Swap d’actions
Qu’est-ce qu’un swap d’actions?
Un swap d’actions est un échange de flux de trésorerie futurs entre deux parties qui permet à chaque partie de diversifier ses revenus pendant une période de temps spécifiée tout en conservant ses actifs d’origine. Un swap d’actions est similaire à un swap de taux d’intérêt, mais plutôt qu’une jambe étant le côté «fixe», il est basé sur le rendement d’un indice d’actions. Les deux ensembles de flux de trésorerie nominalement égaux sont échangés conformément aux conditions du swap, ce qui peut impliquer un flux de trésorerie basé sur des actions (comme celui d’un actif en actions appelé actions de référence ) qui est négocié contre des flux de trésorerie à revenu fixe (tels que comme taux d’intérêt de référence ).
Points clés à retenir
- Un swap d’actions est similaire à un swap de taux d’intérêt, mais plutôt qu’une jambe étant le côté «fixe», il est basé sur le rendement d’un indice d’actions.
- Ces swaps sont hautement personnalisables et sont négociés de gré à gré. La plupart des swaps d’actions sont effectués entre de grandes sociétés de financement telles que les financiers automobiles, les banques d’investissement et les établissements de crédit.
- La jambe de taux d’intérêt est souvent référencée au LIBOR tandis que la jambe d’actions est souvent référencée à un indice boursier majeur tel que le S&P 500.
Les swaps se négocient de gré à gré et sont très personnalisables en fonction de ce que les deux parties conviennent. Outre la diversification et les avantages fiscaux, les swaps d’actions permettent aux grandes institutions de couvrir des actifs ou des positions spécifiques dans leurs portefeuilles.
Les swaps d’actions ne doivent pas être confondus avec un swap dettes / actions, qui est une opération de restructuration dans laquelle les obligations ou les dettes d’une entreprise ou d’un individu sont échangées contre des capitaux propres.
Étant donné que les swaps d’actions se négocient de gré à gré, il existe un risque de contrepartie.
Comment fonctionne un swap d’actions
Un swap d’actions est similaire à un swap de taux d’intérêt, mais plutôt qu’une jambe étant le côté «fixe», il est basé sur le rendement d’un indice d’actions. Par exemple, une partie paiera la jambe flottante (généralement liée au LIBOR) et recevra les rendements sur un indice pré-convenu des actions par rapport au montant notionnel du contrat. Les swaps d’actions permettent aux parties de bénéficier potentiellement des rendements d’un titre ou d’un indice d’ actions sans avoir à détenir d’actions, d’un fonds négocié en bourse (ETF) ou d’un fonds commun de placement qui suit un indice.
La plupart des swaps d’actions sont effectués entre de grandes sociétés de financement telles que les financiers automobiles, les banques d’investissement et les établissements de crédit. Les swaps d’actions sont généralement liés à la performance d’un titre ou d’un indice d’actions et comprennent des paiements liés à des titres à taux fixe ou à taux variable. Les taux LIBOR sont une référence courante pour la partie à revenu fixe des swaps d’actions, qui ont tendance à être détenus à des intervalles d’un an ou moins, tout comme le papier commercial.
Selon une annonce de la Réserve fédérale, les banques devraient cesser de rédiger des contrats utilisant le LIBOR d’ici la fin de 2021. L’Intercontinental Exchange, l’autorité responsable du LIBOR, cessera de publier un LIBOR à une semaine et deux mois après le 31 décembre 2021. Tous les contrats utilisant Le LIBOR doit être clôturé au plus tard le 30 juin 2023.
Le flux de paiements dans un swap d’actions est connu sous le nom de jambes. Une jambe est le flux de paiement de la performance d’un titre de participation ou d’un indice d’actions (tel que le S&P 500) sur une période spécifiée, qui est basée sur la valeur notionnelle spécifiée. La deuxième étape est généralement basée sur le LIBOR, un taux fixe ou les rendements d’une autre action ou d’un autre indice.
Exemple de swap d’actions
Supposons qu’un fonds géré passivement cherche à suivre la performance du S&P 500. Les gestionnaires d’actifs du fonds pourraient conclure un contrat de swap d’actions, de sorte qu’il n’aurait pas à acheter divers titres qui répliquent le S&P 500. La société échange 25 millions de dollars à LIBOR plus deux points de base avec une banque d’investissement qui accepte de payer tout pourcentage d’augmentation de 25 millions de dollars investis dans l’indice S&P 500 pendant un an.
Par conséquent, dans un an, le fonds géré passivement devra des intérêts sur 25 millions de dollars, sur la base du LIBOR majoré de deux points de base. Cependant, son paiement serait compensé par 25 millions de dollars multiplié par le pourcentage d’augmentation du S&P 500. Si le S&P 500 baisse au cours de l’année suivante, le fonds devra alors payer à la banque d’investissement le paiement des intérêts et le pourcentage que le S&P 500 est tombé multiplié par 25 millions de dollars. Si le S&P 500 augmente de plus que le LIBOR plus deux points de base, la banque d’investissement doit la différence au fonds géré passivement.
Étant donné que les swaps sont personnalisables en fonction de ce que les deux parties conviennent, il existe de nombreuses façons potentielles de restructurer ce swap. Au lieu du LIBOR plus deux points de base, nous aurions pu voir un pb, ou au lieu du S&P 500, un autre indice pourrait être utilisé.