Rachats d’actions: une ventilation

Table des matières
Développer

  • Qu’est-ce qu’un rachat d’actions?
  • Les motifs
  • Amélioration des ratios financiers
  • Dilution
  • Avantage fiscal
  • La ligne de fond

Une entreprise peut redonner de la richesse à ses actionnaires de plusieurs manières. Bien que l’appréciation du cours des actions et les  dividendes  soient les deux moyens les plus courants, il existe d’autres moyens pour les entreprises de partager leur richesse avec les investisseurs. Dans cet article, nous examinerons l’une de ces méthodes négligées: les rachats ou rachats d’ actions. Nous allons passer en revue les mécanismes d’un  rachat d’actions  et ce que cela signifie pour les investisseurs.

Points clés à retenir

  • Un rachat d’actions se produit lorsqu’une entreprise rachète ses actions sur le marché.
  • Un rachat a pour effet de réduire le nombre d’actions en circulation sur le marché, ce qui augmente la participation des parties prenantes.
  • Une entreprise peut racheter des actions parce qu’elle estime que le marché a trop fortement actualisé ses actions, pour investir en elle-même ou pour améliorer ses ratios financiers.

Qu’est-ce qu’un rachat d’actions?

Un rachat d’actions, également connu sous le nom de rachat d’actions, se produit lorsqu’une entreprise rachète ses actions sur le marché avec ses liquidités accumulées. Un rachat d’actions est un moyen pour une entreprise de réinvestir en elle-même. Les actions rachetées sont absorbées par la société et le nombre d’  actions en circulation  sur le marché est réduit. Parce qu’il y a moins d’actions sur le marché, la participation relative de chaque investisseur augmente.

Les entreprises peuvent procéder à un rachat de deux manières: une offre publique d’achat ou via le marché libre.

1. Offre publique d’achat

Les actionnaires de la société reçoivent une  offre publique d’achat  leur demandant de soumettre ou de déposer une partie ou la totalité de leurs actions dans un certain délai. L’offre indiquera le nombre d’actions que la société souhaite racheter et une fourchette de prix pour les actions. Les investisseurs qui acceptent l’offre indiqueront le nombre d’actions qu’ils souhaitent apporter ainsi que le prix qu’ils sont prêts à accepter. Une fois que la société a reçu toutes les offres, elle trouvera le bon mix pour acheter les actions au moindre coût.



Le marché perçoit généralement un rachat comme un indicateur positif pour une entreprise, et le cours de l’action grimpe souvent à la suite d’un rachat.

2. Marché ouvert

Une entreprise peut également acheter ses actions sur le marché libre au prix du marché. Cependant, il arrive souvent que l’annonce d’un rachat fasse grimper le cours de l’ action car le marché le perçoit comme un signal positif.

Les motifs

Pourquoi les entreprises rachètent-elles des actions? La direction d’une entreprise est susceptible de dire qu’un rachat est la meilleure utilisation du  capital  à ce moment-là. Après tout, l’objectif de la direction d’une entreprise est de maximiser le rendement pour les actionnaires, et un rachat augmente  généralement la valeur pour les actionnaires. La ligne prototypique d’un communiqué de presse de rachat   est «nous ne voyons pas de meilleur investissement qu’en nous-mêmes». Bien que cela puisse parfois être le cas, cette affirmation n’est pas toujours vraie.

Il existe d’autres actualisation  des actions – un signe positif.

Amélioration des ratios financiers

Une autre raison pour laquelle une entreprise peut poursuivre un rachat est uniquement pour améliorer ses ratios financiers – les  paramètres  utilisés par les investisseurs pour analyser la valeur d’une entreprise. Cette motivation est discutable. Si la réduction du nombre d’actions est une stratégie pour améliorer l’apparence des ratios financiers et non pour créer plus de valeur pour les actionnaires, il pourrait y avoir un problème avec la direction. Cependant, si la motivation d’une entreprise pour initier un rachat est solide, de meilleurs ratios financiers en conséquence pourraient simplement être le sous-produit d’une bonne décision d’entreprise. Regardons comment cela se produit.

Premièrement, les rachats d’actions réduisent le nombre d’actions en circulation. Une fois qu’une société achète ses actions, elle les annule souvent ou les conserve en tant  qu’actions propres  et réduit le nombre d’actions en circulation dans le processus.

De plus, les rachats  rendement des actifs (ROA) augmente parce que les actifs sont réduits;  Le rendement des capitaux propres (ROE) augmente car les capitaux propres sont moins importants . En général, le marché considère que des ROA et des ROE plus élevés sont positifs.

