17 avril 2021 15:35

4 facteurs à connaître sur la réforme du marché monétaire de 2016

Les réformes largement attendues de la Security and Exchange Commission pour les fonds monétaires ont été mises en œuvre le 14 octobre 2016. Ces règles de réforme ont radicalement changé la façon dont les investisseurs et les bailleurs de fonds concernés considèrent les fonds monétaires comme une alternative à l’investissement en espèces à court terme. De nombreux investisseurs, en particulier les institutions, ont été confrontés à des risques accrus ou à des rendements inférieurs sur leur argent à court terme, tandis que les fournisseurs de fonds ont reconsidéré la valeur de leurs offres.

Avec environ 3 billions de dollars investis dans les fonds du marché monétaire, les investisseurs et les fournisseurs avaient beaucoup en jeu dans les changements dans la gestion des fonds. Bien que nominale pour la plupart des investisseurs particuliers ou particuliers, pour les investisseurs institutionnels et les bailleurs de fonds, la réforme du marché monétaire de 2016 a nécessité de repenser en profondeur la valeur des fonds monétaires.

Points clés à retenir

  • En 2016, la Securities and Exchange Commission (SEC) a mis en œuvre des réformes visant à renforcer la stabilité des fonds du marché monétaire et à réduire les risques pour les investisseurs.
  • Afin d’éviter une ruée sur un fonds, la réglementation oblige les fournisseurs de fonds du marché monétaire à instituer des frais de liquidité et des barrières de suspension.
  • Un changement clé a été d’exiger que les fonds du marché monétaire passent d’un cours fixe de 1 $ à une valeur liquidative (VNI) flottante.
  • La SEC a décidé de mettre en œuvre ces changements après que la crise financière de 2008 a poussé un grand gestionnaire de fonds new-yorkais à réduire la valeur liquidative de son fonds monétaire en dessous de 1 $, une décision qui a provoqué des ventes de panique parmi les investisseurs institutionnels.

La raison de la réforme des fonds du marché monétaire

Au plus fort de la crise financière de 2008, le valeur liquidative (VNI) de son fonds du marché monétaire en dessous de 1 dollar en raison des pertes massives générées par l’échec de la vente à découvert. prêts à terme émis par Lehman Brothers. C’était la première fois qu’un grand fonds du marché monétaire devait casser la valeur liquidative de 1 $, ce qui a semé la panique chez les investisseurs institutionnels, qui ont entamé des rachats massifs. Le fonds a perdu les deux tiers de ses actifs en 24 heures et a finalement dû suspendre ses opérations et commencer sa liquidation.

Six ans plus tard, en 2014, la Securities and Exchange Commission (SEC) a publié de nouvelles règles pour la gestion des fonds du marché monétaire afin d’améliorer la stabilité et la résilience de tous les fonds du marché monétaire. En règle générale, les règles imposaient des restrictions plus strictes sur les avoirs en portefeuilletout en renforçantles exigences de liquidité et de qualité. Le changement le plus fondamental a été l’obligation pour les fonds du marché monétaire de passer d’un cours fixe de 1 $ à une valeur liquidative flottante, ce qui a introduit le risque de capital là où il n’avait jamais existé.

En outre, les règles obligeaient les bailleurs de fonds à instituer des frais de liquidité et des barrières de suspension afin d’empêcher une ruée sur le fonds. Les exigences comprenaient des déclencheurs au niveau des actifs pour imposer une commission de liquidité de 1% ou 2%. Si les liquidités hebdomadairestombaient en dessous de 10% du total des actifs, cela déclenchait une commission de 1%. En dessous de 30%, les frais sont passés à 2%. Les fonds ont également suspendu les rachats jusqu’à 10 jours ouvrables sur une période de 90 jours. Alors que ce sont les changements de règles fondamentales, il y a plusieurs facteurs investisseurs ont besoin de savoir sur la réforme et la façon dont il pourrait les affecter.

Les investisseurs particuliers ne sont pas complètement touchés

Le changement de règle le plus important, lavaleur liquidative flottante, n’a pas affecté les investisseurs investissant dans des fonds du marché monétaire de détail. Ces fonds ont maintenu la valeur liquidative de 1 $. Cependant, ils étaient encore tenus de mettre en place les éléments déclencheurs de rachat pour faire payer une redevance de liquidité ou de suspendre les rachats. Bon nombre des grands groupes de fonds ont pris des mesures soit pour limiter la possibilité d’un déclencheur de rachat, soit pour l’éviter complètement en convertissant leurs fonds en un fonds du marché monétaire gouvernemental, ce qui n’était pas obligatoire.

On ne peut pas en dire autant des personnes qui investissent dans des fonds du marché monétaire de premier ordre dans le cadre de leurs plans 401 (k), car ce sont généralement des fonds institutionnels soumis à toutes les nouvelles règles. Les promoteurs de régimes ont dû changer leurs options de fonds, offrant un fonds du marché monétaire gouvernemental ou une autre alternative.

Les investisseurs institutionnels ont un dilemme

Les investisseurs institutionnels étant la cible des nouvelles règles, ils ont été les plus touchés. Pour eux, cela se résumait à un choix de garantir un rendement plus élevé ou un risque plus élevé. Ils pouvaient investir sur les marchés monétaires du gouvernement américain, qui n’étaient pas soumis à la valeur liquidative flottante ou aux déclencheurs de rachat. Cependant, ils ont dû accepter un rendement inférieur. Les investisseurs institutionnels à la recherche de rendements plus élevés ont dû envisager d’autres options, telles que les certificats bancaires de dépôt (CD), les fonds alternatifs prime qui investissaient principalement dans des actifs à très courte échéance pour limiter le risque de taux d’intérêt et de crédit, ou des fonds à très courte durée offrant des rendements plus élevés. mais avait également plus de volatilité.

Les groupes de fonds doivent s’adapter ou sortir des fonds du marché monétaire

Après que la SEC a annoncé ses réformes du marché monétaire, la plupart des grands groupes de fonds, tels que Fidelity Investments, Federated Investors Inc. et Vanguard Group, ont déclaré qu’ils prévoyaient d’offrir des alternatives viables à leurs investisseurs. Fidelity a converti son plus grand fonds prime en un fonds gouvernemental américain. Federated a pris des mesures pour raccourcir les échéances de ses fonds de premier ordre afin de faciliter le maintien d’une valeur liquidative de 1 $. Vanguard a assuré à ses investisseurs que ses fonds de premier ordre disposaient d’une liquidité plus que suffisante pour éviter de déclencher une commission de liquidité ou une suspension de rachat.

Cependant, de nombreux groupes de fonds ont dû évaluer si le coût du respect de la nouvelle réglementation valait la peine de conserver leurs fonds. En prévision des nouvelles règles, Bank of America Corp. (BAC ) a vendu ses activités de marché monétaire à BlackRock Inc. (BLK ) en 2016. Nonobstant l’approche adoptée par un groupe de fonds particulier, les investisseurs ont connu une vague de communications expliquant tout changement à leurs fonds et à leurs options.