5 étapes d’une bulle
Table des matières
Développer
- Qu’est-ce qu’une bulle?
- Types de bulles d’actifs
- Cinq étapes d’une bulle
- Exemple de bulle d’actions: eToys
- FAQ sur la bulle d’actifs
- La ligne de fond
Qu’est-ce qu’une bulle?
Une caractéristique fondamentale des bulles financières est la suspension de l’incrédulité de la plupart des participants lorsque la flambée des prix spéculatifs se produit: ce n’est que rétrospectivement, après l’éclatement de la bulle, qu’ils sont reconnus (au grand dam de nombreux investisseurs). Néanmoins, certains économistes ont identifié cinq étapes d’une bulle – un modèle à sa montée et à sa chute – qui pourraient empêcher l’imprudent de se laisser prendre dans ses griffes trompeuses.
Points clés à retenir
- La bulle, dans un contexte économique, se réfère généralement à une situation où le prix de quelque chose – une action individuelle, un actif financier ou même un secteur, un marché ou une classe d’actifs dans son ensemble – dépasse sa valeur fondamentale par une large marge.
- Les bulles financières, appelées bulles d’actifs ou bulles économiques, s’inscrivent dans quatre catégories de base: les bulles boursières, les bulles boursières, les bulles de crédit et les bulles de matières premières.
- Les bulles sont trompeuses et imprévisibles, mais comprendre les cinq étapes qu’elles traversent généralement peut aider les investisseurs à s’y préparer.
- Les cinq étapes du cycle de vie d’une bulle sont le déplacement, le boom, l’euphorie, la prise de bénéfices et la panique.
- Les dommages causés par l’éclatement d’une bulle dépendent du (des) secteur (s) économique (s) concerné (s), si le degré de participation est généralisé ou localisé, et dans quelle mesure la dette a alimenté les investissements qui ont gonflé la bulle.
Le terme «bulle», dans un contexte économique, fait généralement référence à une situation où le prix de quelque chose – une action individuelle, un actif financier, ou même un secteur, un marché ou une classe d’actifs dans son ensemble – dépasse sa valeur fondamentale par une large marge.. Parce que la demande spéculative, plutôt que la valeur intrinsèque, alimente les prix gonflés, la bulle finit par éclater, mais inévitablement, et des ventes massives provoquent une baisse des prix, souvent assez dramatique. Dans la plupart des cas, en effet, une bulle spéculative est suivie d’un crash spectaculaire des titres en question.
Les dommages causés par l’éclatement d’une bulle dépendent du (des) secteur (s) économique (s) concerné (s), et aussi si le degré de participation est généralisé ou localisé. Par exemple, l’éclatement des bulles boursières et immobilières au Japon en 1989–1992 a conduit à une période prolongée de stagnation de l’économie japonaise – si longue que les années 1990 sont appelées la bulle Internet en 2000 et la bulle de l’ immobilier résidentiel en 2008 a conduit à une grave récession.
Types de bulles d’actifs
Théoriquement, il existe un nombre infini de bulles d’actifs – après tout, une frénésie spéculative peut survenir sur n’importe quoi, du Bitcoin aux bulbes de tulipes (pour ne citer que quelques exemples réels). Mais en général, les bulles d’actifs peuvent être divisées en quatre catégories de base:
- Les bulles boursières concernent les actions – des actions dont le prix augmente rapidement, souvent hors de proportion avec la valeur fondamentale de leur entreprise (leurs bénéfices, actifs, etc.). Ces bulles peuvent inclure l’ensemble du marché des actions, des fonds négociés en bourse (ETF), ou des actions dans une entreprise basées sur l’Internet comme secteur ou domaine particulier du marché, qui ont alimenté la bulle Internet bulle fin des années 1990.
- Les bulles de marché impliquent d’autres secteurs ou secteurs de l’économie, en dehors du marché des actions. L’immobilier est un exemple classique. Les ruptures de devises, qu’elles soient traditionnelles comme le dollar américain ou l’euro ou des crypto-monnaies comme Bitcoin ou Litecoin, pourraient également entrer dans cette catégorie de bulles.
