Plan à ratio constant

Qu’est-ce qu’un plan à ratio constant?

Un plan à ratio constant (également appelé «placement constant» ou «placement à pondération constante») est une stratégie d’allocation d’actifs stratégique, ou formule de placement, qui maintient les portions agressives et conservatrices d’un portefeuille à un ratio fixe. Afin de maintenir les pondérations cibles des actifs – généralement entre celles des actions et des obligations – le portefeuille est périodiquement rééquilibré en vendant des actifs surperformants et en achetant des actifs sous-performants. Ainsi, les actions sont vendues si elles augmentent plus rapidement que les autres investissements et achetées si elles perdent plus de valeur que les autres investissements du portefeuille.

Si l’allocation d’actifs stratégique d’un portefeuille est fixée à 60% d’actions et 40% d’obligations, un plan à ratio constant garantira que, à mesure que les marchés évoluent, ce ratio 60/40 est préservé au fil du temps.

Les bases d’un plan à ratio constant

Un plan à ratio constant est un exemple de stratégie d’ investissement à long terme, qui n’implique pas d’analyse et de prévision de sécurité, ni de synchronisation du marché. Il est capable de tirer parti des qualités de gestion de type actif grâce à un rééquilibrage systématique selon une formule prescrite, à mesure que le marché monte et descend.

Lorsque le ratio réel diffère du ratio souhaité d’un montant prédéterminé, des transactions sont effectuées pour rééquilibrer le portefeuille. Les plans à ratio constant, ainsi que les plans à valeur en dollars constants, sont similaires aux stratégies d’allocation d’actifs d’ achat et de conservation utilisées dans la gestion de portefeuille, sauf que les stratégies d’achat et de conservation ne se rééquilibrent jamais. Un plan à ratio constant garantirait qu’une allocation d’actifs de 70/30 ou 80/20 (actions / obligations) reste 70/30 ou 80/20 même lorsque les marchés évoluent.

Le coût de ces opérations de rééquilibrage réduit les rendements des investissements. Mais les plans à ratio constant visent à lisser les rendements des investissements sur un horizon temporel plus long en ajustant le portefeuille de manière contracyclique et en prenant des bénéfices sur des actions spéculatives qui se sont fortement redressées.

En vendant des actions surperformantes et en achetant des actions sous-performantes, les plans à ratio constant vont à l’encontre des stratégies d’ investissement dynamiques qui vendent des actifs sous-performants et achètent les plus performants. C’est pourquoi ils fonctionnent le mieux sur des marchés volatils avec un modèle général de retour à la moyenne.

Il n’y a pas de règles strictes pour le rééquilibrage du portefeuille dans le cadre d’une allocation d’actifs stratégique ou à pondération constante. Cependant, en règle générale, le portefeuille doit être rééquilibré à sa composition d’origine lorsqu’une classe d’actifs donnée s’écarte de plus de +/- 5% de son objectif initial.

Types de plans à ratio constant

Étant donné que les indices pondérés en fonction de la capitalisation surpondèrent parfois les actions surévaluées et sous -pondèrent les actions sous-évaluées au plus fort des marchés haussiers, certains fonds négociés en bourse (ETF) à bêta intelligent sont également contracycliques – ciblant des facteurs tels que le momentum, la volatilité, la valeur et la taille – en les surpondérer ou les sous-pondérer.

Le rééquilibrage Smart-beta utilise des critères supplémentaires, tels que la valeur définie par des mesures de performance comme la valeur comptable ou le rendement du capital, pour répartir les avoirs entre une sélection d’actions. Cette méthode de création de portefeuille basée sur des règles ajoute une couche d’analyse systématique à l’investissement qui manque à un simple investissement indiciel.

Historique des plans à ratio constant

Le plan à ratio constant a été l’une des premières stratégies conçues lorsque les institutions ont commencé à investir de manière significative en bourse, dans les années 1940. L’une des premières références à ce sujet existe dans un numéro de juillet 1947 du Journal of Business de l’Université de Chicago. Un article paru dans le numéro d’octobre 1949 du Journal of Business de l’Université de Chicago discutait de la nécessité de prévoir des «plans de calendrier de formule».