Comprendre les gains pro-forma

Il existe une manière intelligente dont les entreprises Securities and Exchange Commission (SEC) enquêtera sur les sociétés soupçonnées d’avoir tenté de tromper les investisseurs dans la modification pro-forma des bénéfices. Voyons ce que sont les bénéfices pro-forma, quand ils sont utiles et comment les entreprises peuvent les utiliser pour tromper les investisseurs.

Quels sont les gains pro-forma? Les bénéfices pro-forma décrivent un état financier qui comporte des montants hypothétiques, ou des estimations, intégrés aux données pour donner une «image» des bénéfices d’une entreprise si certains éléments non récurrents étaient exclus. Les bénéfices pro forma ne sont pas calculés selon les principes comptables généralement reconnus (PCGR) et omettent généralement les dépenses non récurrentes qui ne font pas partie des activités normales de l’entreprise, comme les coûts de restructuration à la suite d’une fusion. Essentiellement, un état financier pro-forma peut exclure tout ce qu’une entreprise croit obscurcir l’exactitude de ses perspectives financières et peut être une information utile pour aider à évaluer les perspectives d’avenir d’une entreprise. Chaque investisseur doit insister sur le bénéfice net GAAP, qui est la rentabilité «officielle» déterminée par les comptables, mais un examen des bénéfices pro-forma peut également être un exercice informatif.

Par exemple, le bénéfice net ne raconte pas toute l’histoire lorsqu’une entreprise a des frais uniques qui ne sont pas pertinents pour sa rentabilité future. Certaines entreprises suppriment donc certains coûts qui les gênent. Ce type d’informations sur les bénéfices peut être très utile pour les investisseurs qui souhaitent avoir une vue précise des perspectives de bénéfices normaux d’une entreprise, mais en omettant des éléments qui réduisent les bénéfices déclarés, ce processus peut faire en sorte qu’une entreprise semble rentable même lorsqu’elle perd de l’argent.

Nous devons souligner que les bénéfices pro forma sont conçus pour donner aux investisseurs une vision plus claire des opérations d’une entreprise et, de par leur nature, excluent les dépenses et charges uniques. Le problème, cependant, est qu’il n’y a pas autant de réglementation des bénéfices pro-forma que d’ états financiers relevant des règles GAAP, de sorte que parfois les entreprises abusent des règles pour faire paraître les bénéfices meilleurs qu’ils ne le sont réellement. Parce que les traders et les courtiers se concentrent si étroitement sur la question de savoir si les annonces de bénéfices peuvent tout dire. Si une entreprise a raté des attentes non pro-forma, mais a déclaré qu’elle surpassait les attentes pro-forma, le cours de son action ne souffrirait pas aussi mal et il pourrait même augmenter – du moins à court terme. Problèmes avec Pro Forma Les entreprises publient trop souvent des rapports de bénéfices positifs qui excluent des éléments tels que la rémunération à base d’actions et les dépenses liées à l’acquisition. Cependant, ces entreprises s’attendent à ce que les gens oublient que ces dépenses sont réelles et doivent être incluses.

Parfois, les entreprises retirent même les stocks invendus de leur bilan lorsqu’elles déclarent des bénéfices pro-forma. Posez-vous la question suivante: la production de cet inventaire coûte-t-elle de l’argent? Bien sûr, c’est le cas, alors pourquoi l’entreprise devrait-elle simplement pouvoir l’amortir? C’est une mauvaise gestion de produire des biens qui ne peuvent pas être vendus, et les mauvaises décisions d’une entreprise ne doivent pas être effacées des états financiers.

Cela ne veut pas dire que les entreprises sont toujours malhonnêtes avec des bénéfices pro-forma – pro forma ne signifie pas que les chiffres sont automatiquement manipulés. Mais en étant sceptique lors de la lecture des gains pro-forma, vous pouvez finir par vous faire économiser beaucoup d’argent. Pour évaluer la légitimité des bénéfices pro-forma, assurez-vous de regarder quels sont les coûts exclus et de décider si ces coûts sont réels ou non. Les actifs incorporels tels que l’ amortissement et les écarts d’ acquisition sont bien d’ écrire de temps en temps, mais si l’entreprise fait chaque trimestre, les raisons de le faire peut – être moins qu’honorables. L’ ère dotcom de la fin des années 90 a vu certains des pires abuseurs de manipulations pro-forma des revenus. De nombreuses sociétés cotées au Nasdaq ont utilisé une gestion pro-forma des bénéfices pour publier des chiffres pro-forma plus robustes. Pris cumulativement, la différence entre les bénéfices GAAP et les bénéfices pro-forma pour le secteur dotcom à son apogée dépassait des milliards de dollars.

Avantages de l’analyse pro-forma Comme mentionné précédemment, les chiffres pro-forma sont censés donner aux investisseurs une vision plus claire des opérations de l’entreprise. Pour certaines entreprises, les bénéfices pro forma fournissent une vision beaucoup plus précise de leurs performances financières et de leurs perspectives en raison de la nature de leurs activités. Les entreprises de certains secteurs ont tendance à utiliser davantage les rapports pro-forma que d’autres, car l’impulsion pour déclarer les chiffres pro-forma est généralement le résultat des caractéristiques du secteur. Par exemple, certaines compagnies de câblodistribution et de téléphone ne font presque jamais de bénéfice net d’ exploitation parce qu’elles réduisent constamment d’importants coûts d’amortissement.

De plus, lorsqu’une entreprise subit une restructuration substantielle ou réalise une fusion, des charges exceptionnelles importantes peuvent en résulter. Ces types de dépenses ne font pas partie de la structure continue des coûts de l’entreprise et peuvent donc peser injustement sur les bénéfices à court terme. Un investisseur soucieux de valoriser le potentiel à long terme de l’entreprise ferait bien d’analyser les résultats pro-forma, qui excluent ces dépenses non récurrentes.

Des états financiers pro forma sont également préparés et utilisés par les dirigeants d’entreprise et les banques d’investissement pour évaluer les perspectives d’exploitation de leurs propres entreprises à l’avenir et pour aider à l’ évaluation des objectifs potentiels de rachat. Ce sont des outils utiles pour aider à identifier les principaux moteurs de valeur d’une entreprise et à analyser les tendances changeantes au sein des opérations de l’entreprise.

The Bottom Line Pour résumer, les bénéfices pro forma sont informatifs lorsque les bénéfices officiels sont brouillés par de grandes quantités de dépréciation des actifs et de goodwill. Mais, quand vous voyez pro forma, c’est à vous de creuser plus profondément pour voir pourquoi l’entreprise traite ses bénéfices comme tels. N’oubliez pas que lorsque vous lisez des chiffres pro-forma, ils n’ont pas fait l’objet du même niveau d’examen que les bénéfices GAAP et ne sont pas soumis au même niveau de réglementation.

Faites vos devoirs et gardez une perspective équilibrée lors de la lecture des déclarations pro-forma. Essayez d’identifier les principales différences entre les bénéfices GAAP et les bénéfices pro-forma, et déterminez si les différences sont raisonnables ou si elles ne sont là que pour donner une meilleure apparence à une entreprise perdante. Vous souhaitez fonder vos décisions sur une image financière aussi claire que possible, qu’elle provienne ou non de bénéfices pro-forma.