- Les bulles de crédit impliquent une augmentation soudaine des prêts à la consommation ou aux entreprises, des titres de créance et d’autres formes de crédit. Des exemples spécifiques d’actifs comprennent les obligations de sociétés ou les obligations d’État (comme les bons du Trésor américain), les prêts étudiants ou les prêts hypothécaires.
- Les bulles de matières premières impliquent une augmentation du prix des matières premières échangées, des matières et des ressources «dures», c’est-à-dire tangibles, telles que l’or, le pétrole, les métaux industriels ou les cultures agricoles.
Les bulles boursières et boursières, en particulier, peuvent conduire à une bulle économique plus générale, dans laquelle une économie régionale ou nationale gonfle globalement à un rythme dangereusement rapide. De nombreux historiens estiment que les États-Unis surchauffaient de cette manière dans les années 1920, alias « The Roaring Twenties » – menant à l’effondrement du Crash de 1929 et de la Grande Dépression qui a suivi.
Cinq étapes d’une bulle
L’économiste Hyman P. Minsky a été l’un des premiers à expliquer le développement de l’instabilité financière et la relation qu’elle entretient avec l’économie. Dans son livre pionnier Stabilizing an Unstable Economy (1986), il identifie cinq étapes d’un cycle de crédit typique, l’un parmi plusieurs cycles économiques récurrents.
Ces étapes décrivent également le modèle de base d’une bulle.
1. Déplacement
Un déplacement se produit lorsque les investisseurs sont séduits par un nouveau paradigme, comme une nouvelle technologie innovante ou des taux d’intérêt historiquement bas. Un exemple classique de déplacement est la baisse du taux des fonds fédéraux de 6,5% en juillet 2000 à 1,2% en juin 2003. Au cours de cette période de trois ans, le taux d’intérêt des prêts hypothécaires à taux fixe de 30 ans a baissé de 2,5. points de pourcentage à un creux historique alors de 5,23%, semant les graines de la bulle immobilière qui s’ensuivra.
2. Boum
Les prix montent lentement au début, à la suite d’un déplacement, puis prennent de l’ ampleur à mesure que de plus en plus de participants entrent sur le marché, ouvrant la voie à la phase de boom. Au cours de cette phase, l’actif en question fait l’objet d’une large couverture médiatique. La peur de rater ce qui pourrait être une opportunité unique dans une vie suscite davantage de spéculation, attirant un nombre croissant d’investisseurs et de traders dans le giron.
3. Euphorie
Au cours de cette phase, la prudence est de mise, car les prix des actifs montent en flèche. Les valorisations atteignent des niveaux extrêmes au cours de cette phase, car de nouvelles mesures de valorisation et de nouveaux paramètres sont vantés pour justifier la hausse incessante et la théorie du «grand imbécile» – l’idée que peu importe la façon dont les prix évoluent, il y aura toujours un marché d’acheteurs prêts à payer plus. – joue partout.
Par exemple, au plus fort de la bulle immobilière japonaise en 1989, les bureaux de premier choix à Tokyo se sont vendus jusqu’à 139 000 $ le pied carré. De même, à la hauteur de la bulle Internet dans Mars 2000, la valeur combinée de tous lestitres technologiques du Nasdaq était plus élevé que le PIB de laplupart despays.
4. Prise de bénéfices
Dans cette phase, la monnaie intelligente entendant les signes avant-coureurs que la bulle est sur le point d’éclater – commence à vendre des positions et à prendre des bénéfices. Mais estimer l’heure exacte à laquelle une bulle doit s’effondrer peut être un exercice difficile car, comme l’a dit l’économiste John Maynard Keynes, «les marchés peuvent rester irrationnels plus longtemps que vous ne pouvez rester solvable».
