Les bases des condors de fer

Un condor de fer  est une position neutre, elle peut offrir une forte probabilité de retour à ceux qui ont appris à l’exécuter correctement.

La plupart des nouveaux traders apprennent à exécuter cette stratégie en créant la position entière en une seule fois, ce qui ne maximise ni les profits ni ne minimise les risques. Une autre méthode consiste à construire la position en plusieurs parties et à exécuter les écarts de crédit séparés par rapport aux tendances de prix du titre sous – jacent. Créer la position de cette manière maximise le crédit disponible et échange une fourchette de profit.

Les traders doivent également comprendre comment négocier avec le marché et «pénétrer dans l’ écart acheteur-vendeur ». En comprenant les différentes techniques de gestion des risques disponibles, le condor de fer peut fournir aux traders un moyen très cohérent de créer un compte de trading.

Qu’est-ce qu’un Iron Condor?

La construction d’un condor de fer implique la création de deux spreads de crédit. Un spread de crédit implique la vente d’une option (put ou call), et l’achat ultérieur d’une autre qui est plus éloignée de la monnaie. La différence entre les primes reçues pour l’option vendue et le coût de l’option achetée fournit le profit. Ce profit est réalisé en rachetant ultérieurement la position pour un gain ou en conservant la totalité de la prime, à l’expiration des options.

Le nombre de prix d’exercice entre les deux options (ou capital à risque et le montant détenu par la société de bourse déterminé comme:

Spread – Crédit x 100 x Nb de contrats = Marge

Le condor de fer est composé d’un spread de call bear et d’un bull put spread. Les deux spreads de crédit sont souvent utilisés ensemble, non pas parce que c’est nécessaire, mais parce qu’ils partagent le même montant de capital à risque. Comme les pertes ne peuvent pas être réalisées par les deux écarts de crédit, les courtiers ne détiennent une marge que pour l’un d’entre eux.

Le condor de fer crée une fourchette de négociation limitée par les prix d’exercice des deux options vendues. Les pertes ne sont réalisées que si le sous – jacent monte au-dessus de la grève du call ou tombe en dessous de la grève du put. Comme il n’y a pas de risque supplémentaire à prendre sur la deuxième position, il est souvent dans l’ intérêt du professionnel de prendre la deuxième position et le rendement supplémentaire qu’elle procure.

Le condor de fer est connu comme une stratégie neutre car le trader peut profiter lorsque le sous-jacent monte, descend ou se négocie sur le côté. Cependant, le commerçant échange la probabilité de succès contre le montant de la perte potentielle. Avec cette position, le rendement potentiel est généralement bien inférieur au capital à risque.

Les condors de fer sont similaires aux titres à revenu fixe, où les flux de trésorerie maximaux et les pertes maximales sont tous deux connus. La décision de faire une transaction particulière devient une question de gestion des risques. La clé est de recevoir autant de crédit que possible tout en augmentant la marge de profit ou la distance entre les deux grèves vendues.

Approche traditionnelle en fer Condor

De nombreux traders débutants ou novices apprennent à créer la position de condor de fer en déterminant le support et la résistance d’un titre, puis créent la position de sorte que les options vendues soient en dehors de la fourchette de négociation prévue. Certains entreront également dans la position lorsque le stock est au milieu de la fourchette ou à un point équidistant entre les options vendues.

En créant la position de cette manière, le trader estime avoir créé le meilleur scénario possible, mais en fait, il a minimisé à la fois les aspects de crédit et de gestion des risques de la stratégie. En concevant des formulaires de commande qui permettent aux traders d’exécuter plus facilement cette position en une seule fois, de nombreuses sociétés de courtage en ligne perpétuent le commerce de cette manière.

Bien qu’il s’agisse d’une position neutre, le trading des spreads de crédit est un moyen de tirer parti de la volatilité ou de la volatilité implicite. Ce n’est que lorsque le sous-jacent devrait évoluer de manière significative ou que l’action a évolué dans une direction que les primes d’options augmentent. Pour cette raison, créer les deux jambes du condor en même temps signifie sous-optimiser le crédit potentiel de l’un ou des deux spreads de crédit, réduisant ainsi la fourchette de profit globale de la position. Afin de recevoir un rendement acceptable, de nombreux traders vendront à des prix d’exercice qui sont plus dans la monnaie que si les spreads de crédit étaient exécutés à des moments différents et plus rentables.

Une approche différente de Iron Condor

Une approche qui peut maximiser le crédit reçu et la gamme de profit du condor de fer est à la jambe dans la position. «Legging in» fait référence à la création du spread de vente et du spread de call à des moments où les market makers gonflent les prix de l’appel vendu ou du put.

