Comment la Réserve fédérale a été formée

Table des matières

Développer

• L’Amérique avant la Réserve fédérale
• JP Morgan et la panique de 1907
• Apprendre de l’Europe
• La Grande Dépression
• La reprise d’après-guerre
• Inflation ou chômage?
• Les années Greenspan
• La ligne de fond

La Réserve fédérale est largement considérée comme l’une des institutions financières les plus importantes au monde. La Fed peut être une aide bénigne ou un défi acharné, et son style est généralement une fonction du conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale. Ses décisions de politique monétaire peuvent envoyer des vagues non seulement sur les marchés américains, mais aussi dans le monde.

Dans cet article, nous examinerons la formation de la Réserve fédérale et suivrons son histoire alors qu’elle agace le marché, puis le retourne et l’envoie vers de nouveaux sommets.

L’Amérique avant la Réserve fédérale

Les États-Unis étaient beaucoup plus instables financièrement avant la création de la Réserve fédérale. Les paniques, les resserrements saisonniers des liquidités et un taux élevé de faillites bancaires ont fait de l’économie américaine un endroit plus risqué pour les investisseurs internationaux et nationaux où placer leurs capitaux. L’absence de crédit fiable a freiné la croissance dans de nombreux secteurs, notamment l’agriculture et l’industrie. Cependant, au début, les Américains ne voulaient pas non plus d’une banque centrale, car ils y voyaient un modèle basé sur la Couronne royale et sa Banque d’Angleterre. La nouvelle Amérique ne voulait pas être faite à l’image de la Grande-Bretagne, et a également favorisé une approche plus décentralisée État par État de son économie politique.

Pourtant, il y a eu quelques premières tentatives. Alexander Hamilton, le premier secrétaire au Trésor, a joué un rôle déterminant dans la formation de la première banque nationale d’Amérique, connue sous le nom de Banque des États-Unis. Situé à Philadelphie, en Pennsylvanie, dans le parc historique national de l’indépendance, la structure a été achevée en 1797 et se présente aujourd’hui comme un monument historique national. C’était l’une des quatre innovations financières majeures à l’époque, y compris la prise en charge par le gouvernement américain des dettes de guerre de l’État, la création d’une  monnaie et l’imposition d’une taxe d’accise fédérale. L’objectif de Hamilton avec ces mesures était d’établir l’ordre financier, le crédit national et de résoudre le problème de la  monnaie fiduciaire.

Cependant, cette première tentative de banque centrale américaine a été de courte durée, et sa charte n’a pas été renouvelée (elle a été rétablie plus tard pour une autre courte période de quelques années, comme la deuxième Banque des États-Unis, qui a été encore plus courte ). Hamilton a proposé la Banque des États-Unis en 1790, et elle a ouvert à Philadelphie l’année suivante. En avril 1792, elle ouvre une succursale à New York, deuxième banque de Wall Street (devenant alors la Bank of New York). Ces banques centrales ont duré au total huit ans avant d’être contraintes de fermer par le congrès.

JP Morgan et la panique de 1907

Après plusieurs décennies d’absence de banque centrale, c’est panique bancaire de 1907, Wall Street s’est tourné vers JP Morgan pour guider le pays à travers la crise qui menaçait de pousser l’économie par-dessus bord dans un effondrement complet et une dépression. Morgan a pu convoquer tous les principaux acteurs de son manoir et ordonner à tout leur capital d’inonder le système, flottant ainsi les banques qui, à leur tour, ont contribué à faire flotter les entreprises jusqu’à ce que la panique passe.

Le fait que le gouvernement devait sa survie économique à un banquier privé a forcé la législation nécessaire pour créer une banque centrale et la Réserve fédérale.

Apprendre de l’Europe

Entre 1907 et 1913, les principaux banquiers et fonctionnaires du gouvernement des États-Unis ont formé la Commission monétaire nationale et se sont rendus en Europe pour voir comment la banque centrale y était gérée. Ils sont revenus avec des impressions favorables des systèmes britannique et allemand, en les utilisant comme base et en ajoutant quelques améliorations glanées dans d’autres pays. Le Congrès a finalement adopté la loi américaine de 1913 sur la Réserve fédérale, qui a créé l’actuel  système de réserve fédérale. Le Congrès a élaboré la Federal Reserve Act pour établir la stabilité économique aux États-Unis en introduisant une  banque centrale  pour superviser la politique monétaire. La loi définit le but, la structure et la fonction du système de réserve fédérale. Le Congrès peut modifier la Federal Reserve Act et l’a fait à plusieurs reprises.

