4 façons de diversifier une position de stock concentrée

De nombreuses personnes qui ont travaillé pour une entreprise pendant une longue période – y compris des cadres – accumulent souvent une participation concentrée dans une entreprise (généralement leur employeur). Cela peut souvent poser un problème pour l’investisseur en termes de manque de diversification, de problèmes fiscaux et de liquidité. Une position boursière très concentrée expose l’investisseur à une exposition au risque significative à la fortune d’une seule entreprise. De plus, la vente de l’intégralité de la position peut ne pas être une option fiscalement avantageuse si des gains en capital importants ont été accumulés sur la position.

Pour gérer ces problèmes, il existe quatre stratégies qui peuvent généralement être adoptées pour minimiser le risque pour votre valeur nette.

Tout le monde ne peut pas profiter des stratégies décrites dans cet article. La plupart des instruments financiers décrits exigeront généralement que l’investisseur soit considéré comme un « investisseur accrédité » en vertu du règlement D de la Securities and Exchange Commission (SEC). Cela limite généralement l’utilisation de ces outils aux investisseurs fortunés qui ont une position d’actions non diversifiée importante qu’ils souhaitent couvrir.

1. Colliers d’équité

La première approche est une stratégie de couverture très courante et qui peut être familière à de nombreux investisseurs. Les fonds propres col méthode implique l’achat d’une option de vente à long terme sur la tenue d’actions concentrée combinée à la vente d’une option d’achat à longue échéance. Le collier doit laisser suffisamment de place pour les gains et les pertes potentiels, il n’est donc pas interprété comme une vente déguisée par l’Internal Revenue Service (IRS) et soumis à l’impôt.

Dans un collier d’actions, l’option de vente donne au propriétaire le droit de vendre sa position d’actions non diversifiée à un prix donné dans le futur, ce qui lui offre une protection à la baisse. La vente de l’option d’achat fournit à l’investisseur un revenu de prime qu’il peut utiliser pour payer l’achat de l’option de vente. Souvent, beaucoup opteront pour un collier «sans coût», où la prime de la vente est juste suffisante pour couvrir l’intégralité du coût d’achat de l’option de vente, ce qui n’entraîne aucune sortie de trésorerie requise de l’investisseur.

Alternativement, si vous souhaitez un revenu supplémentaire, vous avez également le choix de vendre une option d’achat avec une prime plus élevée, ce qui crée une entrée nette de trésorerie pour l’investisseur. Quelle que soit la manière dont vous le souhaitez, le collier d’équité limitera effectivement la valeur de la position de l’action entre une limite inférieure et supérieure sur l’horizon temporel du collier.

2. À terme prépayé variable

Une autre stratégie populaire qui peut avoir un effet similaire à celui du collier d’équité est l’utilisation d’un contrat à terme prépayé variable (VPF). Dans une transaction VPF, l’investisseur ayant une position d’actions concentrée s’engage à vendre ses actions à une date future en échange d’une avance de trésorerie à la date actuelle.

En fonction de la performance de l’action, sur le marché, le nombre d’actions vendues à la date future varierait dans une fourchette. À des cours boursiers plus élevés, il faudrait vendre moins d’actions pour satisfaire à l’obligation, et vice versa avec des cours boursiers inférieurs. Cette variabilité est l’une des raisons pour lesquelles l’utilisation d’un VPF n’est pas considérée comme une vente constructive par l’IRS.

L’avantage de cette approche est la liquidité immédiate reçue de l’ avance de trésorerie. De plus, l’utilisation du VPF permet le report des plus-values ​​et la flexibilité dans le choix de la date de vente future de l’action.

3. Regrouper les actions dans un fonds d’échange

Les deux premières méthodes décrites étaient des stratégies de couverture utilisant des dérivés de gré à gré qui minimisaient le risque de baisse pour l’investisseur. Ces méthodes suivantes tentent également de minimiser le risque de baisse, mais laissent plus de marge de profit à la hausse.

La méthode du fonds d’échange tire parti du fait qu’il existe un certain nombre d’investisseurs dans une position similaire avec une position d’actions concentrée qui souhaitent se diversifier. Ainsi, dans ce type de fonds, plusieurs investisseurs mettent en commun leurs actions dans un partenariat, et chaque investisseur reçoit une part au prorata du fonds d’échange. Désormais, l’investisseur détient une part d’un fonds qui contient un portefeuille de différentes actions – ce qui permet une certaine diversification.

Cette approche permet non seulement d’obtenir une mesure de diversification pour l’investisseur, mais elle permet également le report des impôts. Cependant, les fonds d’échange ont généralement une période de blocage de sept ans pour satisfaire aux exigences de report d’impôt, ce qui pourrait poser un problème pour certains investisseurs.

4. Rééquilibrage avec un fonds d’achèvement

La dernière méthode est une approche relativement simple pour diversifier une position d’actions concentrée. Un fonds d’achèvement diversifie une position unique en vendant de petites portions de la position lentement au fil du temps et réinvestit l’argent pour acheter un portefeuille plus diversifié. Contrairement au fonds d’échange, l’investisseur garde le contrôle des actifs et peut compléter la diversification souhaitée dans un laps de temps déterminé.

À titre d’exemple de fonds d’achèvement, supposons que vous déteniez 5 millions de dollars d’actions ABC Corp. et que vous souhaitiez réduire votre exposition à cette action. La position des actions s’est considérablement appréciée au fil du temps et vous ne voulez pas vendre la totalité des 5 millions de dollars en une seule transaction en raison du montant des impôts immédiats que vous auriez à payer. Au lieu de cela, vous pouvez choisir de vendre 15% de la position chaque année et utiliser le produit pour vous diversifier dans d’autres actions. Ainsi, au fil du temps, l’investisseur réalise un portefeuille entièrement diversifié aligné sur sa tolérance au risque.

La ligne de fond

En général, la plupart des stratégies décrites ici sont mieux exécutées par un conseiller financier professionnel. Cependant, il vaut vraiment la peine de connaître vos options en matière de protection de votre valeur nette afin que vous puissiez prendre une décision plus éclairée lors du choix d’un conseiller pour exécuter ces stratégies.