En août 2007, par exemple, la banque française BNP Paribas a interrompu les retraits de trois fonds d’investissement fortement exposés aux prêts hypothécaires à risque américains car elle ne pouvait pas évaluer leurs avoirs. Si cette évolution initialement Rattled les marchés financiers, il a été balayées au cours des deux prochains mois, alors que les marchés boursiers mondiaux ont atteint de nouveaux sommets. Rétrospectivement, Paribas avait la bonne idée, et cet événement relativement mineur était en effet un signe avant-coureur des temps turbulents à venir.
5. Panique
Il suffit d’un événement relativement mineur pour piquer une bulle, mais une fois qu’elle est piquée, la bulle ne peut plus gonfler. Dans la phase de panique, les prix des actifs inversent leur cours et descendent aussi rapidement qu’ils avaient augmenté. Les investisseurs et les spéculateurs, confrontés aux appels de marge et à la baisse des valeurs de leurs avoirs, veulent désormais liquider à tout prix. Alors que l’offre dépasse la demande, les prix des actifs chutent fortement.
L’un des exemples les plus frappants de panique mondiale sur les marchés financiers s’est produit en octobre 2008, quelques semaines après que Lehman Brothers a déclaré faillite et que Fannie Mae, Freddie Mac et AIG se sont presque effondrés. Le S&P 500 a plongé de près de 17% ce mois-là, sa neuvième pire performance mensuelle.
Tulipmania décrit la première grande bulle financière, qui a eu lieu en Hollande du 17 e siècle: les prix des tulipes ont monté en flèche au-delà de la raison, puis ont chuté aussi vite que les pétales de la fleur.
Exemple de bulle d’actions: eToys
La bulle Internet au tournant du 21 e siècle était particulièrement dramatique. De nombreuses sociétés liées à Internet ont fait leurs débuts en public de façon spectaculaire à la fin des années 1990 avant de disparaître dans l’oubli en 2002. L’histoire d’eToys illustre comment se déroulent généralement les étapes d’une bulle boursière.
Un départ rose
En mai 1999, alors que la révolution Internet battait son plein, eToys a lancé une introduction en bourse (IPO) très réussie, où les actions à 20 $ chacune ont grimpé à 78 $ le premier jour de négociation. La société avait moins de trois ans à ce moment-là et avait augmenté ses ventes à 30 millions de dollars pour l’exercice terminé le 31 mars 1999, contre 0,7 million de dollars l’année précédente. Les investisseurs étaient très enthousiastes quant aux perspectives du titre, l’idée générale étant que la plupart des acheteurs de jouets achèteraient des jouets en ligne plutôt que dans des magasins de détail tels que Toys « R » Us. C’était la phase de déplacement de la bulle.
Alors que les 8,3 millions d’actions ont grimpé en flèche lors de sa première journée de négociation sur le Nasdaq, lui donnant une valeur marchande de 6,5 milliards de dollars, les investisseurs étaient impatients d’acheter l’action. Alors qu’eToys avait enregistré une perte nette de 28,6 millions de dollars sur des revenus de 30 millions de dollars au cours de son dernier exercice, les investisseurs s’attendaient à ce que la situation financière de l’entreprise s’améliore. Au moment de la fermeture des marchés le 20 mai, eToys affichait une valorisation prix / ventes qui dépassait largement celle de son rival Toys « R » Us, qui avait un bilan plus solide. Cela a marqué les étapes de boom et d’euphorie de la bulle.
Peu de temps après, les eToys ont chuté de 9%, craignant que les ventes potentielles par des initiés de la société ne puissent faire baisser le cours de l’action, à la suite de l’expiration des accords de blocage qui imposaient des restrictions aux ventes d’initiés. Le volume des échanges a été exceptionnellement élevé ce jour-là, à neuf fois la moyenne quotidienne sur trois mois. La baisse de la journée a marqué une baisse de 40% du stock, par rapport à son record de 86 $, identifiant cela comme la phase de prise de bénéfices de la bulle.
Déclin et chute
En mars 2000, le stade de la panique était arrivé: les eToys avaient chuté de 81% par rapport à leur sommet d’octobre à environ 16 $ en raison de préoccupations concernant ses dépenses. L’entreprise dépensait un montant extraordinaire de 2,27 $ en frais de publicité pour chaque dollar de revenus générés. Bien que les investisseurs disaient que ces dépenses étaient caractéristiques de la nouvelle économie, un tel modèle d’entreprise n’est tout simplement pas viable.
