Obligations des anges déchus et étoiles montantes: risques et opportunités
Les obligations à haut rendement, également appelées junk bonds, peuvent être divisées en deux classifications spécifiques: les anges déchus et les étoiles montantes. Les obligations décrites comme des anges déchus sont simplement celles qui, dans le passé, étaient considérées comme des obligations de qualité investissement et sont désormais classées comme obligations «pourri» en raison d’une réduction de la cote de crédit de l’émetteur.
D’un autre côté, les étoiles montantes sont des obligations qui étaient considérées comme spéculatives lors de leur émission, mais qui ont depuis amélioré leurs finances, réduisant ainsi le risque de défaut. Ces obligations sont désormais plus proches de la sécurité d’une obligation de qualité investissement. Ainsi, bien que les étoiles montantes soient des obligations indésirables, pour l’instant, il y a de fortes chances qu’elles ne restent pas toujours comme des obligations indésirables. Dans cet article, nous passons en revue les risques et les opportunités qui s’offrent aux investisseurs avec des obligations à la fois des anges déchus et des étoiles montantes.
Points clés à retenir
- Un ange déchu est une obligation qui était autrefois classée «investment grade», mais qui est tombée au statut d’obligation indésirable en raison de la mauvaise qualité de crédit de la société émettrice.
- Une étoile montante est une obligation qui est notée comme une obligation indésirable, mais qui pourrait devenir de bonne qualité en raison de l’amélioration de la qualité de crédit de la société émettrice.
- En investissant pendant le statut d’ange déchu temporaire d’un titre, les investisseurs peuvent bénéficier d’une opportunité de générer des rendements solides.
- En identifiant une obligation étoile montante au bon stade du cycle de marché, les investisseurs peuvent obtenir des rendements plus élevés d’une entreprise qui est plus susceptible de respecter ses obligations financières.
Comprendre les anges déchus et les étoiles montantes
Une étoile montante typique est une nouvelle entreprise ou une société dont les antécédents de remboursement de la dette sont très courts, voire inexistants, à partir desquels ils peuvent être évalués à un niveau suffisamment élevé pour être de bonne qualité. Ces sociétés affichent de bonnes performances, donc sont «en hausse» et peuvent ainsi devenir « investment grade» dès que les actifs nécessaires pour avoir le bon ratio sont atteints. En général, une étoile montante est une obligation à rendement supérieur considéré comme un investissement «indésirable» ou de qualité spéculation.
S’il est assez clair pourquoi la plupart des investisseurs ciblent les étoiles montantes, ce qui est également vrai, c’est que certains investisseurs spécifiques ciblent également les anges déchus. En recherchant des anges déchus et en essayant de déterminer ceux qui sont sur le point de perdre leur notation, les investisseurs peuvent être en mesure d’obtenir un meilleur retour sur investissement s’ils le chronométrent correctement.
Risques et opportunités
Liens d’ange déchu
Une entreprise devient souvent un ange déchu en raison soit des problèmes de spécifiques au sein de l’entreprise ou de l’industrie la société opère. INDUSTRY peut – être tombé de la mode, ou le niveau de risque peut – être acceptables sur les indicateurs clés pour l’entreprise ou de l’ industrie ont été re- évalué.
Lorsque des problèmes découlent des luttes internes d’une entreprise, cela est généralement le résultat de l’utilisation d’ instruments de dette pour financer des choses pendant la mauvaise partie du développement. Bien entendu, une dégradation de la qualité de crédit d’une obligation conduira dans la plupart des cas à une baisse de la valeur du prix. Pour les investisseurs, cela entraînera un ralentissement de leur portefeuille.
Cependant, les anges déchus peuvent encore créer des opportunités positives pour générer de solides rendements. En anticipant une dégradation temporaire de la note, les investisseurs peuvent accéder à ce qu’ils savent être un risque de qualité investissement avec un rendement temporairement plus élevé en investissant pendant le statut d’ange déchu temporaire du titre.
Obligations étoiles montantes
Identifier une obligation étoile montante au bon stade du cycle de marché peut être très bénéfique. Les améliorations de la notation ont tendance à refléter des améliorations internes au sein de l’entreprise, ce qui signifie que la société est plus susceptible d’être en mesure de respecter ses obligations financières.
Lorsqu’une entreprise a obtenu une note considérée comme une qualité d’investissement, cela signifie que ses chances d’obtenir un financement s’améliorent car elle a désormais accès à tous les investisseurs dont les portefeuilles ne peuvent tolérer le risque supplémentaire qu’ils ajouteraient s’ils portaient toujours le statut d’obligations indésirables. Cela peut souvent entraîner une augmentation de la demande pour l’émission d’obligations d’ une société , ce qui a également tendance à faire monter le prix.
Considérations particulières
Depuis le début des années 2000, le marché destitres à rendement élevé ou mal notés a connu une croissance fulgurante. Cela est dû en grande partie au travail initial effectué par les analystes en investissement pour identifier les anges déchus dans les années 1970 et les étoiles montantes dans les années 1980. Le marché de ces titres a explosé lorsque les entreprises ont commencé à utiliser des obligations à haut rendement comme mécanisme de financement pour les fusions et acquisitions.
Aux États-Unis, le marché global des obligations de sociétés (investment grade) est évalué à 8,1 billions de dollars, les titres cotés pourri représentant 15% du marché.
1,2 billion de dollars
La valeur approximative du marché à haut rendement (junk bond) aux États-Unis.
Compte tenu de la demande croissante de telles options d’investissement de la part des entreprises et des investisseurs, associée à l’incapacité des options de financement traditionnelles à suivre le rythme, il ne semble y avoir aucun signe que cette croissance ralentira à tout moment dans un avenir prévisible..
La ligne de fond
Les étoiles montantes ne sont pas faciles à évaluer au bon stade du cycle, en particulier pour les investisseurs privés. Souvent, des professionnels de l’investissement sont nécessaires pour évaluer correctement le rendement-risque d’une obligation individuelle lorsque les taux sont supérieurs à la catégorie investissement.
Comme on le sait, dans un marché qui fonctionne bien, des ratios rendement / risque plus élevés que la normale ont tendance à disparaître rapidement, car les forces du marché amèneront un équilibre avant trop longtemps. De plus, les investisseurs qui traitent avec des titres à rendement plus élevé devraient appliquer des pratiques de gestion des risques méticuleuses, ainsi qu’une diligence raisonnable prudente.