Une entreprise peut-elle avoir trop de liquidités?

L’argent liquide est quelque chose que les entreprises adorent avoir, mais si vous pouvez le croire, il y en a trop. Beaucoup de choses contribuent à la situation de trésorerie d’ une entreprise. À première vue, il est logique que les investisseurs recherchent des entreprises disposant de beaucoup de liquidités au bilan. À condition que les choses se passent bien, le financement par emprunt aide une entreprise à se préparer à augmenter ses rendements, mais les investisseurs connaissent les dangers de l’endettement. Lorsque les choses ne se passent pas comme prévu, la dette peut être synonyme de problèmes. En ce qui concerne l’argent liquide, il existe à la fois de bonnes et de mauvaises raisons pour une entreprise d’avoir des coffres qui débordent.

Bonnes raisons pour de l’argent supplémentaire

Il y a souvent de bonnes raisons de trouver plus de liquidités au bilan que les principes financiers ne le suggèrent. Pour commencer, une réserve persistante et croissante est généralement le signe d’une solide performance de l’entreprise. En effet, cela montre que les liquidités s’accumulent si rapidement que la direction n’a pas le temps de comprendre comment s’en servir.

Points clés à retenir

  • Les entreprises ont parfois le malheureux problème d’avoir trop de liquidités.
  • Si les liquidités font partie intégrante d’un bilan, les investisseurs se demanderont pourquoi l’argent n’est pas mis à profit.
  • Une trésorerie croissante peut également indiquer que l’entreprise génère de solides revenus.
  • Les entreprises à forte intensité de capital ont plus de difficultés à lever des liquidités en raison du besoin permanent de réapprovisionner en équipement.
  • Les investisseurs peuvent avoir une meilleure idée des besoins de trésorerie d’une entreprise en examinant des éléments tels que les flux de trésorerie futurs, les cycles économiques, les plans de dépenses en capital et les paiements de passif à venir.

Les entreprises très prospères dans des secteurs comme les logiciels et les services, le divertissement et les médias n’ont pas les mêmes niveaux de dépenses que les entreprises à forte intensité de capital. Donc, leur argent s’accumule.

En revanche, les entreprises qui ont beaucoup de dépenses en capital, comme les producteurs d’acier, doivent investir dans des équipements et des stocks qui doivent être remplacés régulièrement. Les entreprises à forte intensité de capital ont beaucoup plus de mal à maintenir leurs réserves de liquidités. Les investisseurs devraient en outre reconnaître que les entreprises des secteurs cycliques, comme le secteur manufacturier, doivent conserver des réserves de liquidités pour surmonter les ralentissements cycliques. Ces entreprises doivent accumuler des liquidités bien au-delà de ce dont elles ont besoin à court terme.

Mauvaises raisons pour l’argent supplémentaire

Néanmoins, les directives des manuels ne doivent pas être ignorées. Des niveaux élevés de liquidités au bilan peuvent signaler un danger à venir. Si la trésorerie est plus ou moins une caractéristique permanente du bilan de l’entreprise, les investisseurs doivent se demander pourquoi l’argent n’est pas utilisé. Les liquidités pourraient être là parce que la direction est à court d’opportunités d’investissement ou est trop myope et ne sait pas quoi faire de l’argent.

S’asseoir sur de l’argent liquide peut être un luxe coûteux car il a un coût d’opportunité, qui équivaut à la différence entre les intérêts gagnés sur la détention d’espèces et le prix payé pour avoir l’argent comptant mesuré par le coût du capital de l’entreprise.

Si une entreprise peut obtenir un retour sur capitaux propres de 20% en investissant dans un nouveau projet ou en développant son activité, conserver les liquidités à la banque est une erreur coûteuse. Si le rendement du projet est inférieur au coût du capital de l’entreprise, l’argent liquide doit être retourné aux actionnaires.

Le plus souvent, une entreprise riche en liquidités court le risque d’être négligente. L’entreprise peut devenir la proie d’habitudes bâclées, y compris un contrôle inadéquat des dépenses et une réticence à réduire continuellement les dépenses croissantes. Les grandes liquidités éliminent également une partie de la pression exercée sur la direction pour qu’elle soit performante.

Comment les entreprises dissimulent les excès

Ne vous laissez pas berner par l’explication populaire selon laquelle des liquidités supplémentaires donnent aux gestionnaires plus de flexibilité et de rapidité pour faire des acquisitions quand ils le souhaitent. Les entreprises qui détiennent des liquidités excédentaires supportent des frais d’agence où elles sont tentées de «construire un empire». Dans cet esprit, méfiez-vous des éléments du bilan tels que les «réserves stratégiques» et les «réserves de restructuration», car ils peuvent être examinés comme une justification banale pour le stockage de liquidités.

Il y a beaucoup à dire sur les entreprises qui lèvent des fonds d’investissement sur les marchés financiers. Les marchés financiers apportent plus de discipline et de transparence aux décisions d’investissement et réduisent ainsi les coûts d’agence. Les tas de liquidités permettent aux entreprises de contourner le processus ouvert et d’éviter l’examen minutieux qui l’accompagne, mais généralement au détriment du rendement des investisseurs.

La ligne de fond

Pour jouer la sécurité, les investisseurs devraient examiner les positions de trésorerie à travers le tamis de la théorie financière et déterminer un niveau de trésorerie approprié. En tenant compte des flux de trésorerie futurs de l’ entreprise, des cycles économiques, des plans de dépenses en capital et des paiements de passif émergents, les investisseurs peuvent calculer le montant de trésorerie dont une entreprise a vraiment besoin.