Notation de crédit d’entreprise

Qu’est-ce qu’une notation de crédit d’entreprise?

Une notation de crédit d’entreprise est une opinion d’une agence indépendante concernant la probabilité qu’une société remplisse pleinement ses obligations financières à leur échéance. La cote de crédit d’une entreprise indique sa capacité relative à payer ses créanciers. Il est important de garder à l’esprit que les notations de crédit des entreprises sont une opinion et non un fait.

Comprendre les notations de crédit des entreprises

Standard & Poor’s (S&P), Moody’s et Fitch sont les trois principaux fournisseurs de notations de crédit d’entreprise. Chaque agence a son propre système de notation qui ne correspond pas nécessairement à l’échelle de notation des autres agences, mais ils sont tous similaires. Par exemple, Standard & Poor’s utilise «AAA» pour la qualité de crédit la plus élevée avec le risque de crédit le plus faible, «AA» pour le deuxième meilleur, suivi de «A», puis de «BBB» pour un crédit satisfaisant.

Ces notations sont considérées comme de première qualité, ce qui signifie que le titre ou la société notée possède un niveau de qualité exigé par de nombreuses institutions. Tout ce qui est en dessous de «BBB» est considéré comme spéculatif ou pire, jusqu’à une note «D», qui indique par défaut ou « indésirable ».

Le graphique suivant donne un aperçu des différentes notations émises par Moody’s et Standard & Poor’s:

Les notations de crédit des entreprises ne garantissent pas qu’une entreprise remboursera ses obligations. Cependant, les antécédents à long terme de ces notations reflètent les variations de solvabilité parmi les entreprises notées, en particulier par rapport au même secteur. Dans une étude, par exemple, Standard & Poor’s a constaté que «le taux de défaut moyen sur cinq ans pour les sociétés émettrices de qualité était de 1,07%, contre 16,03% pour les sociétés de qualité spéculative (notées pourri).»

Les notations étant des opinions, les notations d’une même entreprise peuvent différer selon les agences de notation. La société de recherche en investissement Morningstar fournit également des notations de crédit allant de AAA pour un risque de défaut extrêmement faible à D pour un défaut de paiement.

Critique des notations de crédit des entreprises

Une critique majeure est que les émetteurs paient eux-mêmes les agences de notation de crédit pour évaluer leurs titres. Cela est devenu particulièrement important alors que le marché immobilier en plein essor a culminé en 2006-2007, et qu’une part importante de la dette subprime a été notée par les agences. Le potentiel de gagner des frais élevés a créé une concurrence entre les trois grandes agences pour émettre les notes les plus élevées possibles.

Lors de la crise financière de 2008, les entreprises qui avaient précédemment reçu des notations élogieuses de la part de diverses agences de notation de crédit ont été rétrogradées à des niveaux indésirables, remettant en question la fiabilité des notations elles-mêmes.

La critique persistante qui a tourmenté les agences de notation est qu’elles ne sont pas vraiment impartiales car les émetteurs eux-mêmes paient les agences de notation. Selon les critiques, pour obtenir le poste de conduite d’une notation, une agence de notation pourrait attribuer à l’émetteur une note qu’elle voulait ou pourrait balayer sous le tapis tout ce qui aurait un impact négatif sur une note de crédit positive. Les agences de crédit ont été vivement critiquées, à juste titre, lors de l’autopsie sur la crise du crédit.