Marché des frais de portage
Qu’est-ce qu’un marché des frais financiers?
Dans un marché avec frais de portage, le prix à terme d’un produit est plus élevé que son prix au comptant en raison des coûts – ou «frais de port» – associés au stockage physique de ce produit.
Sur ces marchés, on peut se rapprocher du prix à terme probable d’une marchandise en prenant son prix au comptant et en ajoutant ses frais de port. Cependant, le prix à terme réel s’écartera souvent de cette prévision en raison des forces de l’ offre et de la demande.
Points clés à retenir
- Un marché avec frais de portage est un marché dans lequel les prix à terme sont plus élevés que les prix au comptant.
- Cela reflète, en partie, les coûts associés à la détention physique des actifs sous-jacents.
- De ce point de vue, les détenteurs de contrats à terme sur un marché avec frais de portage sont prêts à payer un supplément pour le contrat à terme, car cela leur permet d’éviter de payer ces frais de portage.
Comment fonctionnent les marchés avec frais de portage
Les marchés à terme de matières premières constituent une part importante et importante des marchés financiers modernes. Grâce à eux, les entreprises qui dépendent des matières premières pour leurs opérations peuvent les approvisionner à grande échelle de manière à minimiser le risque de contrepartie. Dans le même temps, les producteurs de matières premières peuvent bénéficier de la couverture à terme et de la transparence des prix, tandis que les acheteurs financiers peuvent utiliser les marchés pour spéculer sur les prix des matières premières.
En raison de la grande variété de matières premières échangées sur ces marchés, certains marchés à terme de matières premières afficheront des modèles de prix différents. Par exemple, les produits de base comme le maïs, l’or et le pétrole brut auront généralement des prix à terme supérieurs à leurs prix au comptant. L’une des principales raisons à cela est que ces produits coûtent de l’argent à stocker, en raison de facteurs tels que les aliments pour le bétail, l’assurance des métaux précieux ou la location des entrepôts. Dans le même temps, ces produits ne rapportent aucun rendement sous forme de dividendes ou d’intérêts, de sorte que leur possession a un effet négatif sur les flux de trésorerie à court terme du propriétaire.
Important
Bien que les marchés à terme de matières premières aient tendance à suivre de larges schémas comme ceux-ci, il est important de garder à l’esprit que les prix à terme réels fluctueront dynamiquement en fonction d’un ensemble beaucoup plus large de facteurs. En fin de compte, ce sont l’offre et la demande qui déterminent les prix à terme, de sorte que ces tendances ne sont pas toujours valables.
Ces types de contrats à terme sur marchandises sont connus pour avoir des «marchés avec frais de portage» parce que leurs prix à terme sont influencés par leurs frais de port. En revanche, il n’en serait pas de même pour les contrats à terme sur indices boursiers, car dans ce cas, l’ actif sous-jacent – à savoir un indice boursier comme le S&P 500 n’a pas les mêmes types de frais financiers. En fait, le contraire est vrai: les personnes qui possèdent les entreprises qui composent un indice boursier reçoivent souvent des dividendes de leur portefeuille, ce qui signifie que la possession de ces actifs a un effet positif sur leur trésorerie à court terme. Pour cette raison, les contrats à terme sur indices boursiers ont généralement des prix à terme inférieurs à leurs prix au comptant, afin de refléter le fait que les propriétaires de contrats à terme «passent à côté» des revenus de dividendes gagnés par les détenteurs d’actifs.
Exemple du monde réel d’un marché des frais financiers
Un marché avec frais de portage peut représenter les fluctuations observées à la suite de ces types de situations. Par exemple, s’il en coûte 1 $ par mois pour assurer et entreposer un boisseau de maïs et que le prix au comptant est de 6 $ le boisseau, un contrat pour un boisseau de maïs qui mûrit en trois mois devrait coûter 9 $ sur un marché avec frais de port. Cependant, lorsqu’un produit est en faible offre, les prix au comptant peuvent être plus élevés que courbe à terme inversée, également appelée rétrogradation.
Sur certains marchés, notamment le marché de l’énergie, la rétrogradation est la norme. Par exemple, supposons qu’un investisseur passe longtemps avec un contrat à terme de grain à 100 $ qui est exigible dans un an. Si le prix au comptant futur attendu est de 70 $, le marché est en rétrogradation. Dans ce scénario, le prix à terme devra baisser, ou le futur changement de prix au comptant, pour converger avec le prix au comptant futur attendu.