Gestion de portefeuille: Buy-and-Hold vs Constant-Mix

Lorsque vous pensez à investir, vous avez un arbre de décision très long – passif vs actif, long vs court, actions vs obligations, or vs crypto-monnaies, et ainsi de suite. Ces sujets semblent occuper la majorité de l’attention des médias ainsi que celle des individus. Cependant, ces décisions sont loin dans le processus d’investissement par rapport à la gestion de portefeuille.

La gestion de portefeuille se résume essentiellement à une vue d’ensemble. C’est l’analogie classique de la forêt et des arbres: de nombreux investisseurs passent trop de temps à regarder chaque arbre (stock, fonds, obligation, etc.) et pas assez de temps (le cas échéant) à la forêt.

La gestion prudente du portefeuille commence après que le client et son conseiller ont examiné la situation dans son ensemble et rempli un énoncé de politique d’investissement (IPS). Une stratégie d’ allocation d’actifs est intégrée dans l’IPS:  intégrée, stratégique, tactique et assurée.

La plupart des gens reconnaissent à quel point l’allocation d’actifs est critique, mais la plupart des investisseurs ne sont pas familiers avec les stratégies de rééquilibrage de l’allocation d’actifs, y compris l’achat et la conservation, la composition constante, la proportion constante et les options. Un manque de familiarité avec les stratégies de rééquilibrage aide à expliquer pourquoi beaucoup confondent la stratégie de rééquilibrage à mélange constant avec l’achat et la conservation.

Voici une comparaison côte à côte de deux stratégies de rééquilibrage de l’allocation d’actifs bien connues.

Comment fonctionne le rééquilibrage Buy-and-Hold

L’objectif du buy-and-hold est d’acheter le mix d’allocation initial puis de le conserver indéfiniment, sans rééquilibrage, quelle que soit la performance. Il existe plusieurs façons de trouver des actions d’achat et de conservation. L’allocation d’actifs peut varier considérablement par rapport à l’allocation de départ car les actifs risqués, tels que les actions, augmentent ou diminuent.

Buy-and-hold est essentiellement une stratégie «ne pas rééquilibrer» tout en agissant comme une stratégie vraiment passive  . Le portefeuille devient plus agressif à mesure que les actions augmentent et que vous laissez les bénéfices monter, quelle que soit la valeur de l’action. Le portefeuille devient plus défensif à mesure que les actions chutent et que vous laissez la position obligataire devenir un pourcentage plus important du compte. À un moment donné, la valeur des actions pourrait atteindre zéro, ne laissant que des obligations dans le compte.

Comment fonctionne l’investissement à mélange constant

L’objectif du mélange constant est de maintenir un ratio de différentes classes d’actifs (par exemple, 60% d’actions et 40% d’obligations), dans une fourchette spécifiée par rééquilibrage. Vous êtes obligé d’acheter des titres lorsque leurs prix baissent et de vendre des titres lorsqu’ils augmentent les uns par rapport aux autres.

La stratégie à mélange constant adopte une vision contraire du maintien de la combinaison d’actifs souhaitée, quel que soit le montant de la richesse dont vous disposez. Vous achetez essentiellement bas et vendez haut, tout en vendant les plus performants pour acheter les moins performants. Le mix constant devient plus agressif à mesure que les actions chutent et plus défensif à mesure que les actions augmentent.

Buy-and-Hold vs Constant-Mix sur les marchés à tendance

La stratégie de rééquilibrage buy-and-hold surpasse la stratégie à mix constant pendant les périodes où le marché boursier est dans un marché long et tendance comme les années 2010. L’achat et la conservation maintiennent plus à la hausse parce que le ratio des actions augmente à mesure que les marchés boursiers augmentent. Alternativement, le mix constant a moins d’avantages parce qu’il continue de vendre des actifs risqués dans un marché en croissance et moins de protection contre les baisses parce qu’il achète des actions à mesure qu’elles chutent.

La figure ci-dessous montre les profils de rendement entre les deux stratégies pendant un marché haussier long et un marché baissier long. Chaque portefeuille a commencé à une valeur marchande de 1 000 et une allocation initiale de 60 pour cent d’actions et 40 pour cent d’obligations. À partir de cette figure, vous pouvez voir que l’achat et la conservation offraient une opportunité à la hausse supérieure ainsi qu’une protection à la baisse.

Buy-and-Hold vs Constant-Mix sur des marchés oscillants

Cependant, très peu de périodes peuvent être qualifiées de tendance à long terme. Le plus souvent, les marchés sont décrits comme oscillants. La stratégie de rééquilibrage à mix constant surperforme l’achat et la conservation pendant ces mouvements haussiers et baissiers. Le mix constant se rééquilibre pendant la volatilité du marché, en achetant sur les creux ainsi qu’en vendant sur les rallyes.

La figure ci-dessous montre les caractéristiques de rendement d’une stratégie de rééquilibrage à mix constant et buy-and-hold, chacune commençant par 60% d’actions et 40% d’obligations au point 1. Lorsque le marché boursier baisse, nous voyons les deux portefeuilles passer au point 2, À ce stade, notre portefeuille à composition constante vend des obligations et achète des actions pour maintenir le ratio correct. Notre portefeuille d’achat et de conservation ne fait rien.

Maintenant, si le marché boursier revient à sa valeur initiale, nous voyons que notre portefeuille d’achat et de conservation passe au point 3 (sa valeur initiale), mais notre portefeuille à mélange constant passe maintenant au point 4, surperformant l’achat et la conservation. -hold et surpassant sa valeur initiale. Alternativement, si le marché boursier baisse à nouveau, nous voyons que l’achat et la conservation se déplacent au point 5 et surperforment le mix constant au point 6.

La ligne de fond

La plupart des professionnels travaillant avec  des clients de la planification de la retraite suivent la stratégie de rééquilibrage à mélange constant. Pendant ce temps, la plupart des investisseurs grand public n’ont pas de stratégie de rééquilibrage ou suivent une stratégie d’achat et de conservation en cas de défaut plutôt qu’une stratégie de gestion de portefeuille consciente. Quelle que soit la stratégie que vous utilisez, en période économique difficile, vous entendrez souvent le mantra «s’en tenir au plan», qui est précédé de «assurez-vous d’avoir un bon plan». Une stratégie de rééquilibrage clairement définie est un élément essentiel de la gestion de portefeuille.