Supposons qu’une entreprise rachète un million d’actions à 15 $ par action pour un décaissement total de 15 millions de dollars. Vous trouverez ci-dessous les composants du calcul du ROA et du  bénéfice par action (BPA) et leur évolution à la suite du rachat.

Comme vous pouvez le voir, la réserve de trésorerie de l’entreprise est  passée  de 20 millions de dollars à 5 millions de dollars. Parce que la trésorerie est un actif, cela réduira l’actif total de la société de 50 millions de dollars à 35 millions de dollars. Cela augmente le ROA, même si les revenus n’ont pas changé. Avant le rachat, le ROA de l’entreprise était de 4% (2 millions de dollars / 50 millions de dollars). Après le rachat, le ROA augmente à 5,71% (2 millions de dollars / 35 millions de dollars). Un effet similaire peut être observé pour le BPA, qui passe de 20 cents (2 millions de dollars / 10 millions d’actions) à 22 cents (2 millions de dollars / 9 millions d’actions).

Le rachat améliore également le  ratio cours-bénéfice (P / E) de l’entreprise. Le rapport P / E est l’une des mesures de valeur les plus connues et les plus souvent utilisées. Au risque de simplifier à l’extrême, le marché pense souvent qu’un ratio P / E inférieur est préférable. Par conséquent, si nous supposons que les actions restent à 15 $, le ratio P / E avant le rachat est de 75 (15 $ / 20 cents). Après le rachat, le P / E diminue à 68 (15 $ / 22 cents) en raison de la réduction des actions en circulation. En d’autres termes, moins d’actions + mêmes revenus = BPA plus élevé, ce qui conduit à un meilleur P / E.

Sur la base du ratio P / E comme mesure de la valeur, la société est maintenant moins chère par dollar de bénéfice qu’elle ne l’était avant le rachat, malgré le fait qu’il n’y avait pas de changement dans les bénéfices.



Un rachat augmentera toujours la valeur de l’action et profitera aux actionnaires à court terme.

Dilution

Une autre raison pour laquelle une entreprise peut aller de l’avant avec un rachat est de réduire la  dilution  souvent causée par les plans d’options d’achat d’actions généreux des  employés (ESOP).

Les marchés haussiers  et les économies fortes créent souvent un marché du travail très compétitif . Les entreprises doivent se concurrencer pour conserver leur personnel et les ESOP comprennent de nombreux programmes de rémunération. Les options d’achat d’actions ont l’effet inverse des rachats d’actions puisqu’elles augmentent le nombre d’actions en circulation lorsque les options sont  exercées. Comme dans l’exemple ci-dessus, une modification du nombre d’actions en circulation peut affecter des mesures financières clés telles que le BPA et le P / E. En cas de dilution, une modification du nombre d’actions en circulation a l’effet inverse du rachat: elle affaiblit l’apparence financière de l’entreprise.

Si nous supposons que les actions de la société ont augmenté d’un million, le BPA serait tombé à 18 cents par action contre 20 cents par action. Après des années de   programmes d’options d’achat d’actions lucratifs, une entreprise peut décider de racheter des actions pour éviter ou éliminer une dilution excessive.

Avantage fiscal

À bien des égards, un rachat est similaire à un dividende, car la société distribue de l’argent aux actionnaires, mais d’une manière alternative. Traditionnellement, l’un des principaux avantages des rachats par rapport aux dividendes était qu’ils étaient imposés au taux inférieur d’  imposition des gains en capital. Les dividendes, en revanche, sont imposés aux tauxordinaires de l’  impôt sur le revenu lorsqu’ils sont reçus. Les taux d’imposition et leurs effets changent généralement chaque année; ainsi, les investisseurs considèrent le taux d’imposition annuel sur les gains en capital par rapport aux dividendes comme un revenu ordinaire lorsqu’ils examinent les avantages.

La ligne de fond 

Les rachats d’actions sont-ils bons ou mauvais? Comme c’est souvent le cas en finance, la question peut ne pas avoir de réponse définitive. Les rachats réduisent le nombre d’actions en circulation et le total des actifs d’une entreprise, ce qui peut affecter l’entreprise et ses investisseurs de différentes manières. Lorsque l’on regarde les ratios clés tels que le bénéfice par action et le P / E, une baisse de l’action augmente le BPA et abaisse le P / E pour une valeur plus attrayante. Les ratios, tels que le ROA et le ROE, s’améliorent parce que le dénominateur diminue, créant ainsi un rendement accru.

Sur le marché public, un rachat augmentera toujours la valeur de l’action au profit des actionnaires. Cependant, les investisseurs devraient se demander si une entreprise utilise simplement des rachats pour soutenir les ratios, fournir un soulagement à court terme à un cours boursier en difficulté ou pour sortir d’une dilution excessive.