Livre Runner
Qu’est-ce qu’un Book Runner?
Le terme «book runner» ou «bookrunner» désigne le souscripteur principal ou le coordinateur principal dans l’émission de nouveaux titres de participation, de dette ou de titres. Le teneur de livre est la principale société de souscription qui gère ou est en charge des livres dans la banque d’investissement. Les book runners peuvent également se coordonner avec d’autres afin d’atténuer leurs risques, comme ceux qui représentent des entreprises dans le cadre de rachats par emprunt (LBO) importants.
Comprendre les coureurs de livres
Les book runners sont les principaux souscripteurs impliqués dans différentes parties du secteur financier, y compris les offres publiques initiales (introductions en bourse) et les LBO. En tant que tels, ils sont également connus dans l’industrie comme des arrangeurs en chef ou des chefs de file. Avec les introductions en bourse, le teneur de livre évalue les conditions financières d’une entreprise et les conditions actuelles du marché pour arriver à la valeur initiale et à la quantité d’actions à vendre à des parties privées. Bien que le plus souvent effectué lors d’une introduction en bourse, les coureurs de livres peuvent également le faire via une offre secondaire.
Pour réduire son risque, le teneur de livre syndique avec d’autres sociétés de souscription pour l’émission du nouveau capital, de la dette ou du titre. Ceci est assez courant dans le secteur des banques d’investissement et est un accord temporaire entre entités. Le teneur de livre sert de souscripteur principal, travaillant avec d’autres banques d’investissement pour établir un syndicat de souscripteurs, créant ainsi la force de vente initiale pour les actions. Ces actions sont ensuite vendues à des clients institutionnels et de détail. Ces nouvelles actions comportent une forte commission – allant de 6% à 8% – pour le syndicat des souscripteurs, la majorité des actions étant détenue par le souscripteur principal.
Un teneur de livre syndique souvent avec d’autres sociétés de souscription pour réduire leur risque.
Le teneur de livre de tête de gauche, également appelé souscripteur gérant ou gestionnaire de syndicat, figure en premier parmi les autres souscripteurs participant à l’émission. Le livreur de livres de tête à gauche joue le rôle le plus important dans la transaction et attribuera généralement des parties de la nouvelle émission à d’autres sociétés de souscription pour placement tout en conservant la partie la plus importante pour elles-mêmes. Le nom de ce book runner est également la première banque à figurer sur le prospectus, dans le coin supérieur gauche.
Les book runners travaillent également avec des rachats importants et par effet de levier, qui impliquent souvent plusieurs entreprises. Les LBO ont lieu lorsqu’une entreprise effectue une acquisition à l’ aide de capitaux empruntés. Dans ces cas, le teneur de livre représente l’une des entreprises participantes et se coordonne avec les autres entreprises participantes. Une entreprise assume généralement la responsabilité de gérer ou de gérer les livres, bien que plusieurs coureurs de livres – également appelés coureurs de livres conjoints – puissent contrôler une émission de sécurité.
Points clés à retenir
- Un teneur de livre est le principal souscripteur ou le principal coordinateur de l’émission de nouveaux titres de participation, de dette ou de titres.
- Dans la banque d’investissement, le teneur de livre est la principale société de souscription qui gère ou est en charge des livres lors de l’émission de nouvelles actions d’une entreprise cliente.
- Le teneur de livre sert de souscripteur principal et travaille généralement avec d’autres banques d’investissement pour établir un syndicat de souscripteurs, créant ainsi la force de vente initiale des actions.
- Dans les rachats par emprunt, un teneur de livre représente l’une des entreprises participantes et travaille avec d’autres entreprises participantes.
Considérations particulières
Dans le secteur des valeurs mobilières, un souscripteur représente une entité commerciale particulière, le plus souvent une banque d’investissement. Le souscripteur garantit que toutes les exigences en matière de documentation et de rapport sont respectées. Ils travaillent également avec des investisseurs potentiels pour commercialiser l’offre à venir et évaluer l’intérêt du public. Une institution de souscription peut offrir des garanties concernant la quantité d’actions à acheter. Ils peuvent également acheter des titres pour répondre à la garantie minimale.
Un coureur de livres remplit les mêmes fonctions qu’un souscripteur tout en coordonnant les efforts de plusieurs parties impliquées et sources d’information. À cet égard, le livre runner fonctionne comme un point central pour toutes les informations concernant l’offre ou le problème potentiel. Cette position pivot peut permettre au livreur et à son entreprise associée de connaître de nouvelles informations avant qu’elles ne soient largement connues.
Exigences des coureurs de livres
La détermination du prix d’offre final est l’une des plus grandes responsabilités d’un souscripteur. Premièrement, le prix détermine la taille du produit de l’émetteur. Deuxièmement, il détermine la facilité avec laquelle le souscripteur peut vendre les titres aux acheteurs. L’émetteur et le chef de file du livre travaillent généralement ensemble pour déterminer le prix. Une fois qu’ils se sont mis d’accord sur un prix pour les titres et que la Securities and Exchange Commission (SEC) a rendu la déclaration d’enregistrement effective, les preneurs fermes appellent les souscripteurs pour confirmer leurs ordres. Si la demande est particulièrement élevée, les preneurs fermes et l’émetteur peuvent augmenter le prix et reconfirmer la vente avec les souscripteurs.
L’une des responsabilités du coureur de livres est de créer un livre contenant une liste de travail. Ceci est utile pour suivre les informations sur les parties intéressées à participer à la nouvelle offre ou émission. Ces informations sont utilisées pour aider à déterminer un prix d’ouverture pour une offre publique initiale ainsi que pour avoir un aperçu du niveau d’intérêt exprimé par les investisseurs potentiels.
Être le souscripteur principal pour une offre d’actions, en particulier une introduction en bourse, peut apporter un gros salaire si le marché montre une forte demande pour les actions. L’émetteur d’actions permettra souvent au souscripteur principal de créer une surallocation d’ actions si la demande est élevée, ce qui peut rapporter encore plus d’argent à la société de souscription. C’est ce qu’on appelle une option de greenhoe.
La souscription d’ offres d’ actions comporte des risques importants. Par exemple, toute entreprise pourrait s’effondrer sur le marché libre une fois que le commerce public débutera. C’est pourquoi les grandes banques d’investissement, telles que Merrill Lynch, Morgan Stanley, Goldman Sachs, Lehman Brothers et d’autres, cherchent à proposer de nombreuses offres diverses au cours d’une année.