Le meilleur moment pour créer le spread bull put ou le spread baissier est lorsque le sous-jacent a évolué de manière significative dans le sens de la résistance (pour le call spread) ou du support (pour le put spread) ou a maintenu la tendance pendant plusieurs sessions dans un ligne. Comme le sous-jacent perd de la valeur sur une période de temps, les acheteurs obtiendront des options de vente à but lucratif comme assurance contre de nouvelles pertes. Lorsque cela se produit, les teneurs de marché augmenteront considérablement le coût des options de vente, ce qui augmente les primes pour les vendeurs. À l’inverse, lorsque le sous-jacent augmente, plus d’acheteurs restent longs. Cela augmente les primes pour les appels et les crédits pour la propagation des appels.

Une autre façon d’augmenter le crédit reçu de la position est de négocier avec le teneur de marché. De nombreux traders novices acceptent l’écart naturel fourni par le marché sans se rendre compte que les teneurs de marché accepteront des ordres à cours limité qui peuvent leur procurer un crédit supplémentaire pouvant atteindre un tiers de l’écart acheteur-vendeur. Par exemple, un écart de 30 cents peut ajouter jusqu’à 10 cents par action ou 40 cents supplémentaires par action pour l’ensemble de la position Iron Condor.

En attendant le moment opportun pour que le spread naturel gonfle, puis en pénétrant dans l’écart acheteur-vendeur, un trader peut vendre à des prix d’exercice qui à l’origine n’avaient aucun crédit. En dictant les conditions qu’ils sont prêts à recevoir pour la position, les traders peuvent même transformer les crédits naturels négatifs (la différence de marché entre l’option vendue et achetée) en des montants qui fournissent des rendements ajustés en fonction du risque acceptables.

Gestion des risques

Il existe d’autres techniques permettant de limiter les pertes. Une façon consiste à échanger des options sur indice (comme le S&P 500 ou Russell 2000) au lieu d’actions. Les actions individuelles ont le potentiel de fluctuer énormément en réponse aux bénéfices, ou d’autres nouvelles peuvent les amener à s’écarter considérablement dans une direction ou à franchir des niveaux de support ou de résistance significatifs dans un court laps de temps. Étant donné que les indices sont composés de nombreuses actions différentes, ils ont tendance à évoluer plus lentement et sont plus faciles à prévoir. Le fait qu’ils soient très liquides et aient des options négociables tous les 10 points réduit les écarts acheteur-vendeur et offre plus de crédit à chaque prix d’exercice.

L’une des techniques de gestion des risques les plus pratiques consiste à être patient. Déterminez le montant minimum de crédit nécessaire pour vous couvrir du capital à risque. Trouvez un prix d’exercice auquel vous êtes à l’aise pour vendre, définissez des ordres à cours limité à cette position et laissez le teneur de marché prendre l’une de vos transactions lorsque suffisamment de crédit a été établi. Ne vous inquiétez pas si vous ne pouvez pas faire votre match retour tout de suite. Le temps joue en votre faveur: plus vous pouvez échanger près de l’expiration et toujours recevoir un crédit acceptable, mieux c’est. La décroissance du temps, l’ennemi des acheteurs d’options, profite aux vendeurs d’options.

Les traders doivent toujours connaître le point exact auquel ils doivent tenter de réparer une position si elle est menacée. Si l’indice arrive à ce stade ou menace l’un de vos points de grève vendus, il existe des alternatives autres que la liquidation de la position pour une perte. Vous pouvez toujours vous lancer dans un nouveau spread de crédit (dans un strike plus élevé pour le call spread ou un strike plus bas pour le put spread). C’est souvent le meilleur plan d’action, car vous pouvez recevoir un crédit supplémentaire sans avoir à enregistrer de marge supplémentaire. Étant donné que l’indice aurait dû suivre une tendance significative pour menacer votre position, il est souvent possible de trouver suffisamment de crédit supplémentaire pour réduire considérablement, voire couvrir, les pertes à un prix d’exercice encore plus éloigné de la monnaie.

La ligne de fond

De nombreux nouveaux traders évitent les stratégies d’options avancées telles que le condor de fer, estimant qu’elles sont trop compliquées à négocier de manière cohérente. La réalité est que la plupart des traders ne font qu’un seul échange de condor par indice et par mois. Un examen sommaire du marché est généralement suffisant pour déterminer quand fixer ou réviser les ordres à cours limité. S’il est exécuté correctement pour créer la fourchette de profit maximale, le condor de fer promet une forte probabilité de succès, ce qui évite aux traders d’avoir à être collés à leurs ordinateurs pour gérer leurs transactions.