Cabriolet sans coupon
Qu’est-ce qu’un cabriolet à coupon zéro?
Une convertible à coupon zéro est un instrument à revenu fixe qui combine les caractéristiques d’une obligation à coupon zéro avec celles d’une obligation convertible. En raison de la fonction de coupon zéro, l’obligation ne paie aucun intérêt et est donc émise avec une décote par rapport à la valeur nominale, tandis que la fonction convertible signifie que les porteurs d’obligations ont la possibilité de convertir les obligations en actions ordinaires de l’émetteur à un certain prix de conversion.
Points clés à retenir
- Une convertible à coupon zéro est une obligation convertible émise par une société qui ne paie aucun intérêt régulier aux porteurs d’obligations.
- En raison de la fonction de coupon zéro, ces convertibles sont vendus à rabais et arriveront à échéance à leur valeur nominale s’ils ne sont pas convertis avant la date d’échéance.
- Les convertibles à coupon zéro avant leur conversion, cependant, favorisent toujours les investisseurs en cas de faillite, les détenteurs d’obligations ayant la priorité de remboursement avant les actionnaires.
- En conséquence, ces deux caractéristiques ont tendance à s’équilibrer en termes de risque et d’avantages pour les investisseurs, bien que ces titres puissent être assez complexes à évaluer avec précision.
Comprendre les cabriolets à coupon zéro
Les convertibles à coupon zéro marient deux caractéristiques: les coupons zéro et les convertibles. Un titre à coupon zéro est un titre de créance qui n’effectue pas de paiements d’intérêts. Un investisseur achète ce titre avec une décote et reçoit la valeur nominale de l’obligation à la date d’échéance. Puisqu’il n’y a aucun paiement avant l’échéance, les coupons zéro n’ont aucun risque de réinvestissement. Un titre convertible est un titre de créance qui peut être converti en capitaux propres de la société émettrice à un moment donné. Il s’agit essentiellement d’une option de vente intégrée qui donne aux porteurs d’obligations le droit de convertir des obligations en actions et agit comme un édulcorant pour les investisseurs qui peuvent participer à toute hausse du prix des actions de l’émetteur.
Une convertible à coupon zéro est donc une obligation sans intérêt qui peut être convertie en capitaux propres de la société émettrice une fois que l’action a atteint un certain prix. Un investisseur qui achète ce type de titre paie un rabais pour renoncer à tout revenu d’intérêt. Ces obligations, cependant, ont tendance à profiter également aux actionnaires qui peuvent utiliser l’option de conversion pour profiter de l’échange d’actions, et qui conservent la priorité sur les actionnaires en tant que créancier en cas de faillite si les obligations ne sont pas converties.
Cependant, ces instruments financiers ont une option intégrée qui permet à l’émetteur de forcer la conversion des obligations lorsque l’action se comporte comme prévu, plafonnant ainsi le potentiel de hausse de l’investisseur. En outre, les convertibles à coupon zéro ont tendance à être quelque peu volatils sur le marché secondaire, car l’option convertible peut ou non devenir valable, selon la performance de la société pendant la durée de vie de l’instrument de dette.
Un convertible à coupon zéro peut également désigner un coupon zéro émis par une municipalité qui peut être converti en une obligation rémunératrice à un certain moment avant la date d’échéance. Lorsqu’un gouvernement municipal émet ces muni convertibles, elles sont exonérées d’impôt, mais sont également convertibles en d’autres obligations qui peuvent rapporter plus.
Considérations particulières
Les caractéristiques du coupon zéro et des convertibles se compensent en termes de rendement exigé par les investisseurs. Les obligations à coupon zéro sont souvent les placements à revenu fixe les plus volatiles, car elles ne comportent aucun paiement d’intérêts périodique pour atténuer le risque de les détenir. En conséquence, les investisseurs exigent un rendement légèrement plus élevé pour les conserver. D’un autre côté, les convertibles paient un rendement inférieur à celui d’autres obligations de même maturité et de même qualité, car les investisseurs peuvent être disposés à payer une prime pour la fonction convertible.
L’émetteur de la convertible à coupon zéro augmente chaque année le principal du titre convertible pour compenser les investisseurs pour l’absence de coupons. Une convertible à coupon zéro et une convertible rémunératrice avec des dispositions d’ échéance et d’ appel identiques aura approximativement la même prime de conversion malgré la différence de rémunération des porteurs d’obligations.
Prix des cabriolets à coupon zéro
Le prix des convertibles à coupon zéro est basé sur des modèles de tarification d’options tels que le modèle Black-Scholes; les modèles arborescents (comme le modèle binomial ou trinomial ); ou le modèle de valorisation des dividendes.
Le cours de l’action sous-jacent, les hypothèses sur le comportement du prix, l’évaluation présumée des actions et un niveau de volatilité présumé sont des données nécessaires pour fixer le prix du titre. En raison de la complexité des convertibles à coupon zéro, seuls les investisseurs avertis les négocient généralement.