En juillet 2000, eToys a annoncé que sa perte fiscale du premier trimestre s’était élargie à 59,5 millions de dollars, contre 20,8 millions de dollars un an plus tôt, alors même que les ventes avaient triplé au cours de cette période pour atteindre 24,9 millions de dollars. Il a ajouté 219 000 nouveaux clients au cours du trimestre, mais la société n’a pas été en mesure d’afficher des bénéfices nets. À cette époque, avec la correction continue des actions technologiques, l’action se négociait autour de 5 $.
Vers la fin de l’année, alors que les pertes continuaient d’augmenter, eToys ne serait pas à la hauteur de ses prévisions de ventes pour le troisième trimestre et n’avait plus que quatre mois de liquidités. L’action, qui avait déjà été prise dans la panique des ventes d’actions liées à Internet depuis mars et s’échangeait à un peu plus de 1 dollar, a chuté de 73% à 28 cents en février 2001. La société n’ayant pas réussi à maintenir un cours de bourse stable d’au moins 1 $, il a été radié du Nasdaq.
Un mois après avoir réduit ses effectifs de 70%, eToys a licencié ses 300 travailleurs restants et a été contraint de déclarer faillite. À ce moment-là, eToys avait perdu 493 millions de dollars au cours des trois années précédentes et avait 274 millions de dollars de dettes en cours.
FAQ sur la bulle d’actifs
Quelles sont les causes des bulles d’actifs?
Les bulles d’actifs peuvent commencer de plusieurs façons, et souvent pour des raisons valables. Les principaux incubateurs de bulles, qui interagissent souvent ou se produisent en tandem, comprennent:
- Les taux d’intérêt peuvent être bas, ce qui tend à encourager l’emprunt pour les dépenses, l’expansion et l’investissement.
- Les taux d’intérêt bas et d’autres conditions favorables dans un pays encouragent un afflux d’investissements et d’achats étrangers.
- Les nouveaux produits ou technologies stimulent la demande et, chaque fois que quelque chose est demandé, son prix augmente naturellement (ce que les économistes appellent l’inflation qui tire la demande).
- Il y a pénurie d’un actif, ce qui fait grimper son coût – encore une fois, les principes classiques de l’offre et de la demande.
Jusqu’ici, tout va bien: ce sont tous de solides facteurs d’appréciation. Cependant, un problème se pose lorsqu’une bulle d’actifs commence, en forme de boule de neige, à se nourrir d’elle-même – et à gonfler de manière disproportionnée par rapport aux fondamentaux, ou à la valeur intrinsèque, des actifs concernés. Les investisseurs et spéculateurs opportunistes plongent et font monter encore plus les prix.
Pourquoi font-ils cela? Cela n’a pas à voir avec les fondamentaux mais avec les faiblesses humaines – la pensée et les actions psychologiques et souvent irrationnelles au sujet de l’argent, connues sous le nom de biais financiers comportementaux. Ces comportements incluent des choses comme:
- Mentalité de troupeau: faire quelque chose parce que tout le monde est
- Pensée à court terme : il suffit de regarder les rendements immédiats ou de penser que vous pouvez «battre le marché» et planifier une sortie rapide
- Dissonance cognitive: n’accepter que les informations qui confirment une croyance déjà maintenue, et ignorer tout ce qui ne le fait pas
«L’exubérance irrationnelle est la base psychologique d’une bulle spéculative», a écrit l’économiste Robert Shiller dans son livre de 2000, Irrational Exuberance. Il a défini une bulle « comme une situation dans laquelle la nouvelle des augmentations de prix stimule l’enthousiasme des investisseurs, qui se propage par contagion psychologique d’une personne à l’autre, amplifiant ainsi les histoires qui pourraient justifier les augmentations de prix et attirant une classe de plus en plus grande d’investisseurs qui, malgré les doutes sur la valeur réelle d’un investissement, y sont attirés en partie par l’envie des succès des autres et en partie par l’excitation des joueurs. »
Que se passe-t-il lorsqu’une bulle d’actifs éclate?