La Federal Reserve Act de 1913, promulguée par le président Woodrow Wilson, a donné aux 12 banques de la Réserve fédérale la possibilité d’imprimer de l’argent pour assurer la stabilité économique. La Réserve fédérale a créé le double mandat de maximiser l’emploi et de maintenir l’inflation à un faible niveau. La Réserve fédérale a ainsi eu le pouvoir sur la masse monétaire et, par extension, sur l’économie. Bien que de nombreuses forces au sein du public et du gouvernement réclamaient une banque centrale qui imprimait de la monnaie à la demande, le président Wilson a été influencé par les arguments de Wall Street contre un système qui provoquerait une inflation galopante. Le gouvernement a donc créé la Réserve fédérale, mais elle n’était en aucun cas sous le contrôle du gouvernement.

La Grande Dépression

Le gouvernement en vint bientôt à regretter la liberté qu’il avait accordée à la Réserve fédérale dans le cadre du crash de 1929 et refusa d’empêcher la Grande Dépression qui suivit.

Même maintenant, on discute vivement de la question de savoir si la Fed aurait pu arrêter la dépression, mais il ne fait aucun doute qu’elle aurait pu faire plus pour la ramollir et la raccourcir en offrant des taux d’intérêt plus bas pour permettre aux agriculteurs de continuer à planter et aux entreprises de continuer à produire. Les taux d’intérêt élevés peuvent même avoir été responsables des champs non plantés qui se sont transformés en dépoussiéreurs. En restreignant la masse monétaire à un moment difficile, la Fed a affamé de nombreuses personnes et entreprises qui auraient autrement pu survivre.

La reprise d’après-guerre

C’est la Seconde Guerre mondiale, et non la Réserve fédérale, qui a sorti l’économie de la dépression. La guerre a également profité à la Réserve fédérale en étendant sa puissance et la quantité de capital qu’elle était appelée à contrôler pour les Alliés. Après la guerre, la Fed a pu effacer certains des mauvais souvenirs de la dépression en maintenant les taux d’intérêt bas que l’économie américaine est sur un taureau terme qui a été pratiquement ininterrompue jusqu’à ce que les années 60.

Inflation ou chômage?

La stagflation et l’inflation ont frappé les États-Unis dans les années 70, frappant l’économie en plein visage, mais faisant plus de tort au public qu’aux entreprises. L’administration Nixon a mis fin à la liaison entre le pays et l’ étalon-or, ce qui a rendu la Fed d’autant plus importante dans le contrôle de la valeur du dollar américain. La grande question pour la Fed était de savoir si le pays était mieux avec l’inflation ou le chômage.

En contrôlant les taux d’intérêt, la Fed peut faciliter l’obtention du crédit aux entreprises, encourageant ainsi les entreprises à se développer et à créer des emplois. Malheureusement, cela augmente également l’inflation. D’un autre côté, la Fed peut ralentir l’inflation en augmentant les taux d’intérêt et en ralentissant l’économie, provoquant le chômage. L’histoire de la Fed est simplement la réponse de chaque président à cette question centrale.

Les années Greenspan

Alan Greenspan a repris la Réserve fédérale un an avant le tristement célèbre krach de 1987. Quand nous pensons aux crashs, beaucoup de gens considèrent le crash de 1987 plus comme un pépin qu’un véritable crash – un non-événement plus proche de la panique. Cela n’est vrai que grâce aux actions d’Alan Greenspan et de la Réserve fédérale. Tout comme JP Morgan en 1907, Alan Greenspan a rassemblé tous les dirigeants nécessaires et a maintenu l’économie à flot.

Par le biais de la Fed, cependant, Greenspan a utilisé l’arme supplémentaire des taux d’intérêt bas pour faire face à la crise. C’était la première fois que la Fed fonctionnait comme ses créateurs l’avaient envisagé pour la première fois 80 ans auparavant.

Après Greenspan, la Fed a dû traverser la crise financière de 2008 et la Grande Récession sous la direction de Ben Bernanke et Janet Yellen. Puis, pendant la présidence Trump et la pandémie COVID-19, Jerome Powell a conduit la Fed à travers une période définie par un manque d’ indépendance de la banque centrale et une flexion politique pour baisser les taux et élargir le bilan de la Fed.

La ligne de fond

Les critiques de la Réserve fédérale se poursuivent. En résumé, ces arguments sont centrés sur l’image que les gens ont du gardien de l’économie. Vous pouvez soit avoir une Fed qui alimente l’économie avec des taux d’intérêt idéaux menant à un faible taux de chômage – conduisant éventuellement à des problèmes futurs – soit vous pouvez avoir une Fed qui offre peu d’aide, obligeant finalement l’économie à apprendre à s’aider elle-même. La Fed idéale serait prête à faire les deux. Bien qu’il y ait eu des appels à l’élimination de la Réserve fédérale à mesure que l’économie américaine mûrit, il est très probable que la Fed continuera à guider l’économie pendant de nombreuses années à venir.