Caplet

Points clés à retenir

• Les caplets sont des options de taux d’intérêt conçues pour «plafonner» le risque de hausse des taux.
• Ces options utilisent un taux d’intérêt, plutôt qu’un prix, comme base d’une grève.
• Les caplets ont une durée plus courte (90 jours) par rapport aux plafonds qui peuvent être d’un an ou plus.

Selon une annonce de la Réserve fédérale en novembre 2020, les banques devraient cesser d’écrire des contrats utilisant le LIBOR d’ici la fin de 2021. L’Intercontinental Exchange, l’autorité responsable du LIBOR, cessera de publier un LIBOR à une semaine et deux mois après le 31 décembre 2021. Tous les contrats utilisant le LIBOR doivent être conclus au plus tard le 30 juin 2023.

Dans ce scénario, l’acheteur de l’option peut opter pour une protection à plus long terme (une ou plusieurs années). Pour ce faire, un acheteur d’option peut combiner plusieurs caplets dans une série pour créer un «plafond» afin de gérer les passifs à plus long terme. (Le terme caplet implique une durée plus courte du capuchon. La durée d’un caplet n’est généralement que de 90 jours).

Si un commerçant achète un caplet, il serait payé si le LIBOR augmentait au-dessus de son prix d’exercice; ils ne recevraient rien si le LIBOR tombait en dessous de leur prix de levée, il agit donc comme une assurance contre la hausse des taux. Les traders chronométrent l’ expiration d’ un caplet pour qu’elle coïncide avec un futur paiement de taux d’intérêt.

Couverture de taux d’intérêt

Étant donné que les caplets sont des options d’achat de style européen, ce qui signifie qu’ils ne peuvent être exercés qu’à l’expiration, ils peuvent également être utilisés par les traders. Les traders qui souhaitent profiter de taux d’intérêt plus élevés pour des événements à court terme ont moins de chances de voir l’option exercée contre eux.

Les caplets et les caps sont utilisés par les investisseurs pour se couvrir contre les risques associés aux taux d’intérêt flottants. Imaginez un investisseur qui a un prêt avec un taux d’intérêt variable qui augmentera ou diminuera avec le LIBOR. Supposons que le LIBOR est actuellement de 6% et que l’investisseur craint que les taux n’augmentent avant que le prochain paiement d’intérêts ne soit dû dans 90 jours. Pour se couvrir contre ce risque, l’investisseur peut acheter un caplet avec un taux d’exercice de 6% et une date d’expiration à la date de paiement des intérêts. Si le LIBOR augmente, la valeur de l’option caplet augmentera également. Si le LIBOR tombe, le caplet pourrait devenir sans valeur.

La valeur d’un caplet est calculée comme suit:

Max ((taux LIBOR – taux caplet) ou 0) x capital x (nombre de jours jusqu’à l’échéance / 360)

Si le LIBOR augmente à 7% à la date de paiement des intérêts et que l’investisseur paie des intérêts trimestriels sur un capital de 1 000 000 $, le caplet paiera 2 500 $. Vous pouvez voir comment ce gain a été déterminé dans le calcul suivant:

= (0,07 – 0,06) x 1 000 000 USD x (90/360) = 2 500 USD

Si un investisseur a besoin de couvrir un passif à plus long terme avec plusieurs dates d’échéance de paiement des intérêts, plusieurs «caplets» peuvent être combinés en un «plafond». Par exemple, supposons qu’un investisseur ait un prêt de deux ans avec des paiements trimestriels d’intérêt seulement. L’investisseur peut acheter un plafond de deux ans basé sur le taux LIBOR de trois mois. Cet investissement est composé de sept caplets et chaque caplet couvre trois mois. Le prix du bouchon est la somme du prix de chacun des sept caplets.