Une série de choses peuvent se produire lorsqu’une bulle d’actifs éclate enfin, comme toujours, finalement. Parfois, l’effet peut être faible, ne causant des pertes qu’à quelques-uns, et / ou de courte durée.
À d’autres moments, cela peut déclencher un krach boursier, une récession économique générale, voire une dépression.
Tout dépend de la taille de la bulle, qu’il s’agisse d’une classe d’actifs relativement petite ou spécialisée, par rapport à un secteur important comme, par exemple, les actions technologiques ou l’immobilier résidentiel. Et, bien sûr, combien d’argent d’investissement est impliqué.
Autre facteur: dans quelle mesure la dette est impliquée dans le gonflement de la bulle. Une étude majeure de 2015, » Leveraged Bubbles « , a examiné les bulles d’actifs dans 17 pays, datant des années 1870. Il les a classés en quatre types, mais selon deux critères fondamentaux, basés sur le crédit, c’est-à-dire comment les investissements étaient financés par le financement et l’emprunt.
L’étude a révélé que plus il y avait de crédit, plus le pop de la bulle était dommageable. Les bulles boursières alimentées par la dette ont entraîné des récessions plus longues. Les bulles immobilières à effet de levier ont été encore pires, comme celle qui a éclaté en 2006-07, menant à la Grande Récession.
Qu’est-ce qu’un exemple de bulle économique?
L’une des choses délicates à propos des bulles est qu’elles sont difficiles à repérer pendant que vous en êtes. Ce n’est qu’avec le recul, après avoir éclaté, qu’ils deviennent clairs.
L’une d’elles était la bulle Internet qui s’est produite au tournant du 21e siècle. C’est une hausse rapide des actions technologiques américaines, en particulier celles des sociétés Internet alors novatrices, qui a contribué à faire progresser les marchés boursiers en général. L’ indice Nasdaq, dominé par la technologie, a quintuplé en valeur, passant de moins de 1000 à plus de 5000 entre 1995 et 2000.
Malheureusement, lorsque bon nombre des nouvelles entreprises de haute technologie n’ont pas réussi à réaliser des bénéfices ou à répondre aux attentes, les investisseurs les ont appréciées. En 2001-02, la bulle a éclaté. Dans le crash qui a suivi, l’indice Nasdaq a chuté de plus de 75%. Les actions en général sont entrées dans un marché baissier.
Qu’est-ce qu’une bulle en finance?
Une bulle financière, également appelée bulle économique ou bulle d’actifs, se caractérise par une montée rapide et importante du prix de marché de différents actifs. Cette croissance rapide, cependant, est relativement de courte durée – comme l’éclatement d’une bulle – et elle renverse brusquement le cours, entraînant avec elle les prix des actifs, parfois même inférieurs à leurs niveaux d’origine.
En règle générale, une bulle est créée à partir de fondamentaux solides, mais finalement un comportement exubérant et irrationnel prend le dessus, et la poussée est causée par la spéculation – acheter pour acheter, dans l’espoir que les prix continuent d’augmenter.
La ligne de fond
«Une hausse rapide des prix, un volume élevé de transactions et un bouche-à-oreille sont les caractéristiques des bulles typiques», déclare Timothy R. Burch, professeur agrégé de finance à la Miami Herbert Business School. « Si vous découvrez une opportunité d’investissement avec des rêves de profits anormalement élevés sur les réseaux sociaux ou vos amis, soyez particulièrement prudent – dans la plupart des cas, vous aurez besoin d’un moment étrange pour sortir. »
Comme le pensent Minsky et un certain nombre d’autres experts, des bulles spéculatives sur un actif ou un autre sont inévitables dans une économie de marché libre. Cependant, vous familiariser avec les étapes impliquées dans la formation des bulles peut vous aider à repérer la suivante et à éviter d’en devenir un participant involontaire.