Flotteur inversé
Qu’est-ce qu’un flotteur inversé?
Un flottant inverse est une obligation ou un autre type de dette dont le taux de coupon a une relation inverse avec un taux de référence. Un flotteur inversé ajuste son paiement de coupon à mesure que le taux d’intérêt change. Un flottant inverse est également connu sous le nom de note à taux variable inverse ou de flottant inversé.
Les gouvernements et les entreprises sont les émetteurs typiques de ces obligations, qu’ils vendent aux investisseurs afin de lever des fonds. Les gouvernements peuvent utiliser ces fonds pour construire des routes et des ponts, tandis que les entreprises peuvent utiliser les fonds d’une vente d’obligations pour construire une nouvelle usine ou acheter de l’équipement. Les investisseurs d’un flottant inversé recevront des paiements en espèces sous la forme de paiements d’intérêts périodiques, qui s’ajusteront dans la direction opposée du taux d’intérêt en vigueur.
Points clés à retenir
- Un flottant inversé est une obligation ou un autre type d’instrument de dette dont le taux de coupon varie inversement à un taux d’intérêt de référence.
- Les investisseurs qui achètent des flottants inversés recevront des paiements d’intérêts qui sont ajustés en fonction de l’évolution des taux d’intérêt actuels.
- Pour un flottant inversé, les taux d’intérêt que reçoit l’investisseur s’ajusteront dans la direction opposée aux taux en vigueur; ainsi, lorsque les taux d’intérêt baissent, le taux des paiements de l’obligation augmente.
- Les investisseurs à flotteurs inversés sont exposés au risque de taux d’intérêt, qui est le potentiel de pertes de placement dues aux variations des taux d’intérêt.
Comment fonctionne un flotteur inversé
Un billet à taux variable inverse, ou flottant inversé, fonctionne de la manière opposée d’un billet à taux variable (FRN), qui est un titre à revenu fixe qui effectue des paiements de coupon liés à un taux de référence. Les paiements de coupon pour un billet à taux variable sont ajustés en fonction de l’évolution des taux d’intérêt en vigueur dans l’économie. Lorsque les taux d’intérêt augmentent, la valeur du coupon augmente pour refléter le taux plus élevé.
Les billets à taux variable peuvent utiliser le London Interbank Offered Rate (LIBOR), le Euro Interbank Offer Rate (EURIBOR), le taux préférentiel ou le taux du Trésor américain comme taux d’intérêt de référence ou de référence.
Pour un flottant inversé, le taux du coupon sur la note varie inversement avec le taux d’intérêt de référence. Les flottants inverses résultent de la séparation des obligations à taux fixe en deux classes: un flottant, qui évolue directement avec un certain indice de taux d’intérêt, et un flottant inverse, qui représente l’intérêt résiduel de l’obligation à taux fixe, net du flottant. taux.
Un flottant inversé a un taux d’intérêt fluctuant; cela diffère d’un billet à taux fixe, qui paie le même taux d’intérêt pendant toute la durée de vie du billet.
Calcul d’un flotteur inversé
Pour calculer le taux de coupon d’un flottant inverse, vous devrez soustraire le taux d’intérêt de référence d’une constante à chaque date de coupon. Lorsque le taux de référence augmente, le taux du coupon diminue étant donné que le taux est déduit du paiement du coupon. Un taux d’intérêt plus élevé signifie que plus est déduit, et le porteur de billets sera payé moins. De même, à mesure que les taux d’intérêt baissent, le taux du coupon augmente parce que moins est soustrait.
La formule générale du taux de coupon d’un flottant inverse peut être exprimée comme suit:
Taux variable = taux fixe – (effet de levier du coupon x taux de référence)
L’effet de levier du coupon est le multiple par lequel le taux du coupon changera pour un changement de 100 points de base (pb) du taux de référence. Le taux fixe est le taux maximum que le flotteur peut réaliser.
Exemple d’un flotteur inversé
Un flottant inversé typique peut avoir une date d’échéance dans trois ans, payer des intérêts trimestriellement et inclure un taux variable de 7% moins deux fois le LIBOR à 3 mois. Dans ce cas, lorsque le LIBOR augmente, le taux des paiements de l’obligation diminue. Pour éviter une situation dans laquelle le taux du coupon sur le flotteur inverse tombe en dessous de zéro, une restriction ou un plancher est placé sur les coupons après ajustement. En règle générale, le plancher est fixé à zéro.
Avantages d’un flotteur inversé
Un investisseur voudrait investir dans un flottant inversé si le taux de référence est élevé et qu’il pense que le taux diminuera à un rythme plus rapide que ne l’ indiquent les contrats à terme. Une autre stratégie consiste à acheter un flotteur de taux d’intérêt si les taux sont maintenant bas et que l’on s’attend à ce qu’ils restent bas, même si les contrats à terme impliquent une augmentation. Si l’investisseur a raison et que les taux ne changent pas, l’investisseur surperformera la note à taux variable en maintenant le flottant inverse.
Considérations particulières
Comme pour tous les investissements qui utilisent un effet de levier, les flottants inverses introduisent un risque de taux d’intérêt important. Lorsque les taux d’intérêt à court terme baissent, le prix du marché et le rendement du flottant inverse augmentent, amplifiant la fluctuation du prix de l’obligation.
En revanche, lorsque les taux d’intérêt à court terme augmentent, la valeur de l’obligation peut baisser considérablement et les détenteurs de ce type d’instrument peuvent se retrouver avec un titre qui rapporte peu d’intérêt. Ainsi, le risque de taux d’intérêt est amplifié et contient un degré élevé de volatilité.