exercice et le même mois d’expiration. Afin d’utiliser un long chevauchement pour lire une annonce de bénéfices, vous devez d’abord déterminer quand les bénéfices seront annoncés pour une action donnée. Vous pouvez également analyser l’historique de l’action elle-même pour déterminer s’il s’agit généralement d’une action volatile et si elle a déjà eu de grandes réactions aux annonces de bénéfices. Plus l’action est volatile et plus elle est encline à réagir fortement à une annonce de bénéfices, mieux c’est. En supposant que vous trouviez une action qualifiée, l’étape suivante consiste à déterminer quand la prochaine annonce de bénéfices est due pour cette société et à établir un long chevauchement avant l’annonce des bénéfices.
Configuration de la position de chevauchement longue
Quand entrer Lors de la configuration du long straddle, la première question à se poser est de savoir quand entrer dans le commerce. Certains traders entreront dans un chevauchement quatre à six semaines avant l’annonce des bénéfices avec l’idée qu’il pourrait y avoir un mouvement de prix en prévision de l’annonce à venir. D’autres attendront environ deux semaines avant l’annonce. Dans tous les cas, vous devriez généralement chercher à établir un long chevauchement avant la semaine précédant l’annonce des résultats. En effet, bien souvent, la prime de tempsintégrée au prix des options pour une action avec une annonce de bénéfices imminente augmentera juste avant l’annonce, car le marché anticipe le potentiel d’une volatilité accrueune fois les bénéfices annoncés. En conséquence, les options peuvent souvent être moins chères (en termes de prime de temps intégrée dans les prix des options) deux à six semaines avant l’annonce des bénéfices que dans les derniers jours précédant l’annonce elle-même.
Quel prix d’exercice utiliser Pour décider des options particulières à acheter, il y a plusieurs choix et quelques décisions à prendre. La première question ici est de savoir quel prix d’exercice utiliser. En règle générale, vous devriez acheter le chevauchement qui est considéré comme étant à l’argent. Ainsi, si le prix de l’action sous-jacente est de 51 $ l’action, vous achèteriez le prix d’exercice 50 et le prix d’exercice 50 put. Si l’action se négociait à 54 $ l’action, vous achèteriez le prix d’exercice 55 et le prix d’exercice 55 mis. Si l’action se négociait à 52,50 $ l’action, vous choisiriez soit le 50 straddle soit le 55 straddle (le 50 straddle serait préférable si par hasard vous aviez un biais à la hausse et le 55 straddle serait préférable si vous aviez un biais à la baisse). Une autre alternative serait d’entrer dans ce que l’on appelle un étranglement en achetant l’option d’achat au prix d’exercice 55 et l’option de vente au prix d’exercice 50. Comme un straddle, un étranglement implique l’achat simultané d’une option d’achat et de vente. La différence est qu’avec un étranglement, vous achetez un call et un put avec des prix d’exercice différents.
Quel mois d’ expiration à négocier La prochaine décision à prendre est le mois d’expiration à négocier. Il existe généralement différents mois d’expiration disponibles. L’objectif est de gagner suffisamment de temps pour que l’action se déplace suffisamment loin pour générer un profit sur le chevauchement sans dépenser trop d’argent. Le but ultime de l’achat d’un straddle avant l’annonce des bénéfices est que l’action réagisse fortement et rapidement à l’annonce, permettant ainsi au trader straddle de réaliser un profit rapide. Le deuxième meilleur scénario est que l’action se lance dans une forte tendance après l’annonce des bénéfices. Cependant, cela nécessiterait que vous donniez au moins un peu de temps à l’échange.
Les options à court terme coûtent moins cher car elles comportent moins de prime de temps que les options à plus long terme. Cependant, ils connaîtront également beaucoup plus de décroissance dans le temps (le montant de la prime de temps perdue chaque jour en raison uniquement du passage du temps), ce qui limite la durée pendant laquelle vous pouvez tenir la transaction. En règle générale, vous ne devez pas tenir un chevauchement avec des options qui ont moins de 30 jours avant l’expiration, car la décroissance du temps a tendance à s’accélérer au cours du dernier mois avant l’expiration. De même, il est logique de vous donner au moins deux ou trois semaines après l’annonce des bénéfices pour que l’action se déplace sans entrer dans les 30 derniers jours avant l’expiration.
Par exemple, disons que vous prévoyez de faire un chevauchement deux semaines – ou 14 jours – avant une annonce de revenus. Disons également que vous prévoyez de donner à l’échange deux semaines – ou 14 jours supplémentaires – après l’annonce pour s’entraîner. Enfin, supposons que vous ne souhaitiez pas maintenir le cavalier s’il reste moins de 30 jours avant l’expiration. Si nous ajoutons 14 jours avant plus 14 jours après plus 30 jours avant l’expiration, nous obtenons un total de 58 jours. Donc, dans ce cas, vous devriez rechercher le mois d’expiration qui a un minimum de 58 jours avant l’expiration.
Exemple de commerce Prenons un exemple du monde réel. Apollo Group (Nasdaq:APOL ) devait annoncer ses résultats après la clôture de la bourse le 27 mars 2008. Le 26 février, un trader aurait pu envisager d’acheter un long straddle ou un long strangle afin d’être positionné si l’action réagissait fortement dans un sens ou dans l’autre à l’annonce des résultats. Dans ce cas, APOL se négociait à 65,60 $ l’action. Un trader aurait pu acheter un contrat chacun de l’appel du 70 mai à 5 $ et celui du 60 mai mis à 4,40 $. Le coût total pour entrer dans ce commerce serait le coût des deux primes, soit 940 $. Cela représente le risque total sur le commerce. Cependant, la probabilité de subir la perte maximale est nulle car cette transaction sera abandonnée peu de temps après l’annonce des bénéfices et donc bien avant l’expiration des options de mai. (Pour en savoir plus, lisez Comprendre la tarification des options.)
Si vous regardez la figure 1, vous verrez l’ action des prix d’APOL jusqu’au 26 février à gauche et les «courbes de risque» pour l’étranglement des 70-60 mai à droite. La deuxième ligne à partir de la droite représente le profit ou la perte attendu de cette transaction quelques jours avant les bénéfices. À ce stade, le pire des scénarios si le stock est inchangé est une perte d’environ 250 $.
Figure 1: Courbes d’ actions et de risque du groupe Apollo
Source: ProfitSource
Le 27 mars, APOL a clôturé à 56,34 $ l’action. Après la clôture du 27 mars, APOL a annoncé des résultats décevants. Le jour suivant, l’action a ouvert à 44,49 $ et a clôturé à 41,21 $. Comme vous pouvez le voir sur la figure 2, à ce stade, l’étranglement des 70-60 mai a montré un bénéfice ouvert de 945 $.
Figure 2: les écarts d’Apollo sont plus faibles après l’annonce des résultats; étrangler montre de gros profits
Source: ProfitSource
Ainsi, dans cet exemple, le trader aurait pu quitter le commerce un jour après l’annonce des bénéfices et enregistrer un profit de 100% sur l’investissement.
Résumé Autrefois, un investisseur ou un commerçant analysait les perspectives de revenus d’une entreprise donnée et, sur la base de cette analyse, achetait les actions (s’il pensait que les bénéfices augmenteraient) ou se mettait à l’écart (s’il pensait que les les bénéfices seraient décevants). Avec le trading d’options, un trader ou un investisseur peut désormais diffuser une annonce de bénéfices sans avoir à prendre parti. Tant qu’un trader a des raisons de s’attendre à une surprise sur les bénéfices ou qu’une action a simplement l’habitude de réagir fortement aux annonces de bénéfices, il peut utiliser un long chevauchement ou étrangler pour profiter du mouvement de prix anticipé. Si le titre fait effectivement un mouvement de prix brusque – dans les deux sens – un profit considérable est possible. De plus, si la transaction est correctement positionnée (c’est-à-dire avec suffisamment de temps avant l’expiration) et correctement gérée (c’est-à-dire sortie raisonnablement peu de temps après l’annonce des bénéfices), le risque sur la transaction est généralement assez faible. En somme, cette stratégie représente une autre façon d’utiliser les options pour profiter d’opportunités uniques sur le marché boursier.